Первая часть здесь.
Текущая ситуация
В настоящее время хорошая ситуация для набора долгосрочных облигаций с фиксированным купонным доходом. В статье от 19 декабря 2023 года я писал, что рано покупать облигации, но это было не из за того, что ставка низкая, а потому, что купонная доходность составляла менее 10%, что крайне мало для ставки ЦБ РФ в 16%.
Повторюсь, помимо общего ориентира на ключевую ставку 10%, необходимо учитывать прогнозы ЦБ по ставке и доходность облигаций относительно её, а также перспективы экономики РФ. Торопиться принимая решение о покупке облигаций не нужно. Давайте составим модельный (примерный) портфель для практических примеров.
1 часть - 20 % долгосрочные облигации с фиксированным купоном.
2 часть - 20 % долгосрочные флоатеры.
3 часть - 40 % валютные и замещающие облигации.
4 часть - 20 % краткосрочные облигации и паи фондов денежного рынка (LQDT, SBMM и т.д.).
1 часть даст наибольшую прибыль во время цикла снижения ставок. Сценарий: снижение инфляции, окончание СВО при высоких ценах на нефть. Если сценарий не осуществиться, портфель получит доход от 3 части портфеля, а девальвацию 1-ой части компенсирует сложный процент при рефинансировании купонов.
Сейчас лучшее время для формирования первой части портфеля. Делать это нужно постепенно, частями, никто не знает, когда закончится цикл повышения ставки.
2 часть даст наибольшую доходность во время цикла повышения ставок. Если вы не купили флоатеры раньше, то сейчас в портфель уже поздно, можем только порадоваться за коллег, у которых они есть. Ждем низкую ключевую ставку ЦБ РФ.
3 часть даст наибольшую доходность при инфляционном сценарии. Сценарий: снижение цен на нефть ниже 60$ за баррель при продолжающейся СВО. В этом случае только повышением ставки девальвацию рубля не остановить. Рублевая часть портфеля сможет снизить потери за счет реинвестирования купонов. Сложность формирования 3-й части портфеля в том, что российские эмитенты не выпускают долгосрочные валютные облигации (юаневые), а ЦБ РФ после выпуска замещающих облигаций прекратил эмиссию облигаций, номинированных в валюте. Лучшее время для покупки валютных облигаций было при долларе по 60 рублей и ниже. Последний раз это был период с мая по декабрь 2022 года. Учитывая, что на текущие значения курс спустился со 102 рублей, можно назвать их локальными минимумами, поэтому часть портфеля из валютных облигаций можно купить сейчас. Остальное лучше конвертировать в валюту. Брокер Финам не взимает комиссию за хранение долларов и юаней, доступна и покупка этих валют. У остальных брокеров должна быть похожая ситуация, уточните самостоятельно. Финам предоставляет возможность покупки облигационных ETF на бирже США. Это очень классный инструмент, но в Финаме я осуществляю только краткосрочные спекулятивные сделки с иностранными активами из-за опасения, что и на российских брокеров могут быть наложены санкции. Долгосрочные зарубежные активы храню на счетах у зарубежных брокеров. У вас есть возможность поступить также, об этом я писал в статье Трейдинг на зарубежных площадках для граждан РФ.
Дисклеймер: этот раздел статьи был написан, когда доллар торговался в районе 85 рублей и спред между покупкой и продажей составлял 2 рубля. Лучше начать покупать валюту, когда доллар вернется к этим значениям. В настоящее время спред между покупкой и продажей в Банке Финам более 12% по доллару и 20% по юаню. Это слишком много для инвестиционных покупок. Будем надеется, что после нормализации ситуации в Курской области спред вернется к 2 рублям. Как вы понимаете, важен не только курс валюты, но и разница между покупкой и продажей, которая может обнулить ваш купонный доход за несколько лет. Однако текущая ситуация в очередной раз напоминает, что необходимо иметь валютные активы. Каждый сам выбирает, в каком виде эти активы и где будут хранится.
4 часть дает дополнительную доходность и страховку от ошибок. Даже когда ваш портфель будет полностью сформирован, в нем должны быть свободные денежные средства, но если они не будут работать, то это негативно скажется на общей доходности. Поэтому свободные деньги должны храниться в краткосрочных активах, приносящих доход. Дополнительную доходность дадут краткосрочные облигации коммерческих компаний, у которых купонный доход выше, чем в ОФЗ. Корпоративные облигации, как правило, не долгосрочные и хорошо подходят для 4 части портфеля. Не рекомендую покупать высокорискованные облигации, так как дефолт эмитента крайне негативно скажется на общей прибыльности портфеля, даже если вложения были не значительны. Не нужно гнаться за дополнительными несколькими процентами годовых, рискуя 100 % вложенных средств. Риск на 100% от позиции оправдан, когда планируемая прибыль кратна вложенным средствам.
«Ошибки»
Заголовок этого раздела статьи специально взят в кавычки, так как понятие ошибки в контексте читаемой вами статьи носит довольно условный характер. Крайне сложно предугадать, сколько будет длится цикл высокой (повышающийся) или низкой (снижающейся) ставки ЦБ РФ, и если вы поторопились с покупкой, то свободные денежные средства 4 части портфеля помогут вам улучшить среднюю цену покупаемых облигаций. Усреднение в облигациях не наносит критического вреда, как в акциях, фьючерсах или опционах. Еще раз напомню, что пишу о низкорисковых облигациях.
Не менее сложно купить валюту по самому низкому курсу, но дополнительные денежные средства пригодятся, если курс опустится на значения, которые вы не прогнозировали.
Дисклеймер: если торопливость в сделках происходит регулярно, то необходимо прорабатывать свою психологию, никакие свободные денежные средства не помогут, если вы постоянно действуете импульсивно.
В следующей статье я сравню, что приносит большую доходность при долгосрочном инвестировании акции или облигации.