По сложившейся традиции, опишу свои ожидания по динамике курса рубля на предстоящий месяц май. Это все же больше не прогноз, а скорее мнение, которое я подкреплю аргументами.
Для начала о том, как курс вел себя в апреле, и что на это влияло.
С самого начала месяца рубль постепенно слабел и к середине апреля курс доллара поднялся выше отметки 94 рубля за доллар. Тогда я написал о том, что уже можно утверждать о начале плавной, ползучей девальвации рубля, которую все ожидали после выборов.
Вот, она, собственно, началась.
Но далее, в 20-х числах рубль несколько дней довольно резко укреплялся. И в моменте курс доллара опускался почти до 91. В этот момент получил ряд комментариев с упреками в духе "ты обещал, что рубль будет падать, а он укрепляется". Даже пришлось написать отдельную статью с ответами на такие возражения:
Но, в любом случае, пока уже видно, что это миниукрепление длилось совсем недолго, к концу месяца курс пока вернулся в диапазон выше 93.
Чем было вызвано данное укрепление? Сочетанием факторов: новость о продлении указа по обязательной продаже валютной выручки сразу на год вперед, более жесткие, чем ожидалось, заявления Центробанка по денежно-кредитной политике, ну и квартальный налоговый период с повышенной распродажей валюты мог сыграть какую-то роль, как пишут разные аналитики (но с моей точки зрения, его роль в этом если и есть, то минимальная - валюту и так продает весь крупный бизнес, всегда и в обязательном порядке).
Первые 2 фактора считаю более важными, но и даже они (!) привели лишь к очень кратковременному укреплению рубля, которого уже нет. Далее плавная девальвация, с моей точки зрения, должна продолжиться - вот эта краткосрочность укрепления на таких довольно серьезных новостях - лишнее тому подтверждение.
Что еще говорит о продолжении ослабления рубля? Ну, например, резкое изменение прогнозов всех аналитиков, в т.ч. и официальных ведомств (Минэкономразвития, Центробанк).
Если ранее о предстоящем ослаблении рубля говорили, в основном, ну, скажем так, "диванные эксперты" типа меня, то теперь о нем говорят все. И риторику они сменили конкретно в апреле. Я отдельно обращал на это внимание:
И Минэкономразвития изменило свой глобальный прогноз в апреле, и теперь вместо суперстабильного курса (из предыдущего прогноза) ожидают постепенной, плавной девальвации. Исходя из среднегодовых показателей, заложенных в этот официальный прогноз, на который ориентируется федеральный бюджет, курс 100 рублей за доллар можно ожидать уже даже к концу текущего года.
Это в классическом сценарии. А еще у них есть стрессовый, который не афишируется, но СМИ разузнали, так там еще более серьезное ослабление рубля планируется.
То есть, именно в апреле произолшло что-то такое, что заставило всех аналитиков, в т.ч. официальных, правительственных, менять прогнозы. А я вам скажу что - прошли президентские выборы, что дало некую свободу выражения более реалистичных ожиданий официальным и приглашаемым в официальные СМИ аналитикам.
И, обращаю внимание, что прогнозы меняют в худшую для рубля сторону, независимо от того, что ЦБ еще сильнее зажестил с ДКП, а указ об обязательной продаже валютной выручки продлили еще на год. То есть, с этим всем они сейчас дают прогнозы для рубля хуже, чем без этого всего. Как по мне, это очень показательно.
Что еще изменилось из фундаментально важного? Ну, например, обострилась проблема с международными платежами. Причем это может повлиять на курс рубля в разных направлениях. Пока из-за этого падают и экспорт, и импорт. Но, например, если импорт будет тормозиться сильнее, чем экспорт - рубль даже может укрепляться (все в этот момент будут недоумевать, что с ним происходит). А если импорт еще сильнее подорожает из-за проблемы с платежами и внедрением серых схем поставок через третьи страны - валюты понадобится больше, и рубль будет снижаться в цене от роста спроса на валюту. Судя по информации из СМИ, все идет скорее к этому варианту - такие схемы уже начинают активно внедрять.
При этом экспорт больше осуществляется за рубли (что не влияет на курс рубля), а вот импорт - больше за валюту (что влияет на курс рубля). Это следует из статистики Центробанка.
Цены на нефть и объемы сырьевого экспорта, наверное, уже даже и не стоит упоминать в курсовых прогнозах, потому что влияние этого фактора практически сведено к нулю. Во-первых, платежи поступают с огромными временными лагами (это и раньше было около месяца, а теперь - вообще непонятно по срокам). Во-вторых, опять же, много экспорта идет за рубли, что никак не влияет на курс. В-третьих, дисконты, сейчас они вроде очень большие.
Но что касается объемов экспорта, то их снижение во втором квартале анонсировал даже вице-премьер Александр Новак. Так что тут если какое влияние и будет, то в худшую сторону.
Самым важным фактором, влияющим на курс рубля, в последнее время являлась ситуация с бюджетным дефицитом, исполнением бюджета. По итогам 1 квартала исполнение в целом шло в рамках плана (отмечу - без девальвации рубля, в 1 квартале ее не было):
Что в апреле - пока неизвестно, данные будут через неделю. Если все примерно так же - это значит, что сильно девальвировать рубль пока властям не нужно.
Исходя из всего этого, я придерживаюсь мнения, что в мае продолжится тенденция к ослаблению рубля, но она будет слабой. В течение месяца курс доллара к рублю может, например, пройти 1-2 "рублевых" диапазона (например, перейти из района 93 в район 94 или 95). Ну а так, будет колебаться примерно в этих пределах, то укрепляясь, то ослабевая, но с общей тенденцией к ослаблению рубля.
Вот такие у меня ожидания.
Мой глобальный прогноз по курсу на 2024 год остается, в целом, прежним: к концу года ожидаю трехзначный курс доллара. Но это трехзначное значение, исходя из столь длительного продления меры по обязательной продаже валютной выручки, теперь скорее жду ниже, чем в начале года. Ожидал диапазон 110-120 рублей за доллар, теперь скорее жду 100-110 рублей за доллар, именно по причине продления данной меры. Остальные значимые факторы пока не меняются. Все подробности тут:
И еще, что очень важно понимать. Курс рубля становится все более нерыночным, а удерживаемым административными ограничениями. Это плохо. Это значит, что удерживать его будет с течением времени все сложнее и сложнее. И чем дольше и сильнее удерживают сейчас - тем сильнее он "стрельнет", когда удерживать или по каким-то причинам перестанут, или уже просто не смогут.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.