Всем привет!
Вот и прошел месяц с предыдущей публикации, а значит самое время показать свой портфель и посмотреть на те изменения, что произошли с ним за это время.
В связи с решением ЦБ о повышении ключевой ставки мой портфель претерпел существенное изменение в части, состоящей из флоатеров. Об этом расскажу подробнее ниже.
Также исходя из жесткой риторики ЦБ по дальнейшей ставке я пока не начал наращивать длинные ОФЗ, ожидая более интересных цен, но за неделю они наоборот подорожали.
В настоящее время мнения аналитиков разделились, но большинство из них считает, что текущее повышение может стать последним в этом цикле. Но тут нужно понимать, что аналитики в последнее время часто ошибались и у ЦБ могут быть другие аргументы.
Структура портфеля
По сравнению с началом июля доля облигаций в портфеле упала с 44,62% до 41,17%. При этом 3,1% сейчас находится в фонде денежного рынка SBMM. Такое изменение обусловлено временным размещением средств от продажи части облигаций в SBMM до момента, когда на рынке будут более интересные предложения. Одно из них - флоатер Самолета, планирую купить во вторник.
Но давайте посмотрим, как изменилась структура облигационного портфеля и удалось ли следовать планам, обозначенным в прошлой статье от 4 июля:
Замещающие и валютные облигации - постараться увеличить долю при курсе ниже 87 руб/дол.
Облигации флоатеры - выборочно покупать новые выпуски с интересной премией к ставке - от 2,2% и выше.
Длинные ОФЗ - жду обновления июньских минимумов и перехожу к регулярным покупкам на купонные и дивидендные выплаты. Процесс набора позиции будет растянут во времени, чтобы сгладить возможные просадки.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном - рассматриваю точечные покупки старых выпусков с эффективной доходностью более 20% и сроком погашения 1-2 года, а также новые выпуски с высоким купоном и сроком погашения через 2-3 года.
Итак, что со структурой и количеством выпусков облигаций?
Количество облигационных выпусков уменьшилось с 65 до 62 выпусков. О причинах напишу ниже.
Замещающие облигации (10,7%, -1,3%)
Ну вот мы и дождались укрепления рубля, когда курс стабилизировался в районе 85-86 рублей. Считаю, что сейчас не самое плохое время для добора валютных облигаций, ведь даже ослабление рубля до 93 рублей уже даст 10% прибыли.
Сокращение доли валютных облигаций произошло из-за снижения их рублевой стоимости, а также продажи основной части позиции Альфа ЗО500.
Из-за конвертации еврооблигаций Альфа-банка в замещающие облигации у меня возникла прибыль (покупка была сильно ниже номинала, при конвертации идет формальный выкуп по номиналу и сразу на эти деньги покупка "замещаек" по номиналу), поэтому пришлось продать то количество штук, что пошло на конвертацию, чтобы сформировать убыток. Но в итоге я решил не откупать их обратно, так как цена поперла вверх, а вот перспективы курса были не понятны. В принципе текущая купонная доходность около 10% выглядит интересно, наверное, можно попробовать половить и нарастить позицию.
Давно ждал размещения 100-долларовых валютных облигаций Русала, которые предлагают в 1,5 раза более высокую доходность ранее размещенных выпусков Полюса, Новатэка и Фосагро. На этой неделе начал набирать этот выпуск - буду увеличивать позицию пока курс держится на текущих уровнях.
Да, при ставке 18% доходности рублевых облигаций в 2 раза превосходят доходность по облигациям Русала, но в случае девальвации этот выпуск может отыграть часть прибыли за счет переоценки рублевой стоимости.
Длинные ОФЗ с постоянным купоном (3,8%, +0,8%)
Как и писал ранее, начиная потихоньку добирать длинные ОФЗ. Докупил немного на недавних минимумах, но в связи с вероятным поднятием ставки до 18% решил "придержать коней" и посмотреть за развитием ситуации.
Хочется еще раз увидеть минимумы июля и начать добирать указанные выше выпуски. Все также планирую растянуть процесс набора на несколько месяцев, чтобы усреднить позицию в случае дальнейшего сползания цены.
Индекс RGBI отскочил от недавних минимумов, но я надеюсь, что все-таки еще будут шансы купить дешевле.
Доходности длинных ОФЗ в последние дни чуть упали, но все равно часть выпусков дает 16% годовых. Это удвоение капитала за менее чем 5 лет.
Как я ранее писал, для меня длинные ОФЗ кроме заработка на снижении ставки могут быть и источником средств для оплаты взятой недавно ипотеки.
Облигации флоатеры (45,9%, -3,9%)
В этом блоке у меня произошли основные изменения, вызванные повышением ставки сразу на 2%.
Во-первых, был вынужден продать весь пакет флоатера Трансфин М, который покупался под идею снижения ключевой ставки во второй половине года. А в условиях ее повышения стал не интересным из-за купона 18,5% до конца года.
Продал флоатер РЭО-2 по цене 103,5% и выше, так как и цена хорошая и купон, основанный на старой ставки до осени. По той же причине продал флоатер Автофинансбанка, у которого купон 18,5% зафиксирован до конца сентября.
На недавнем снижении облигаций Система 1Р30 увеличил позицию в выпуске за счет докупки, а также перекладки из выпуска Система 1Р29.
При этом за отчетный период были куплены новые выпуски:
- Росэксимбанк - КС+1,9% (но по цене ниже номинала)
- Практика ЛК - КС+2,6%
- Аэрофьюэлз - КС+3,5%
- Директ Лизинг - КС+4%
В ближайшее время планирую купить новый флоатер Самолета (КС+2,75%), а также посмотрю что-то из новых размещений.
С учетом заявлений ЦБ, что до конца года снижения ставки не будет, считаю, что флоатеры по-прежнему интересны - как минимум как альтернатива вкладам. Думаю, что долю около 50% буду стараться поддерживать.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном (39,6%, +4,2%)
Высокая ключевая ставка давит на цены корпоративных флоатеров с фиксированным купоном, также как и на ОФЗ. Стоимость этой части портфеля снизилась. Но доля выросла за счет продажи флоатеров и замещаек.
При этом точечные покупки корпоративных выпусков с высоким купоном позволила заработать за месяц более 3,5% только на росте тела, не считая примерно 2% НКД. В годовом выражении это более 60% годовых, что конечно для облигаций скорее нонсенс. Но если можно столько заработать, то почему нет?
Докупил новый выпуск МГКЛ-1Р6 с купоном 23% на 5 лет. Он уже отрос на 2,5%, но думаю, что я подержу пока этот выпуск.
При новых размещениях буду смотреть точечные покупки - скорее под спекуляции, чем под длительное удержание.
Денежный поток от купонов
Основной плюс облигаций по сравнению с акциями - стабильный и предсказуемый денежный поток.
При текущей ставке вы в среднем ежемесячно получаете ~1,5% от суммарной стоимости облигационного портфеля. Я специально не подбираю облигации под месяца выплат, тем не менее за исключением одного-двух месяцев выплаты достаточно стабильные.
Все графики из сервиса intelinvest, в котором я веду учет всех своих сделок. Это позволяет не заморачиваться с расчетами прибыли самостоятельно и иметь всю историю сделок по всем портфелям даже с учетом переездов активов от брокера к брокеру. При регистрации по моей ссылке 20% скидка. Но, если активов мало можно и бесплатной версией пользоваться.
Планы по облигационному портфелю
Цель по доведению доли облигаций до 40% выполнена. Это, конечно, ни как у Грефа, у которого вообще 60% капитала в облигациях.
В текущих условиях свободные средства, которые в условиях отсутствия работы сократились, планирую направлять преимущественно в облигации для увеличения регулярного денежного потока. В принципе не вижу проблемы, если их доля достигнет 50% за счет длинных ОФЗ или валютных облигаций. Опять же, если ориентироваться на исторические данные, лучшее соотношение прибыль/риск достигается при доле облигаций в портфеле от 30% до 50%.
Какой приоритет на данный момент
Ждем заседания ЦБ по ключевой ставке, так как это может оказать существенное влияние на дальнейшую стратегию. При этом планы ниже действуют даже в случае повышения ставки.
- Замещающие и валютные облигации - постараться увеличить долю при текущем курсе в районе 85-86 руб/дол. Хочется нарастить долю хотя бы до 15-20%.
- Облигации флоатеры - выборочно покупать новые выпуски с интересной премией к ставке - от 2,2% и выше.
- Длинные ОФЗ - жду обновления июльских минимумов и перехожу к регулярным покупкам на купонные и дивидендные выплаты. Процесс набора позиции будет растянут во времени, чтобы сгладить возможные просадки.
- Корпоративные облигации с фиксированным купоном - рассматриваю точечные покупки старых выпусков с эффективной доходностью более 20% и сроком погашения 1-2 года, а также новые выпуски с высоким купоном и сроком погашения через 2-3 года.
В случае, если ставку в перспективе будут снижать, то лучшие результаты будут у длинных и среднесрочных ОФЗ, которые дадут хорошую переоценку.
Альтернатива облигациям
Не так давно показывал график, который говорит нам, что классические облигации в этом году проиграли инфляции.
Лучшие результаты показали только флоатеры и вклады.
Точечно открываю вклады и накопительные счета:
- от 18% накопительные счета и вклады от 2 месяцев
- от 19% вклады на 6 месяцев
- более длинные не беру
При этом считаю, что вклады, по-прежнему, являются одним из лучших вариантов, особенно, если вы еще не попадаете на налоги.
Вклады открываю на Финуслугах (финансовая платформа от Московской биржи) - выбираю с максимальной ставкой на 3 или 6 месяцев.
По моей партнерской ссылке первый вклад на Финуслугах можно открыть с бонусом 5,5% (вместо стандартных 5%).
Посмотреть текущие предложения по ставкам банков на Финуслугах можно по ссылке. Все вклады застрахованы, так как Финуслуги это только платформа для онлайн открытия вклада, договоры вы заключаете непосредственно с банком.
Моя партнерская ссылка для открытия первого вклада на Финуслугах для получения бонуса 5,5% (вместо 5%):
https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KCig4
Используйте промокод BONUS55. Действие акции продлили до конца июня 2024 года.
Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949
И не забудьте, что есть лайфхак, как открыть вклад на Финуслугах на заемные деньги (больше не работает для кредиток Сбера):
А вот с кредитки Альфа-банка можно стянуть деньги на Финуслуги без процентов аж на год. Пока еще тема работает.
При заказе по ссылке бесплатная доставка на дом в этот день или на следующий:
🔥 Получить кредитную карту "Год без %" от Альфа Банка 🔥
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на мой канал, также мы теперь есть в телеграм. Напишите в комментариях как изменился ваш подход к покупке облигаций за последний месяц и какие выпуски покупали вы.
