Размещение облигаций АВТОБАН – пример, когда оценка кредитных спредов заставляет задуматься.
АВТОБАН занимается строительством и реконструкцией дорог и дорожной инфраструктуры в РФ, участвует в проектах ГЧП. Компания проектирует и строит участки дорог Москва-Казань и Казань-Екатеринбург. Крупнейший заказчик работ: ГК «Автодор», 52% портфеля по данным отчетов рейтинговых агентств. Кредитные рейтинги: ruA от ЭкспертРА и A(RU) от АКРА. Сбор заявок на новый выпуск серии БО-П04 прошел 20 июля, техническое размещение: 25 июля. Эмитентом выступает АВТОБАН-Финанс – компания группы, через которую привлекается финансирование. Краткий дайджест по итогам.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации на МосБирже: АВТОБАН
На бирже обращаются 3 выпуска объемом 9 млрд руб. без учета нового. В сентябре 2023 года компании предстоит оферта по облигациям АВТОБФ БП3 на 3 млрд руб. Весной 2024 года гасятся 2 выпуска на 6 млрд руб. Компания может выйти с новыми бумагами к концу года.
Кредитные спреды: АВТОБАН
Средний кредитный спред: 292 бп за 6 месяцев. Спред на закрытии торгов 19 июля, накануне размещения: 247 бп. Облигации торгуются на уровне рейтинговой группы ruA, что соответствует рейтингу компании.
Итоги
Сбор заявок на новый выпуск с квартальным купоном прошел 20 июля. Компания привлекла 5 млрд руб. сроком на 5 лет с офертой через 2 года.
Купон снизили до 10% годовых с первоначального ориентира 10,5% годовых. Доходность к погашению: 10,38% годовых при дюрации 1,8 лет и спреде к кривой ОФЗ 140 бп.
Компания успела запрыгнуть на подножку уходящего поезда: доходности ОФЗ росли перед заседанием Банка России на прошлой неделе.
Кредитный спред оказался на 100 бп уже в сравнении с выпусками, которые торгуются. Объем размещения не увеличили: приоритет отдали низкому купону. Выпуск получился успешным для эмтента.
Техническое размещение прошло 25 июля на МосБирже: 182 сделки на 5 млрд руб. Средний размер сделки: 27,5 млн руб. Прошли 6 сделок на 2 млрд руб. по цене 100% 26 июля и 3 сделки на 1 млрд руб. по цене 100% 27 июля в режиме РПС на момент публикации. Можно предположить, что размещение было клубным: облигации взяли отдельные игроки, если учесть объемы сделок и узкий спред.
Облигации торговались выше номинала при микроскопическом объеме сделок в стакане: 11-380 тыс. руб.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
