Вложиться в модернизированную Ниву, цена которой уже перевалила за 1 млн ₽? А может, лучше вложиться в свежие флоатеры от АвтоФинанс Банка? Главный автомобильный банк страны снова предлагает широкой публике облиги с заманчивой купонной доходностью. Предыдущие выпуски получились вполне достойными и не раз попадали в моё поле зрения. Давайте теперь оценим свежачок.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚗А теперь - поехали смотреть на новый выпуск от АвтоФинанс Банка!
🏛️Эмитент: Авто Финанс Банк
🚗Авто Финанс Банк - средний по размеру банк. Ранее назывался РН Банк и принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит. РН Банк кредитовал покупку автомобилей и финансировал автодилеров в России. АвтоВАЗ закрыл сделку по выкупу банка в июне 2023 за 7 млрд ₽.
Сейчас банк продолжает факторинговый бизнес для дилеров и выдачу автокредитов на модели АвтоВАЗа и других производителей. Кроме того, существуют планы развития бизнеса по кредитованию корпоративного бизнеса и работе с физлицами.
🏆Банк занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс»и 56-е место в рейтинге российских банков по размеру активов.
🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечным бенефициаром банка является РФ, поскольку государство полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому в свою очередь принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера Авто Финанс Банка. Государственная поддержка банку может предоставляться в форме краткосрочных и долгосрочных депозитов.
⭐Кредитный рейтинг: AA(RU) "стабильный" от АКРА.
📈Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 24 млрд ₽: классический 1Р10 и два флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п.) и АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п.). Буквально только что, 12 сентября, был погашен выпуск АФБанк 1Р9.
💼У меня как у инвестора тесные отношения с АФ Банком. В своём долговом портфеле я держу оба флоатера. Первый выпуск с плавающим купоном вошел в мой весенний ТОП-5 корпоративных флоатеров, а также в ТОП-3 лучших флоатеров по версии Альфа Инвестиции. Продолжаю набирать позиции по обоим выпускам.
💰А на днях я ещё и открыл вклад в Авто Финанс Банке на 200 тыс. ₽. Получается, я ставлю на надежность этого эмитента и свои собственные деньги.
📊Финансовые результаты
Заглянем в свежую отчетность Авто Финанс Банка по РСБУ (другой нет) за 2023 год и за 6 мес. 2024. Основные цифры:
✅Нормативы достаточности базового и основного капиталов на конец 2023 г. выполняются с запасом: около 40% при минимуме 4,5% и 6% соответственно.
✅Чистые процентные доходы в 1П2024 составили 3,88 млрд ₽ (+43% г/г). В 2023 г. ЧПД снизились на 19,4% и составили 5,86 млрд ₽. В целом показатель очень хороший, снижение прошлого года наблюдалось на фоне высокой базы удачного для банка 2022-го.
✅Общий чистый доход в 2023 увеличился на 21,2% и достиг 6,32 млрд ₽. Это произошло благодаря уменьшению резервов под ожидаемые кредитные убытки и сокращения ряда других расходов. Чистый доход за 1П2024 - 3,65 млрд ₽ (+37% г/г).
✅Финансовый результат за 2023 год - 3,2 млрд ₽ (+32% г/г). Банк сумел отлично подстроиться под конъюнктуру автомобильного рынка, сократив расходы и резко нарастив операционные доходы. За 6 мес. 2024 фин. результат составил 1,45 млрд ₽, что на 11% больше 1П2023.
👉Активы нетто (стоимость капитала банка за вычетом его обязательств) составляют 135 млрд ₽ (+27% с начала года). Правда, и обязательства не отстают: уже перевалили за 100 млрд, хотя на конец 2023 г. составляли всего 73 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска АФ Банк 1Р13
● Название: АФБАНК-БО-001Р-13
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 250 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA "стабильный" от АКРА
● Только для квалов: да
👉Организаторы: АБ «Россия», Новикомбанк, Совкомбанк.
⏳Сбор книги заявок - 17 сентября, размещение на бирже - 20 сентября 2024.
🤔Резюме: в чем подвох?
🏛️Итак, Авто Финанс Банк размещает флоатер с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 3 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.
✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили активный рост.
✅Отличная доходность. У выпусков АФ Банка традиционно высокий купон - ориентир снова заявлен в 250 б.п. сверх КС.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Автокредитование физлиц может снизиться. На фоне высокой ключевой ставки, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, народ может перестать массово брать автокредиты. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность будет сниженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: интересный флоатер с отличной купонной доходностью, пожалуй лучший в своем кредитном рейтинге. Выпуск АФБанк 1Р11 с купоном КС+250 б.п. стабильно торгуется чуть выше номинала, а АФБанк 1Р12 с купоном КС+220 б.п. - чуть ниже. Скорее всего, мы увидим итоговое снижение спреда в район 220-230 б.п.
Альтернативы: Система 1Р30 и Система 1Р31 (рейтинг АА-, КС+220 бп.), Балт. лизинг БО-П11 и Балт. лизинг БО-П12 (АА-, КС+230 б.п.), СКБ Лизинг П07 (АА-, КС+200 б.п.), ГТЛК 2Р3 (АА-, КС+230 б.п.).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск АвтоФинанс Банка? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры
