Инфляция осваивает новые уровни: +0,36% за неделю. Цены не торопятся сдаваться: дорожают овощи, потянулась вверх непродовольственная часть корзины. Слабый рубль, новогодние праздники и бюджетные расходы: причудливая смесь для конца года. Немного статистики в начале и рассуждения по рынку в конце заметки.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,36% за неделю или +20,7% в пересчете на год в сравнении с +0,37% и +21,3% за неделю в прошлом отчете. Рост с начала года: +7,8% против +7,41% в прошлой публикации. Динамика по отдельным позициям:
- Пытаются замедлиться овощи: +2,7-10,6% в сравнении с +3,8-11,3% по первым 5 позициям неделей ранее. Инфляция не сбавляет, дело не только в урожае.
- Продолжают притормаживать авиаперелеты: +1,8% против +3,1% на прошлой неделе.
- Успокаивается масло: +1,1% в сравнении +1,4% неделей ранее.
- Вымораживаются яйца: +1,1% против +0,9% на прошлой неделе.
- Держат темп бензин и дизель: +0,4% и +0,5%.
- Гостиницы и дома отдыха в пятерке аутсайдеров: -0,3-0,6%.
Средний рост в первой десятке: +3,4% против +3,9% неделей ранее. Десятка отстающих: -0,3% в сравнении с -0,4%, на прошлой неделе. Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,48% в сравнении с +0,5% неделей ранее.
Выросло количество дорожающих позиций: 75 в сравнении с 70 на прошлой неделе. Незначительно увеличилось количество позиций с ростом 0,5+%: 23 против 22 неделей ранее. Снизилось с 14 до 13 количество позиций с результатом 1+%.
Инфляция без учета авиа в пересчете на год: +20% в сравнении с +20,2% неделей ранее.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития ускорилась с +8,7% до +8,8%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
- Без изменений пятерка лидеров: овощи-рекордсмены с показателями +17,5-45,3% в сравнении с +15-36,3% на прошлой неделе.
- Отстают гостиницы, санатории и дома отдыха: не сезон, все может измениться к новогодним праздникам.
Разница первого и последнего мест: 46,8% в сравнении с 37,7% неделей ранее. Средний рост в пятерке лидеров: +25,1% против +22,8% без учета весов корзины. Пятерка отстающих: -1,2% в сравнении с -0,9%. Лидеры уходят в космос.
Инфляция за 4 недели: +1,23% или +17,3% в пересчете на год в сравнении с +1,13% или +15,9% в пересчете на год на прошлой неделе.
Итоги
Инфляция закрепляется на новых уровнях: +18-21% в пересчете на год. Недельная цифра не лучше без плодоовощей: +13%. Ускорилась до 17,3% инфляция за 4 недели. Среднесуточный рост цен с начала ноября: +0,046% против +0,037% в ноябре 2023 года. Инфляция с начала месяца: +1,15%. Можем побить рекорд июля, когда индексировали ЖКХ, и выйти на +1,2-1,5% по итогам месяца. Инфляция за 2 месяца в пересчете на год выйдет на 12,3-14,4% в таком сценарии. Впереди рост тарифов РЖД и бюджетные траты конца года. Выглядит вероятным результат +9-9,5% по инфляции к концу года, выше прогноза Банка России +8-8,5%: лишний повод оппонентам заявить о неспособности регулятора справиться с инфляцией, если подойдем с высокой инфляцией к заседанию 20 декабря и пройдет очередное повышение ключа.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8,8% против +8,7% на прошлой неделе. Замедлились продовольствие и услуги, ускорились непродовольственные товары: это может говорить о работе курсового эффекта.
Прошел вяло аукцион Минфина: собрали 5,2 млрд руб. против 37,5 млрд руб. на прошлой неделе, обошлись без ДРПА. Оптимизм притормозил на фоне высокой инфляции и ослаблении рубля.
Индекс RGBI снизился на 0,7% с даты предыдущего отчета Росстата, торгуется ниже 99 пунктов. Длинные ОФЗ потеряли 1,1%, подросли на 0,1% флоатеры, прибавили 0,5% линкеры. Инфляция вышла после закрытия основной сессии, реакцию индексов увидим в четверг. Вечерняя сессия прошла без сюрпризов, длинные ОФЗ не показали направленной динамики. Вмененная инфляция по линкерам выросла за неделю с 5,7-6,6% до 5,8-6,8%, что поддерживает котировки пока слабо меняются доходности близких по срокам ОФЗ.
Рост ключа на заседании 20 декабря – логичный сценарий, если инфляция сохранит темп или ускорится. Неочевидно с шагом и реакцией рынка:
- Банк России давал четкий сигнал: не будет спешить со снижением ключа до устойчивого замедления инфляции, остальное вторично. Пока инфляция последовательно ускоряется. Можно говорить про лаг в 3-6 кварталов от повышения ключа, но растет риск потерять контроль над ценами.
- Остается увеличивать реальную ставку: регулятор поставил средний ключ на 10,9-13,2% выше средней инфляции в базовом прогнозе на 2025 год. Подождем результатов ноября и оценок Банка России с учетом сезонности: 12-14% транслируются в ключ 23-27%.
- Станет сложнее, если инфляция продолжит рост: придется поднимать реальную ставку и еще больше повышать ключ, 30% не выглядит невероятным. Это политически сложный шаг: Банк России не стал дополнительно повышать ключ после резкого ослабления рубля по аналогии с августом 2023 года, ограничился корректировкой операций на валютном рынке.
- Требует времени оценка эффекта от макропруденциальных мер: решится ли Банк России рискнуть ценовой стабильностью и подождать с повышением ключа, чтобы потом повышать большими шагами?
- Отдельная история с рынком: оптимизм поддерживали уверенность в замедлении корпоративного кредитования и способности Банка России последовательно повышать реальную ставку. В такой логике у инфляции не останется выхода: повышение ключа мало отразится на динамике длинных ОФЗ. Хуже, если пропустили другие факторы: турецкий и аргентинский сценарии могут начаться неожиданно. Пишите в комментариях, что может развернуть настроения рынка и привести к сильному снижению длинных бумаг.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: