Российский рынок акций сильно упал и многие акции стали снова привлекательны для покупки. Я уже закупился несколькими компаниями и в их числе акции компании Самолет.
Почему эта компания перспективна?
Самолет - конкурент компании ПИК, но более современный и больше ориентирован на инвесторов.
ПИК у меня тоже есть, но если выбирать между Самолетом и ПИК, то выберу Самолет.
Продажи ПИК существенно сократились в апреле, в то время как ГК Самолет наращивает долю рынка.
Так как компания строит в основном жилье эконом-класса, то именно этот застройщик будет основным бенефициаром льготной ипотеки. Под условия льготной ипотеки подходит 2/3 лотов компании.
Застройщик одним из первых в России начал использовать Asset-Light модель. Компания отдаёт на аутсорсинг строительные и монтажные работы. Благодаря этому Самолёт не "морозит" капитал в строительной технике и оборудовании.
Это позволяет снижать операционные риски для компании и быть более устойчивой к изменениям конъюнктуры рынка.
Отрицательный чистый долг:
- 140.4 млрд рублей денежных средств на счетах (счета эскроу + средства на счетах компании);
- 134.5 млрд руб. общего долга (с учетом проектного финансирования).
Итого чистый долг Самолета = 134.5 - 140.4 = -5.9 млрд рублей (по данным на 31 декабря 2021 года).
Самый большой земельный банк
У компании 32.4 млн кв. м. земли (на втором месте ПИК с 21,5 млн. кв. м) и быстро наращивает объем.
Земля - защитный от инфляции актив, на который цены обгоняют инфляцию на 40%.
Капитализация компании 234 млрд., а земельный банк оценивается в 460 млрд. руб.
Совладельцы компании имеют родственные связи в правительстве
Более подробно об этом по ссылке.
Думаю, это позволяет так быстро наращивать объемы строительства молодой компании и попадать под субсидии.
Планы менеджмента
Руководство компании планирует вырасти в три раза за следующие три года и это вполне возможно. За прошлый год рост выручки составил 113%!
Стройка - очень сильно влияет на экономику всей страны, поэтому крупнейших застройщиков будут поддерживать в любом случае. Кроме того, Самолет уже входит в перечень системообразующих предприятий.
Компания планирует осваивать не только рынок эконом-жилья, но также и жилье бизнес-класса, а также диверсифицировать выручку по множеству направлений, связанных с недвижимостью: риэлтерские услуги, страховка, сдача в аренду коммерческой недвижимости, сервисы для девелоперов, система "умный дом" и другие.
Активно развиваются сервисы, которые позволят повысить рентабельность объектов.
Планируется и активная экспансия на другие регионы (в том числе и Дальний Восток). По сути, компания заинтересована в присутствии во всех регионах, где может заработать и будущие проекты будут во всех частях страны, а не сосредоточены возле нескольких крупных городов, как сейчас.
Развиваются и другие типы жилья. В частности, коттеджное строительство. Уже планируется вложить 64 млрд. в первый ИЖС проект на 981 га!
Стратегия «Самолета» отличается от подхода других девелоперов. Он не покупает участки, а создает партнерства с их владельцами и, судя по действиям менеджмента, они стараются все больше выстраивать именно систему партнерских отношений, тем самым активно масштабировать свой бизнес и снижать свои риски.
Дивидендная политика ГК Самолет
В 2021 ГК Самолет принял дивидендную политику с фиксированным минимальным уровнем выплат:
- при соотношении чистый долг/скорр. EBITDA меньше 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО.
- При показателе чистый долг/скорректированная EBITDA от 1 до 2 - не менее 33%.
- При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.
Возможный дивидендный доход при этом составит 2% и это в том случае, если планы менеджмента реализуются в 2022 году.
Стоит ли брать?
Я вообще плохо отношусь к человейникам, которыми славятся ПИК и Самолет, но если из-за этого отказывать себе в покупке перспективного актива, то в инвестиционном портфеле останется всего пара компаний.
Акции ГК Самолет сильно упали от пика прошлого года. Прямых санкций на бизнес не было, но санкции на страну слабо отразятся на компании. Акции упали заодно со всем индексом. Могут быть временные сложности в поставке и обслуживании необходимого оборудования. Например, лифтового оборудования.
Большие риски я вижу в падении спроса, потому что доходы населения не растут и даже с льготной ипотекой не получится переломить тенденцию. Это касается всех застройщиков. Сейчас у компании 79% всех продаж за счет ипотеки. Льготная ипотека 9% и основной спрос на этот вид субсидии уже исчерпан.
Это видно не только по отчетам застройщиков, где в апреле спрос упал на 60% от мартовских показателей, но и по акциям застройщиков. Сами они кричат, что цены будут и дальше расти и надо успеть купить, но на деле делают очень большие скрытые скидки
Даже если взять самый популярный срок ипотеки в 15 лет и посмотреть сколько готов доплачивать застройщик, если сравнивать даже с семейной ипотекой (на семейную у него вообще 2,49% ипотека), то получатся, что он готов субсидировать минимум треть платежей.
Если бы продажи шли хорошо, то таких больших скидок бы не было.
При этом зависимость от ипотечников огромная, ведь у них 79% всех сделок именно за счет ипотеки.
Я не считаю, что текущая цена привлекательна для покупки и просадка обязательно будет.
Актуальную цену для покупки, прогноз цены и обзоры других компаний пишу у себя в телеге. Там же анализ текущей экономической ситуации. Я долгосрочный инвестор и покупаю акции на многие годы с целью получать дивиденды и сейчас для этого отличное время. В анализе учитываю макроэкономику, геополитику и экономические циклы. Если интересно, подписывайтесь!
