Облигации являются ценной бумагой долгового рынка. Эмитентом облигаций могут быть юридические лица, муниципалитеты и государство. Основные критерии, на которые нужно обращать внимание при покупке облигаций.
Номинальная стоимость – цена, по которой размещается облигация, чаще всего номинал составляет 1000 рублей. Рыночная цена может быть как выше, так и ниже номинала.
Срок до погашения – устанавливает дату, когда эмитент выкупит её по номинальной цене.
Купонный доход – деньги, которые платит эмитент держателю облигации. Купонный доход начисляется ежедневно, покупая облигацию, вы дополнительно оплачиваете накопленный купонный доход предыдущему владельцу, а продавая, дополнительно получаете купонный доход от покупателя.
Период купонных платежей – с какой периодичностью выплачивается эмитентом купонный доход держателю облигации.
Доходность к погашению (YTM) – доход, который получит владелец облигации за период владения до даты погашения. Включает в себя сумму купонного дохода, разницу между ценой покупки и номиналом, реинвестирование купона под текущую доходность и не учитывает налог.
Все эти параметры можно увидеть в программе QUIK, сайте Московской бирже или удобных тематических сайтах ДОХОД, SMART-LAB, RusBonds.
В начале статьи отвечу на ключевой вопрос, как заработать на облигациях. Инфляция – главный враг облигаций, чтобы её обогнать и получить реальную прибыль в классических облигациях у частного инвестора есть только два варианта.
1.Сложный процент
Рефинансируя купонный доход, вы со временем получаете доходность на первоначальный капитал, обгоняющую инфляцию. Приведем пример в цифрах.
1 000 000 рублей разместим по 10% годовых с рефинансированием купонов два раза в год также под 10%.
Через десять лет итоговая сумма составит 2 653 297,71 рублей, а 10% доходность 265 329 рублей, что составляет 26.5 % от первоначальной суммы. Этой доходности достаточно, чтобы обогнать официальную среднестатистическую инфляцию в РФ за последние 20 лет.
Приведенный пример служит только для иллюстрации стратегии сложного процента, он не учитывает налоги и изменения ключевой ставки ЦБ РФ в большую или меньшую сторону.
Если вы не делали этого раньше, то рекомендую набрать в поисковике инвестиционный калькулятор и поработать с ним. Ввести различные данные, исходя из своих возможностей инвестирования, разных вариантов процентной доходности и сроков. Финансовые планы должны быть выражены в цифрах, а не абстрактных мечтах.
2. Снижение ключевой ставки
Покупка облигаций непосредственно перед снижением ключевой ставки ЦБ РФ. При этом происходит рост рыночной стоимости облигации, а купонный доход остается прежним. Кроме того, снижение ставки происходи при снижающейся инфляции, поэтому купонный доход плюс рост стоимости облигации дают реальный доход.
Эти стратегии подходят для классических облигаций с фиксированным купонным доходом. В настоящее время самыми надежными долговыми ценными бумагами являются Облигаций федерального займа (ОФЗ) поэтому дают самую низкую доходность. Корпоративные облигации дают большую доходность, но предполагают более высокий риск. Дефолт эмитента по облигациям на начальном этапе реализации стратегии означает потерю всей планируемой доходности, в нашем примере на 10 лет, а время самый ценный ресурс.
По статистике, когда ставка центрального банка находится на высоком уровне, является хорошим моментом для начала стратегии с использованием сложного процента. Давайте посмотрим, что предлагает рынок ОФЗ разного срока погашения по состоянию на 18.12.2023 года. В полном имени указан индекс – ПД.
- 1.1 года до погашения.
ОФЗ 26222, полное имя облигации ОФЗ-ПД 26222 16/10/24.
Номинал 1000 рублей, выплата купона 2 раза в год.
Рыночная цена 962 рубля.
Купонный доход 35.40 рублей/7.36%.
Накопленный купонный доход 12.25 руб.
Доходность к погашению (YTM): 12.36%.
Дата погашения: 16.10.2024 г.
- 2.8 года до погашения.
ОФЗ 26226, полное имя облигации ОФЗ-ПД 26226 07/10/26.
Номинал 1000 рублей, выплата купона 2 раза в год.
Рыночная цена 917 рублей.
Купонный доход 39.64 рублей/8.66%.
Накопленный купонный доход 15.25 рублей
Доходность к погашению (YTM): 11.79%
Дата погашения: 07.10.2026 год.
- 6.3 лет до погашения.
ОФЗ 26228, полное имя облигации ОФЗ-ПД 26228 10/04/30.
Номинал 1000 рублей, выплата купона 2 раза в год.
Рыночная цена 824 рублей.
Купонный доход 38.15 рублей/9.28%.
Накопленный купонный доход 13.21 рублей.
Доходность к погашению (YTM): 12 %.
Дата погашения: 10.04.2030 год.
- 10.4 лет до погашения.
ОФЗ 26225, полное имя облигации ОФЗ-ПД 26225 10/05/34
Номинал 1000 рублей, выплата купона 2 раза в год.
Рыночная цена 737 рубля.
Купонный доход 36.15 рублей/9.84%.
Накопленный купонный доход 5.56 рублей
Доходность к погашению (YTM): 9.84%.
Дата погашения: 10.05.2034 год.
Логика инвестирования в классические облигации с фиксированным купонным доходом заключается в следующем.
Для стратегии сложного процента при покупке среднесрочных (3-5 лет) и долгосрочных облигаций (5 лет и более) более важен купонный доход, именно он при рефинансировании дает возможность обогнать инфляцию и получить реальный доход. Тогда как сумма дохода от разницы между ценой приобретения и номинальной ценой погашения долгосрочной облигации большого значения не имеет. Начинающие инвесторы обращают внимание на доходность к погашению (YTM), однако не учитывают, насколько девальвируются полученные при погашении деньги и то, что они не участвуют в генерации дохода. Поясню на примере: для ОФЗ 26225 разница между рыночной ценой и номиналом в размере 263 рубля будет получена владельцем 10.05.2034 года.
Если инфляция не ускориться, то в среднем покупательская способность указанной суммы за 10 лет снизится в два раза, а в случае инвестирования этих денежных средств по нашему примеру (под 10% на 10 лет) они увеличатся в 2,65 раза. Поэтому доходность к погашению у долгосрочных облигаций, как правило, существенно выше краткосрочных, но «халявы» тут нет, скорее наоборот, можно отдать свои деньги на обесценивание инфляцией.
При снижении ключевой ставки обратная ситуация: доходность долгосрочный облигаций начинает снижаться за счет роста рыночной стоимости облигации. Участники рынка хотят получить долгосрочную купонную доходность наравне со ставкой ЦБ или выше. В этом случае долгосрочные облигации могут стоить дороже номинала. Рассмотрим график цены ОФЗ 26225. В 2020 году ставка ЦБ была 4.5- 4,25% и стоимость облигации превышала номинал на 10-16%. Купивший облигацию по 900 рублей в 2019 году, имел возможность помимо купонного дохода, продать её за 1100 – 1160 рублей в 2020-ом.
Угадать дно цены в облигациях не менее сложно, чем в акциях, можно получить в подарок второе. Менее рискованно покупать облигации под идею снижения ставки, когда это официально началось. Как подъем, так и снижение ставки ЦБ РФ редко бывает одномоментным, обычно цикл длиться в несколько этапов будь то снижение или повышение, поэтому лучше не терпеть просадку, а упустить небольшую прибыль. Для увеличения прибыли в данном случае, когда ЦБ начнет снижать ставку, безопасней взять облигации с плечом, чем пытаться угадать, когда это произойдет.
Предварительные итоги.
Краткосрочные ОФЗ с фиксированным купоном на данный момент не интересны, при ставке ЦБ РФ 16% годовых нужно получать сопоставимую доходность. Проще и выгоднее положить на банковский депозит ту часть денег, которую вы планировали для краткосрочных инвестиций (1 год) или воспользоваться другим инструментом для краткосрочных инвестиций, о котором речь пойдет во второй части.
Для реализации стратегии сложного процента подходит ОФЗ 26244 с купонной доходностью выше 10%, дата погашения 15.03.2034, ближайшая выплата купона 27.03.2024 года в размере 47.47 рублей, последующие купоны до даты погашения 56.10 рублей 2 раза в год. Цена покупки желательно от 960 рублей и ниже. Доходность в 10% я взял для примера, но старайтесь не опускаться ниже, тем более при текущих ставках такая возможность есть. При доходности 11% с реинвестированием за 10 лет с 1 млн. рублей вы получите 2 917 757 рублей, при доходности 12% - 3 207 135 рублей, бороться нужно за каждый процент профита, но не рисковать капиталом.
Выскажу свое ничем не подтвержденное мнение по текущей ситуации на облигационном рынке. С поднятием ставки началось впаривание частным инвестором идеи о том, что когда её скоро начнут понижать и они смогут на этом безопасно заработать, это сто процентов, нужно спешить покупать. Я не знаю как будет, но текущая доходность облигаций слишком низкая для текущей ставки в 16%. Предположу, что снижение ставки частично уже в цене и если снижение не наступит в ближайшие месяцы, стоимость облигаций поползет вниз. В обзорах по РФ я уже писал, что высокая ставка негативно влияет на экономику, особенно на бизнес с большим долгом (М.Видео, МТС, Сегежа и т.п.), но инфляция крайне негативно влияет на небогатое население. В РФ черта бедности, доход 14 184 руб. в месяц и численность населения с доходами ниже границы бедности составила 15,7 млн человек (по данным Росстата за 2 кв.2023 год). У меня совсем нет уверенности, что ЦБ РФ выберет бизнес, а не население. Кроме того, если инфляция начнет разгонятся, то остановить её крайне сложно, в начале 2000-х России это удалось исключительно благодаря высоким ценам на нефть, но совсем не факт, что цены на нефть опять будут выше 100 долларов. ЦБ РФ в крайне сложном положении, при продолжении СВО необходимо брать где то деньги для бюджета, и если цена на нефть уйдет ниже 70 долларов, придется печатать деньги, но как тогда бороться с инфляцией? Текущий рынок пока игнорирует эти риски длительного периода высокой ставки, необоснованно завышая цену облигаций с фиксированным купонным доходом, или я ошибаюсь.
В любом случае, дождитесь второй части статьи, в которой я расскажу о более сложных видах облигаций, которые дают защиту от инфляции и как можно классические рублевые облигации привязать к курсу доллара или юаня, а также о возможностях краткосрочного инвестирования на денежном рынке.