433 подписчика

Оценим акции Сбера с помощью модели CAPM (Capital Asset Pricing Model) на 2025 год

11 марта11 мар

1 мин

CAPM позволяет определить ожидаемую доходность акции, исходя из её систематического риска (бета), безрисковой ставки и рыночной премии за риск. Формула CAPM: Ожидаемая доходность = Rf + beta * (Rm - Rf) Где: - Rf — безрисковая ставка,

- beta — коэффициент бета акции,

- Rm — ожидаемая доходность рыночного портфеля,

- Rm - Rf — рыночная премия за риск. 1. Безрисковая ставка (Rf) В России за безрисковую ставку обычно берут доходность государственных облигаций (ОФЗ). Например, доходность 10-летних ОФЗ — 15,04% (на март 2025). Значения доходности 10-х ОФЗ ежедневно меняются, отслеживать можно на сайте Мосбиржи. 2. Коэффициент бета (beta) Бета Сбербанка отражает чувствительность его акций к рыночным колебаниям. На март 2025 она составляет 0,94. 3. Рыночная премия за риск (Rm - Rf) Историческая премия за риск на российском рынке (разница между доходностью индекса МосБиржи и ОФЗ) — на март 2025 составляет примерно 6,5%. 🔗 Мой телеграмм - тут веду свои портфели 🔗 ВКонтакте Подставляе

- beta — коэффициент бета акции,

- Rm — ожидаемая доходность рыночного портфеля,

Оглавление

Шаг 1. Понимание формулы CAPM
Шаг 2. Сбор данных
Шаг 3. Расчет ожидаемой доходности по CAPM

CAPM позволяет определить ожидаемую доходность акции, исходя из её систематического риска (бета), безрисковой ставки и рыночной премии за риск.

Шаг 1. Понимание формулы CAPM

Формула CAPM:

Ожидаемая доходность = Rf + beta * (Rm - Rf)

Где:

- Rf — безрисковая ставка,
- beta — коэффициент бета акции,
- Rm — ожидаемая доходность рыночного портфеля,
- Rm - Rf — рыночная премия за риск.

Шаг 2. Сбор данных

1. Безрисковая ставка (Rf)

В России за безрисковую ставку обычно берут доходность государственных облигаций (ОФЗ). Например, доходность 10-летних ОФЗ — 15,04% (на март 2025).

Значения доходности 10-х ОФЗ ежедневно меняются, отслеживать можно на сайте Мосбиржи.

2. Коэффициент бета (beta)

Бета Сбербанка отражает чувствительность его акций к рыночным колебаниям. На март 2025 она составляет 0,94.

3. Рыночная премия за риск (Rm - Rf)

Историческая премия за риск на российском рынке (разница между доходностью индекса МосБиржи и ОФЗ) — на март 2025 составляет примерно 6,5%.

🔗 Мой телеграмм - тут веду свои портфели

🔗 ВКонтакте

Коэффициент Debt/EBITDA

RInvest12 февраля

Шаг 3. Расчет ожидаемой доходности по CAPM

Подставляем данные в формулу:

Ожидаемая доходность = 15,04% + 0,94 * 6,5% = 15,04% + 6,11% = 21,15%.
Это означает, что инвесторы могут ожидать 21,15% годовых за риск владения акциями Сбербанка.
Ожидаемая цена на 2025 составит ≈ 330 руб. за акцию.

Шаг 4. Оценка акций через сравнение с текущей доходностью

1. Если акция недооценена/переоценена:

- Если фактическая доходность акции (например, дивидендная + рост цены) выше 21,15% — акция недооценена.
- Если ниже — переоценена.

2. Пример с дивидендами:

Предположим, Сбербанк выплачивает дивиденды D1 = 34,9 руб. на акцию, и ожидается их ежегодный рост g = 10,9%.
Используем модель Гордона для оценки справедливой цены:

P = D1/Ожидаемая доходность - g = 34,9/21,15% - 10,9% ≈ 341,8 руб.

Если текущая цена акции выше 341,8 руб., она переоценена; если ниже — недооценена.

Шаг 5. Учет ограничений CAPM

1. Неточность данных:
Бета и рыночная премия могут меняться со временем. Необходимо производить постоянно перерасчет. Я делаю это ежемесячно.

2. Макроэкономические факторы:
Санкции, изменения ставки ЦБ или курса рубля могут резко изменить риск профиль Сбербанка.

Итог

CAPM дает теоретическую основу для оценки акций, но требует актуальных данных и дополнения другими методами (например, DCF или мультипликаторами)