Элемент Лизинг планирует в октябре сбор заявок по выпуску 001-Р06. Точную дату и ориентир по доходности объявят позже. Надеюсь, что купон будет не слишком близок к ОФЗ.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Элемент Лизинг
Элемент Лизинг предоставляет в лизинг спецтехнику, грузовой, коммерческий и легковой транспорт, медицинское оборудование. Размер портфеля до вычета резервов: 14,3 млрд руб. до вычета резервов по данным отчетности за 6 месяцев 2023 года. На долю коммерческого автотранспорта приходится 55% лизингового портфеля. Подробнее в презентации компании по итогам полугодия.
Кредитные рейтинги: ruA от ЭкспертРА и A-(RU) от АКРА.
Оставлю погружение в отчетность на будущее и ограничусь количественными показателями: кредитными спредами облигаций Элемент Лизинга и конкурентов.
Облигации на МосБирже: Элемент Лизинг
На бирже обращается 3 выпуска объемом 5,8 млрд руб. Облигации серии 01А на 2 млрд руб. купила страховая компания "Ингосстрах" в конце 2022. Эти бумаги не обращаются на бирже.
Появление ЭлемЛиз1P4 и ЭлемЛиз1P5 на бирже - формальность. Прошло 8 сделок на техническом размещении ЭлемЛиз1P4 и 1 сделка по ЭлемЛиз1P5: бумаги не достались широкому кругу инвесторов.
Амортизация предусмотрена по всем выпускам. Пик погашеня приходится на 2024 год: 3,1 млрд руб. Выплаты составят 1,2 млрд руб. в 2023 году.
Кредитные спреды: Элемент Лизинг
Элемент Лизинг увлекся размещениями "для избранных". Какую-то картину может показать только короткий ЭлемЛиз1Р3: средний кредитный спред составляет 141 бп за 6 месяцев. Спред на закрытии торгов 4 октября: -94 бп. Без комментариев.
Рейтинговая группа ruA торгуется шире: 237 бп средний спред за 6 месяцев и 198 бп по итогам 4 октября.
Для сравнения привожу облигации Балтийского лизинга, РЕСО-Лизинга и Европлана. Кредитные рейтинги ЭкспертРА: ruAA- у Балтийского лизинга, ruAA у Европлана и ruA+ у РЕСО-Лизинга.
Итоги
Предварительные параметры: объем от 1 млрд руб., срок 3 года с ежемесячной амортизацией и ежемесячным купоном. Не объявлены ориентир по доходности и дата сбора заявок. Оценка дюрации: 1,4 года.
Не исключено, что выпуск снова достанется ограниченному кругу покупателей. Остается подсказать компании уровни спреда и купона, если размещение будет розничным. Уровень 140-150 бп выглядит плотным, если учесть расширение спредов БалтЛизБП8 и РЕСОЛиБП22. Не помешает премия по доходности в условиях риска повышения ключа.
Дополнительная информация после публикации заметки:
Сбор заявок планируется на 2 половину октября. Ориентир по купону: не выше 16% годовых, что соответствует доходности к погашению 17,23% годовых и спреду 440-450 бп.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона, чтобы ориентироваться на этапе сбора заявок. Обновил таблицу с учетом нового ориентира по купону.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: