Сейчас будет немного сложно, но если вам удастся проследить всю логическую цепочку, то в конце вас ждет полезный и понятный вывод.
First Republic Bank - локальный банк для богатых, 233 млрд. долл. активов. Еще одна жертва набега вкладчиков. За месяц активы упали почти на 100 млрд! То есть клиенты банка, переживая за возврат своих средств, стремительно забирали свои деньги из банка, думая, что кто последний - тот лох и останется без денег.
Дык там же страхование вкладов есть, чего они переживали?
Поводом для паники стала разошедшеяся правдивая информация, что 73% активов в банке не застраховано.
А как же хвалёная американская страховка до $250 000 на каждый банковский счет от FDIC?
Товарищи, это банк для богатых, 250 тысяч баксов - разве это деньги?..
Собственно, всё, что выше 250 тыс, не было застраховано. 73% активов банка. Так что повод для паники действительно был.
Параллельно этому процессу шел еще один - американские вкладчики сейчас активно вкладываются в американский госдолг, потому что он даёт доходность значительно выше, чем депозиты. Тобишь снимали деньги с депозитов в том числе чтобы получать доходность выше в других местах.
Даже такой отток активов банк вполне смог пережить. В итоге за 2 месяца доля незастрахованных активов сократилась до 19 млрд, то есть без страховки осталось всего лишь 27% активов.
Однако в чем был корень проблем банка?
First Republic выдавал надёжную ипотеку под залог хорошей недвижимости и по низкой ставке 3,7%. Ставка была такой низкой, потому что это была длинная ипотека для богатых, и под залог действительно хорошей недвижимости. А богатые не любят дефолтить.
Раньше это была хорошая история, потому что источником денег были облигации с доходностью 0,5-1%. То есть занимаешь деньги под 1%, выдаешь длинную ипотеку почти под 4% и у тебя все хорошо. 3% многомиллиардных оборотах превращались в шикарные прибыли.
А сейчас ставки выросли, стоимость заимствований выросла до 4%+. Плюс уходят старые депозиты, где вкладчики держали деньги под 0.1%, то есть капитал уходит, а новые депозиты привлекать - это уже надо давать 5%+, что, как вы понимаете, при доходности портфеля банка 3,7% этот самый банк никак спасти не могло.
В итоге получилось так, что у банка активы есть, ФРС также в рамках спасения банка предоставила огромную сумму, которой с лихвой хватило бы на выплату всех незастрахованных депозитов, да только это уже ничего не решало. Потому что у банка огромный портфель долгосрочных ипотек под убыточную ставку. Даже если банк спасти прямо сейчас, в моменте, то он в будущем будет генерировать огромные убытки, придется накачивать его деньгами снова и снова. В итоге было принято решение, что FRB переходит под управление ФРС. Активы и депозиты банка продаются на сторону (JP Morgan, который разделит убытки с FDIC). То есть на балансе банка остаются только капитал акционеров и корпоративные долго, в том числе публичные.
Переведу на русский. Сформировывается интересная закономерность! Найден ответ на вопрос "За чей счет спасать вкладчиков банка"? За счет инвесторов. Акционеров и тех, кто покупал облигации банка. То есть акции и облигации банка обнуляются.
Инвесторы выводы сделали. Сейчас аналогичные процессы происходят с банками Pacific West Bank и Western Alliance. Это региональные маленькие банки, а не крупняк, но процессы те же. Однако спасаются уже не вкладчики, уверенные в своем спасении, а инвесторы. Стоимость акций банка упала в пять раз. Рыночные риски, бывает.
Это я всё к чему. Есть масса любителей покупать на просадках. Мол, покупай, в долгосрок отрастет! Сегодня же мы находится в такой ситуации, пока что только с банковским сектором, что уже не отрастёт.
Покупка акций и облигаций отдельных компаний сегодня очень опасна, все крупные банки и бизнесы находятся в примерно одной ситуации - очень сильно увеличилась стоимость обслуживания долгов. А значит возросла вероятность банкротства множества компаний. Какие из них обанкротятся, а какие нет? Сегодня это определить сложно даже тем, кто умеет читать отчетность, не говоря уже об обычном инвесторе.
При этом покупка ETF снимает эти риски. Одни банки уйдут, другие придут им на замену, или увеличится доля выживших. ETF отделается небольшой просадкой, когда отдельные акции могут превращаться в ноль.
ETF и широко диверсифицированные ДУ - маст хэв)
Автор: Иван Онищенко