Друзья и коллеги!
На дворе уже май месяц, а это значит, что треть 2024 года уже прошло и можно, как подвести некоторые итоги, так и заглянуть немного в будущее. Я пока не готов возвращаться к формату еженедельных обзоров рынков пока продолжаются майские праздники. Поэтому постараюсь изложить свои мысли в этой статье.
Сначала немного статистики за первую треть 2024 года:
1. Индекс МосБиржи вырос с значения 3099.1 пунктов на 29.12.2023 до уровня 3479.17 пунктов на 22.04.2024 – это минимальные и максимальные значения индекса МосБиржи за первую треть года. То есть максимальный рост составлял 12.25%. В конце апреля индекс МосБиржи закрылся на уровне 3469.83 – то есть вблизи максимума за первые 4 месяца 2024 года.
Скажу прямо – результат вполне достойный. Смотреть за динамикой индекса РТС не вижу смысл, так как в этом индексе есть валютная составляющая, что только искажает реальные показатели фондового рынка.
2. Российский рубль по данным ЦБР к юаню на 1.01.2024 – 12.5762, а на 30.04.2024 – 12.5657 рублей за юань, то есть за прошедшее время практически не изменился.
Перечислять остальные валютные пары с рублем не буду, так как смотреть за динамикой умирающих валют, тем более, которые не используются внутри России, просто не вижу смысла.
3. Индекс Государственных Облигаций (RUGBITR7Y) на 29.12.2023 – 98.18, а на 30.04.2024 – 92.08 пунктов, то есть за прошедшее время индекс ОФЗ со сроком погашения больше 7 лет снизился примерно на 6%, что является довольно заметным снижением.
Я инвестирую исключительно в длинные ОФЗ с постоянным купоном, поэтому меня интересует именно этот индекс и его динамика.
Кратко подводя итоги первой трети текущего года, можно сказать, что наибольшую прибыль принесли инвестиции в акции, на валютном рынке было все стабильно, а вложения в облигации принесли наибольший убыток, так как снижение стоимости бондов не было компенсировано полученными купонами за этот промежуток времени.
ЦБР успел провести 3 заседания, на которых ключевая ставка оставалась на уровне 16%, а менялись только комментарии главы ЦБР, суть которых остается неизменной – ставку в ближайшее время снижать ЦБР не планирует. Борьба с инфляцией и ростом экономики России у российского филиала ФРС сейчас в приоритете.
Так же стоит отметить, что прогнозы разных блогеров – «Поромошек», которые в конце прошлого и начале текущего года обещали обвал рубля сразу после выборов Президента России, крах фондового рынка и развал финансовой системы России можно смело отправить на помойку, впрочем, как и все их будущие прорицания на финансовую теме. 100% попадание в «молоко» всех этих горе-аналитиков, зато, хоть публику повеселили, своими статейками про фондовый рынок и инвестиции.
Но, вернемся к теме этой статьи. Сначала рассмотрим риски для фондового рынка.
На текущий момент, я вижу две главные опасности для российского рынка акций и индекса МосБиржи — это продолжение УКРЕПЛЕНИЯ рубля и СНИЖЕНИЕ цен на нефть.
Пока ситуация с оплатой импортных товаров через банки «дружественных» стран не нормализуется, говорить о каком-то более-менее заметном ослаблении рубля просто смешно. Вспомните ситуацию с рублем в 2022 году, когда импорт в Россию почти полностью прекратился, а валютная выручка от экспорта товаров продолжала поступать. Сальдо торгового баланса – вот на что нужно смотреть в первую очередь, учитывая, что на год продлили действие указа об обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
Государство прямо демонстрирует желание иметь стабильный рубль, а играть против государства — это как плевать против ветра, можно, но последствия обязательно будут. Пока приток валюты в страну значительно больше оттока, пока государство заинтересовано в стабильном рубле, пока рублевые инвестиции на порядок выгоднее валютных, из-за разницы ставок и рисков – рубль продолжит плавно укрепляться к иностранным валютам.
Ситуация с ценами на нефть вызывает тревогу, так как вероятность дальнейшего снижения, заметно выросла. Причин несколько:
Президентские выборы в США. При высоких ценах на топливо внутри Америки, «самоходный Джо» почти не имеет шансов на победу, поэтому его администрация будет прилагать все усилия для снижения цен на нефть. Чего только стоят заявления американцев, которые выразили недовольство ударами хохлов на нефтяной инфраструктуре России, из-за опасения снижения поставок нефти и нефтепродуктов из России на мировой рынок.
Замедление роста экономики США. Данные по ВВП США за первый квартал 2024 года вышли хуже ожиданий; доходности по долговым бумагам находятся на многолетних максимумах, что ведет к росту кредитных ставок и заметно снижает прибыль компаний и домохозяйств; заметно сократились свободные вакансии работодателей, как и число вновь созданных рабочих мест, что уже отразилось в небольшом росте безработицы в США. Замедление экономики = снижение потребления энергоресурсов = снижение цен на энергоресурсы.
Также, из рисков для фондового рынка, можно выделить жесткую ДКП ЦБР, что уже приводит к росту расходов у многих компаний по обслуживанию своих долгов, а в итоге – к снижению прибыли и будущих дивидендов.
Высокие ставки по маржинальному кредитованию у брокеров, которые находятся на уровне 25% годовых, заметно удорожают удержание длинных позиций по акциям, что в свою очередь увеличивает риски принудительного закрытия длинных позиций клиентов. Даже простая стагнация на рынке, то есть отсутствие роста, способно вызвать коррекцию. Из-за ежедневных списаний процентов за маржинальное кредитование, снижается достаточность обеспечения средств на счетах по позициям, что может вынудить инвесторов начать сокращать свои длинные позиции, то есть продавать акции.
Судьба дивидендов Газпрома – это еще один риск, который пока не в полной мере учитывается инвесторами. После публикации отчета Газпрома по МСФО за 2023 год, акции этой компании уже упали почти на 7%, вызвав снижение на всем фондовом рынке. Представьте, что будет с ценой на эти акции, если СД Газпрома не рекомендует платить дивиденды. Большое количество инвесторов, кто пока ждет выплат дивидендов за 2023 год, могут начать массовую продажу акций Газпрома, что способно вызвать заметные потрясения на фондовом рынке.
Обсуждать сам Газпром, его руководство, экономическую политику и результаты работы – я не вижу смысла. Тут и так все ясно. Капитализация компании прекрасно иллюстрирует эффективность работы руководства газового монополиста, а также приоритеты в работе.
На первом месте находится «забота» о поставщиках и подрядчиках Газпрома, которые пользуются щедростью руководства компании получая огромные прибыли от работы на Газпром.
Потом государство, со своими налогами обычными и дополнительными, регулированием цен на природный газ внутри России, а также стремлением газифицировать территорию всего государства.
И где-то в конце длинного списка забот и тревог руководства Газпрома расположены простые смертные миноритарные инвесторы, которые владеют акциями Газпрома и рассчитывают на получение дивидендов. Так что судьба последних в очереди всегда печальна.
Для сравнения, хочу привести ситуацию в яблочной компании. Корпорация Apple отчиталась за второй квартал. Общие продажи упали на 4%, а продажи iPhone сразу на 10% год к году. Несмотря на такие результаты, акции выросли на 6%, когда руководство компании решила провести рекордный buyback (обратный выкуп акций с рынка) на $110 млрд.
Логика топ-менеджмента здесь предельно понятна. Зачем тратить деньги на новые инвестиции в разработки новых продуктов, которые еще неизвестно какой принесут результат акционерам, если можно просто скупить свои акции на рынке и тем самым повысить свою капитализацию.
Все довольны! Акционеры, среди которых старина Уоррен Баффет, который почти 50% своего портфеля акций держит в акциях Apple, тоже счастливы, а руководство компании может выписывать себе щедрые бонусы за эффективную работу. Может Уоррена в Газпром устроить, чтобы и российские акционеры имели голливудские улыбки на своем лице постоянно😊
СВО, терроризм и прочие опасности оставим за скобками, так как мы все уже больше двух лет живем в военное время и прекрасно понимаем, что мирное небо нам увидеть получится не скоро…
С «печальками» для фондового рынка закончили. Теперь можно уделить внимание «пряникам», которые есть или могут появится на рынке акций.
Дивиденды – это самое сладкое и желанное слово для каждого инвестора. Это то, ради чего люди заходят на фондовой рынок, покупая различные акции, в надежде преуспеть и заработать. В 2024 году будут выплачены рекордные дивиденды за все время существования фондового рынка в России. Этим, собственно, все сказано. Самый мощный драйвер роста фондового рынка, который стоит учитывать. Основная сумма дивидендов придет этим летом. Стоит учесть и то, что сталевары снова показывают пример всему рынку, переходя на выплату квартальных дивидендов. Другим российским компаниям стоило бы перенять эту практику, так как это только бы добавило привлекательности их акциям и увеличило бы доверие инвесторов.
Рост числа новых инвесторов и объема инвестиций на фондовом рынке. Этот процесс продолжается с 2018 года и будет продолжаться и дальше. Граждане России постепенно втягиваются в новый для себя мир инвестиций, повышают свою финансовую грамотность и увеличивают вложения на фондовом рынке. Пока частные лица продолжают покупать активы – рост на фондовом рынке будет неизбежен. Конечно, коррекции и паузы в росте будут и не один раз, но тренд на российском фондовом рынке сохраняется растущим. Это просто факт, который нужно просто признать.
Поддержка государства. Не так давно Президент России прямо сказал, что развитие фондового рынка и рост его капитализации – это то, в чем заинтересовано государство. Доходы государства напрямую зависят от доходов граждан и их бизнеса. Чем больше частные инвесторы заработает на фондовом рынке, тем больше государство получит налогов. Заметьте, что о росте капитализации фондового рынка главой государства было сказано после того, как российский рынок акций вырос почти на 50% за один только 2023 год. Понятно, что убивать курицу, несущую золотые яйца просто глупо, поэтому лучше создать условия, чтобы этих яиц было больше.
Обмен активами. Первые итоги этого обмена должны появится ближе к осени. Если все получится, то частные инвесторы смогут получить несколько сот миллиардов рублей из ранее замороженных иностранных активов, которые им принадлежали. Не думаю, что много из этих инвесторов захотят снова инвестировать в иностранные ценные бумаги, а вот вложиться в российские активы, найдется немало желающих. Главное, чтобы все получилось с этим обменом.
Победа армии России в текущей войне. Этот фактор пока рано учитывать, но держать в голове обязательно нужно. После заключения мирного соглашения и активного восстановления новых территорий России, большое количество бывших солдат вернуться к мирной жизни и начнут работать. Это обеспечит сокращение дефицита трудовой силы в экономике, обеспечит дополнительный рост ВВП и повысит уровень благосостояния граждан.
Именно СВО, впервые за всю историю современной России, обеспечило резкий и существенный рост доходов населения, что уже отразилось в росте потребления продуктов питания, автомобилей и других потребительских товаров.
Собственно, дефицит яиц и стремительный рост цен на эту продукцию, были первыми признаками роста доходов населения и роста потребления продуктов питания. Сначала растет потребление наиболее дешевой белковой пищи, а затем более дорогой, что уже отражается в росте спроса и потребления в России свинины и говядины.
Сергей Юшин также отметил, что в России потребление говядины, которая является элитным мясом, намного выше, чем в мире и составляет 14 кг на человека в год, в то время как в мире этот показатель составляет 8,7 кг на человека в год. "Даже в Восточной Европе всего лишь 10 кг, в Китае - 7 кг", - рассказал эксперт.
Он выразил уверенность в том, что Россия через 10-20 лет может стать "очень заметным" игроком на мировом рынке говядины, если будет увеличена поддержка отрасли мясного скотоводства.
Я постарался обрисовать ситуация на фондовом рынке максимально объективно и корректно. В ближайшее время я ожидаю развития нисходящей коррекции на фондовом рынке, которая может продлиться до конца мая – середины июня. Я сохраняю ряд коротких позиций по акциям и короткую позицию по фьючерсам на индекс МосБиржи.
Я считаю, что индекс Мосбиржи вполне может еще снизится на 2-4% от уровней закрытия прошедшей недели. Будущее снижение на рынке я намерен использовать для покупки акций и открытия длинных позиций по фьючерсам на индекс МосБиржи.
Полагаю, что нисходящая коррекция на фондовом рынке просто необходима, так как новое ралли всегда начинается после завершения нисходящей коррекции. Я хочу увидеть продолжение роста российского фондового рынка к новым максимумам, которое также произойдет неизбежно, но, сначала коррекция…
В заключение, хочу сказать, что перемены в нашей экономике происходят каждый день, их просто нужно уметь замечать. Вот простой пример этого:
Заказал несколько видов резиновых тапок для дачи, чтобы в пункте выдачи заказа выбрать наиболее удобные из тех, что привезут в заказе. Был на 100% уверен, что все изделия произведены в Китае. Можете представить мое удивление, когда я прочитал на бирке, выбранной мной обуви, что это изделие "Сделано в России". Причем обувь, которую я примерил, но не стал покупать, реально была сделана в Китае, но ее качество меня не устроило.
Искренне рад, что наши компании стали производить простые и нужные товары, которые заметно лучше по качеству и дизайну, чем китайские. Надеюсь, что буду и дальше приятно удивляться, видя этикетки или бирки, где сказано что это "Сделано в России"...
Спасибо за внимание и комментарии!
Дзен-канал "ASChannel - сделки и результаты"
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"
