Трансмашхолдинг готовит размещение биржевых облигаций серии ПБО-07. Группа разрабатывает и поставляет пассажирские и метропоезда, локомотивы, системы управления движением и т.д. Составы "Иволга" и метропоезда "Москва" – Трасмашхолдинг. Сбор заявок планируется 2 июня. Размещаются четырехлетние бумаги объемом от 5 млрд руб. с возможностью досрочного погашения через 3 года. Ориентир по доходности: +180 бп к бескупонной кривой ОФЗ на сроке 3 года. Кредитный рейтинг от агентства ЭкспертРА: ruAA.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации Трансмашхолдинг на МосБирже
На бирже торгуются два выпуска номинальной стоимостью 20 млрд руб.: ТрансмхПБ4 и ТрансмхПБ6 с погашением в 2024 и 2026 году. Компания досрочно погасила облигации ТрансмхПБ5 на 10 млрд руб. 24 мая.
Кредитные спреды Трансмашхолдинг
Статистика по кредитным спредам показывает, что кредитный рейтинг Трансмашхолдинга располагается ближе к уровню ruAAA. Колебания спреда объясняются ограниченной ликвидностью выпусков: ежемесячный объем торгов не превышал 3 млн руб. по облигациям ТрансмхПБ4 в январе-марте 2023 года и 18 млн руб. по ТрансмхПБ6 без учета адресных сделок. В апреле-мае цифры выросли до 46-198 млн руб./месяц для ТрансмхПБ4 и 117-220 млн руб./месяц для ТрансмхПБ6.
Средний кредитный спред за 6 месяцев составил 110 бп для бумаг Трансмашхолдинга, которые торгуются на МосБирже, в сравнении с 85 бп для индекса RUCBAAANS и 173 бп для индекса RUCBAANS.
Итоги
Стартовый ориентир купона можно ожидать на отметке 10,2% годовых, что дает для полугодовой выплаты доходность к погашению 10,5% годовых = 8,7% годовых из кривой бескупонной доходности для трех лет на 31 мая + 180 бп. Дюрация выпуска оценивается в 2,7 лет.
Начальная премия по доходности выглядит логичной, если учитывать ликвидность выпусков, которые торгуются на бирже. Купон могут снизить на этапе сбора заявок при достаточном спросе. Решение по увеличению объема размещения может оказать давление на котировки в будущем.
Оферта – отдельный нюанс. Купон при размещении устанавливается до даты досрочного выкупа. Новую ставку купона объявят с приближением оферты. Необходимо следить за публикациями на сайте центра раскрытия Интерфакса, чтобы подать заявку на оферту, если новый купон окажется непривлекательным. Кроме того, в пункте 9.5.2.3 программы биржевых облигаций указывается возможность досрочного погашения по решению эмитента в дату оферты. Досрочное погашение облигаций ТрансмхПБ5 проходило в рамках этого пункта: Трансмашхолдинг публиковал информацию о погашении 5 мая.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#облигации #инвестиции #трансмашхолдинг #размещения #первичка
