Стал известен размер допэмиссии Трубной Металлургической Компании (тикер - TRMK) в пользу Основного акционера (ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ»), который вынесен на одобрение ОСА 4 декабря 2023 г. Этих вводных еще не было, когда я писала этот пост.
Это 40 млн акций = 3,87% от акционерного капитала ТМК.
Как я и предполагала здесь, объем допэмиссии более чем в два раза превысит первоначальные заявления ТМК.
ТМК изначально ориентировала нас на то, что размер допэмиссии составит около [1,74%] и «доля размытия… будет незначительной».
Думаю, что причина возросшего объема допэмиссии в том, что ТМК вдруг «проснулась» и поняла, что объем допэмиссии должен позволять Основному акционеру спустить в ТМК деньги не только от прошедшего сентябрьского SPO, но и от ожидаемых в марте 2024 г. опционов на «удвоение» для участников SPO.
Размер допэмиссии ТМК в 3,87%, предположу, складывался ТМК из:
- 1,74%, чтобы спустить в ТМК деньги от SPO
- + ещё 1,74%, чтобы спустить в ТМК деньги от мартовских опционов на «удвоение» для участников SPO (здесь ТМК заложили цифры по максимуму, однако по факту не все реализуют свои опционы)
- + ещё 0,39% ТМК докинули, очевидно, «про запас» в расчете на тех проактивных миноритариев, кто воспользуется своим премправом.
Предодобрение на ОСА допэмиссии в 3,87% еще НЕ значит, что по итогу допэмиссия не откажется меньше.
К примеру, если мартовский опцион по 220,68 руб. не зайдет участникам SPO (вдруг рыночная цена в марте 2024 г. окажется ниже), то не вижу оснований, почему ТМК, со своей стороны, должна бы выкупать эту допэмиссию в полном объеме, а не частично.
Что означает увеличенный объем допэмиссии?
- возрастает коэффициент размытия,
- но вместе с тем увеличивается и количество акций, которые вы сможете купить по премправу за 220,68 руб.
Плохо ли это?
В общем-то, получается, что деньги от мартовских опционов, скорее всего, будут спущены в ТМК за счет допэмиссии, а не cash out, к чему у меня изначально были вопросики. Значит, уже неплохо. Это во-первых.
А во-вторых, даже повышенный объем допэмиссии в пользу Основного акционера не должен помешать ТМК в конечном итоге достигнуть поставленной им цели по увеличению free-float.
Широкими мазками презюмируя, что весь допвыпуск 40 млн акций попадет в руки Основного акционера, а миноритарии, в свою очередь, выкупят весь мартовский опцион в размере до 18 млн акций, то free-float вырастет до 12,368% против 11,1054% сейчас и 9,3631% до сентябрьского SPO. Поэтому ТМК сможет и дальше продолжать лелеять мысль о попадании во всякие индексы, в которых, к слову, ТМК сейчас совсем не числится.
Мы еще посмотрим, будет ли мартовский опцион по 220,68 руб. вообще кому-то из участников SPO интересен с учётом рыночной цены в марте 2023 г. И при негативной конъюнктуре расчеты по free-float могут быть менее оптимистичными.
Коэффициент размытия
Размытие составит до 3,727%.
Свою долю после завершения допэмиссии можно посчитать по формуле:
ваша текущая доля в процентах * 96,273%
Размытие можно нивелировать соразмерной докупкой акций.
Премправа
[UPDATE от 30 января 2024г.: ТМК присвоила допвыпуску отдельный ISIN. Это значит, что вы хоть и сможете купить акции допвыпуска по премправу, но СРАЗУ не сможете торговать такими акциями на бирже! Они будут просто учитываться у вас на счете депо без доступа к биржевым торгам. Доступ к биржевым торгам такие акции получают после аннулирования их индивидуального кода и ISIN, а это обычно происходит через 3-5 месяцев после завершения размещения (а само размещение может длиться до трех лет в худшем случае, но по факту может завершиться достаточно быстро, заранее мы не предугадаем - хотя вряд ли ТМК станет затягивать срок размещения). Поэтому моментальной ликвидности у акций, купленных по премправу, не будет. В лучшем случае для перепродажи таких акций на бирже надо будет выждать указанные сроки.
В худшем случае ТМК может подать заявление в ЦБ о сохранении индивид. кода допвыпуска - тогда «премправовые» акции надолго зависнут у вас на счете депо в неторгуемом виде. Маленькая вероятность - почти никто из компаний не пользуется таким своим правом.]
При объеме допэмиссии в 3,87% вы вправе претендовать в преимущественном порядке на покупку по 220,68 руб.:
3,87% * кол-во акций ТМК в остатке на счете депо на 10 ноября 2023 г.
И это уже более интересный для «премправщиков» процент, чем я думала раньше.
Кстати, премправо купить по 220,68 руб. и мартовский опцион для участников SPO тоже по 220,68 руб. - РАЗНЫЕ ВЕЩИ!
У вас может быть право поучаствовать и в том и в этом ИЛИ только в чем-то одном ИЛИ вообще ни в чем.
Подробно про премправа здесь.
А про опцион в марте 2024 г. для SPOшников здесь.
ДАЛЬНЕЙШИЕ ШАГИ?
[UPDATE от 30 января 2024г.: ТМК присвоила допвыпуску отдельный ISIN. Это значит, что вы хоть и сможете купить акции допвыпуска по премправу, но СРАЗУ не сможете торговать такими акциями на бирже! Они будут просто учитываться у вас на счете депо без доступа к биржевым торгам. Доступ к биржевым торгам такие акции получают после аннулирования их индивидуального кода и ISIN, а это обычно происходит через 3-5 месяцев после завершения размещения (а само размещение может длиться до трех лет в худшем случае, но по факту может завершиться достаточно быстро, заранее мы не предугадаем - хотя вряд ли ТМК станет затягивать срок размещения). Поэтому моментальной ликвидности у акций, купленных по премправу, не будет. В лучшем случае для перепродажи таких акций на бирже надо будет выждать указанные сроки. В худшем случае ТМК может подать заявление в ЦБ о сохранении индивид. кода допвыпуска - тогда «премправовые» акции надолго зависнут у вас на счете депо в неторгуемом виде. Маленькая вероятность - почти никто из компаний не пользуется таким своим правом.]
[UPD от 26 февраля 2024 г.: В итоге использовать премправа нецелесообразно - подробнее здесь.]
- ждём от ТМК уведомления о старте премправ
- оцениваем, насколько их реализация по 220,68 руб. нам будет выгодна «там и тогда»
С учетом новых вводных, ТМК логично бы осуществлять допэмиссию/премправа начиная с марта-апреля 2024 г., т.е. после получения последней порции денежных вливаний по опционам от участников SPO.
Мой Telegram
