Ой, купон что-то внезапно сократился, с чего это? Может амортизация?
Облигации бывают с амортизацией и без. И зачем это знать-то? А вот зачем!
Облигация - долговая ценная бумага, у которой есть дата погашения, возможно, и дата оферты. Говорим о срочных облигациях, не затрагивая бессрочные, обладающие высоким риском и доступные в основном только квалифицированным инвесторам. Так как это долг, инвестору, который приобрел облигацию, эмитент платит процент или купон, сумма этого процента определяется заранее. Эмитент берет в долг у инвестора сумму, которая называется номиналом облигации, и возвращает ее в дату погашения.
И вот здесь загвоздка. Если облигация без амортизации, то эмитент вернет весь номинал в дату погашения с учетом купона за последний период. Таким образом, в дату погашения вы сразу получите номинал и купон. Допустим, купили одну облигацию за 1000 руб. с купоном 20% (начисление раз в квартал). Вы будете получать каждый квартал 50 руб. (200 руб. в год), а в дату погашения получите 50 руб. и номинал 1000 руб. (1050 руб. в совокупности).
Эта логика применима к облигациям без амортизации. На рисунке наглядно представлен процесс начисления. Каждый период начисляются равные купоны, а в последний период тот же купон и номинал облигации.
Что же происходит с облигациями с амортизацией?
Амортизация - процесс частичной выплаты номинала, следовательно, в заранее определенный период выплачивается часть номинала, а в дату погашения начисляется остаток. Стоит отметить, что размер купона в денежном выражении тоже уменьшается. А почему?
Вернемся к примеру выше. Купон 20%, номинал 1000 руб., т. е. годовой купон составляет 200 руб. (50 руб. в квартал), если эмитент погасит часть номинала, например, 300 руб., то остаток номинала для выплаты в дату погашения останется равным 700 руб. Следовательно, купоны будут 20% от 700 руб. или 140 руб. в год (35 руб. в квартал).
Для визуального понимания сделала следующий график. Размер погашения и период частичного погашения номинала условны.
Из графика выше видно, что после 3-го периода, в который произошло частичное погашение номинала, купон сократился. В дату погашения инвестор получит остаток номинала и сократившийся купон. Даты амортизации, размер купонов в денежном выражении сюрпризом не будут, информация публикуется эмитентом.
Примеры
Облигация АВТОДОР-004Р-09. Эмитент выбрал вариант равного погашения номинала, начиная с 3-го периода. На скрине видно, что размер купона в денежном выражении уменьшается с каждым частичным погашением номинала.
*Не является инвестиционной рекомендацией, использовано для примера.
Облигация АГРОТЕК-БО-04. Эмитент начинает частично погашать облигацию, начиная с 18 периода, купон в денежном выражении сокращается соответственно.
*Не является инвестиционной рекомендацией, использовано для примера.
Таким образом, амортизация может быть разной, как частичное погашение каждый период, начиная с какой-то даты, до даты погашения, так и разово или несколько раз в течение жизни облигации.
Какой же смысл использовать амортизацию?
Эмитент
- Частичная выплата номинала позволяет резервировать меньший размер денежных средств для выплаты в дату погашения
- Частичная выплата номинала позволяет сократить последующие купоны, т. е. долговая нагрузка эмитента в виде процентов инвестору уменьшится
Инвестор
- Размер полученной частичной выплаты номинала можно реинвестировать в покупку нового выпуска облигации. Например, в период роста ключевой ставки это очень актуально, так как можно купить облигацию с более высоким купоном. Однако если ставки снижаются, то реинвестировать придется в облигации с меньшими купонами, инвестору это невыгодно.
- Эмитент заранее понимает, что инвестору облигация с амортизацией может быть менее интересна, поэтому компенсирует это в размере купона (в % от номинала), т. е. процентная ставка по таким облигациям чаще выше, чем если бы данный эмитент выпускал облигацию без амортизации.
Что скажете? Было ли Вам полезно?
Ставьте лайки, пишите комментарии, этим Вы помогаете каналу развиваться! Вам несложно, а каналу полезно. Заранее Вас благодарю за активность! Спасибо за прочтение! 😊
До встречи на канале!
Подборка по облигациям:
