Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 12 по 18 марта 2024 года. Инфляция: +0,06% за неделю. Повлияли авиаперелеты и огурцы, но скорость упала и по остальным позициям.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,06% за неделю или +3,2% в пересчете на год против 0% неделей ранее. Рост с начала года: +1,66% против +1,6% неделей ранее.
- Взлетели цены на авиаперелеты: +7% в сравнении с -1,6% в предыдущем отчете
- Остались еще 2 позиции в ТОП-5 с ростом 1+%: +1,6% свекла и +1% аллохол
- Телевизор и кроссовки подорожали на 0,9%. Неожиданное сочетание: подготовка к лету и просмотр аэробики?
- Не двигаются бензин и дизель, встали цены на отечественные авто после падения на 1,8% на прошлой неделе
- Ускорили коррекцию огурцы: -8% против -5,1% на прошлой неделе. Рост с начала года сжался до +10,5%
- Стабильно катятся под откос яйца: -0,7%
Средняя скорость роста в первой десятке: +1,6% против +1% неделей ранее. Десятка отстающих без изменений: -1,2%. Подорожали 69 позиций из 107 в сравнении с 63 на прошлой неделе. Увеличилось количество позиций, которые подорожали на 0,5+%: 17 в сравнении с 12 неделей ранее. Сократились число позиций с ростом 1+%: 3 против 4.
Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,13% против +0,05% на прошлой неделе. Разброс цен снизился до 2,3%, если выбросить авиаперелеты и огурцы, что говорит в пользу стабилизации в логике Банка России.
Недельная инфляция в пересчете на год: +3,2% против 0% в предыдущем отчете. Результат без учета авиа: -2,2% в сравнении с +1,2% неделей ранее. Цифра превращается в +4,1%, если убрать сезонные огурцы. Прошлый безогуречный результат: +5,3%. Повод задуматься о ключевой ставке Банку России.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели позиций:
- Вернулись на 1 место авиаперелеты: +7,8%
- Следом традиционная овощная четверка с результатом +5,1-7% в сравнении с +5,6-8% в прошлой заметке, замедляется рост
- Без изменений состав пятерки аутсайдеров: гречка, отечественные авто, яйца, смартфоны и огурцы, которые пробивают дно
Разница первого и последнего мест: 25,8% против 16,7% в предыдущей публикации из-за волатильных компонент, которые расположились по краям рэнкинга. Средний рост пятерки лидеров: +6,7% в сравнении +6,4% прошлой недели без учета весов корзины. Пятерка отстающих потеряла в среднем -5,3% против -3,2%: валятся огурцы.
Итоги
Инфляция стабильна даже с исключением волатильных компонент: недельные цифры на уровне долгосрочной цели Банка России 4% с учетом волатильности. Среднесуточный рост цен в марте 2024 года: +0,006% против +0,012% в марте 2023 года. Вышли на динамику 2023 года, если смотреть на цифры с начала года: +1,66% в этом году в сравнении с +1,67%.
Резко замедлилась недельная инфляция в пересчете на год за 2 недели. Увидим, аномалия Росстата или возвращение к долгосрочной цели по инфляции 4%.
Посмотрел на ситуацию под другим углом. Банк России заявлял, что высокие ставки некритичны для бизнеса: инвестиции идут из прибыли, высокий спрос дает перекладывать увеличение себестоимости и подорожание кредитов в цены. Медленный рост цен и повышение налогов сократит пространство для маневра компаниям, если высокая ставка сохранится надолго. Растет риск охлаждения экономики, если Банк России задержится с ключом: регулятор медлил летом в обратной ситуации. Придется отогревать производство резким снижением ставки и дополнительными стимулами, что может качнуть маятник инфляции в обратную сторону.
Вырос спрос по длинному выпуску на аукционе ОФЗ 20 марта: 113,8 млрд руб. против 86,6 млрд руб. неделей ранее, но не обошлось без дисконта. Госбумаги вернулись к коррекции после аукциона: выпуск ОФЗ 26244 закрылся на 0,02% ниже цены отсечения аукциона.
Кривая ОФЗ нормализуется, но за счет длинной части: растут быстрее доходности длинных выпусков, закапывается глубже индекс госбумаг. Линкеры ОФЗ нащупали локальное дно: динамика опережает классические выпуски. Парадокс: рост цены линкеров = снижение доходности линкеров = рост вмененной инфляции при увеличении доходностей ОФЗ с фиксированным купоном. Увеличилась на 0,5% вмененная инфляция с февральского заседания Банка России.
Выпустил оценку инфляционных ожиданий инФОМ:
- Снизились на с 11,9% до 11,5% инфляционные ожидания. Цифра ушла ниже октября 2023 года
- Упала с 15,2% до 14,8% оценка наблюдаемой инфляции
Отчеты вышли, собрал данные инФОМ, финальные рассуждения относительно действий Банка России 22 марта:
- Аргументы в пользу начала снижения ключевой ставки:
резкое замедление динамики недельных цен в марте с учетом и без учета волатильных компонент;
замедление помесячных темпов и скользящего окна за 2 месяца в пересчете на год;
снижение инфляционных ожиданий; - Аргументы в пользу сохранения ключевой ставки:
маленький период для оценки эффекта по недельным данным;
далеко от долгосрочной цели 4% помесячная инфляция;
высокие инфляционные ожидания;
рост вмененной инфляции по линкерам;
летняя индексация тарифов ЖКХ;
сохранение высоких темпов роста экономики; - Не придумал аргументов в пользу повышения ключа: буду рад услышать идеи в комментариях
Банк России осторожен, поэтому смягчение риторики вероятнее начала цикла снижения ставки: можно собрать больше статистики к апрельскому заседанию. Удивит решительное начало движения вниз хотя бы на 0,25%. Повышение ключа без логичного обоснования – повод засомневаться в данных Росстата.
Ждем пятницы, пресс-релиза и пресс-конференции, которые дадут больше информации в сравнении с итоговым значением ключа. Реакция рынка – отдельный вопрос.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года
или
(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
