После буквально двух торговых дней 20 и 23 декабря, когда котировки ОФЗ отскочили ото дна на решении ЦБ не повышать больше ключевую ставку, они несколько дней продержались на одном уровне, а затем вернулись к своему формирующемуся уже с 2021 года тренду на падение. Так это выглядит на глобальном графике.
А так на графике с начала 2025 года - за это время индекс ОФЗ уже снова потерял 2%.
Примечательно, что гособлигации падают в то время как:
1. Корпоративные облигации растут (и даже в сегменте ВДО).
2. Акции растут.
Это крайне нетипичная ситуация, поскольку падение в цене и, соответственно, рост доходностей гособлигаций, по логике должен вызывать переток туда средств из акций. Но этого сейчас с ОФЗ не происходит.
Облигации могут расти вместе с акциями и могут падать вместе с акциями, отражая общие тенденции на фондовом рынке - это нормально. Но когда облигации падают, находясь и так крайне низко, вблизи исторических минимумов, а акции при этом растут и неплохо растут - это уже ненормально.
И эту ненормальность подчеркивает отдельно то, что такая тенденция касается только гособлигаций, корпоративные, наоборот, на всеобщем позитиве растут. Даже высокорисковые, с доходностями под 30% годовых, по которым сейчас сильно выросли риски дефолтов. Растут!
Вот, например, динамика индекса ВДО повышенного риска за январь.
С начала 2025 в целом растут в цене все активы фондового рынка, кроме одних только ОФЗ, которые вернулись к своему привычному падению.
За 2024 год они же упали в цене сильнее акций (!), что я разбирал отдельно:
В 2025 году это падение продолжается.
И это падение продолжается уже 5 (ПЯТЬ!) лет с середины 2020 года.
Знаете, но тут явно с активом что-то не так, раз он уже пятый год подряд показывает только негативную динамику.
А что именно с ним не так - я уже не раз писал. Доходность ОФЗ с постоянным купоном (на графике отображаются именно они) никогда, вообще никогда не покрывает инфляцию. ОФЗ покрывают ее даже заметно хуже банковских вкладов.
Инвестор, вложившийся в ОФЗ в 2020 или 2021 году, сейчас имеет актив по заметно меньшей стоимости в рублях, даже с учетом всех полученных за это время купонов! Подсчитывал это отдельно:
Это нормально? Конечно, нет.
Даже акции нормальных дивидендных компаний с учетом дивидендов принесли бы за это время существенно лучший результат, даже если они были куплены на пике, несмотря на все обвалы рынка, и несмотря на то, что это рисковый актив, в отличие от облигаций. Вот, например, подсчитывал для Лукойла:
ОФЗ были популярны тогда, когда российский рынок был открыт для нерезидентов, они заводили сюда деньги, зарабатывая на carry-trade (разнице в ставках по своей и российской валюте). Вот тогда - да. Но как только это прекратилось... сами видите.
Сейчас все новые выпуски с огромной доходностью Минфин размещает с таким же огромным трудом, если по-честному и без принуждения госбанков их выкупать на деньги ЦБ. Они уже никому особо не интересны.
Гособлигации, по сути, должны выступать самым надежным активом в стране. Это так выглядит самый надежный актив, который только падает 5 лет подряд и заводит инвесторов в сплошные убытки?
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.