Сегодня утром Бюро статистики труда США опубликовало обновленные данные по отслеживающему инфляцию индексу потребительских цен (ИПЦ), согласно которым инфляция в США достигла 6,8% в годовом исчислении.
Это самый высокий показатель инфляции в годовом исчислении с 1982 года, что, безусловно, не очень хорошо. Среди прочих последствий, это число является еще одним гвоздем в гроб пакета социальных расходов президента США Джо Байдена "Build Back Better".
А рынки активов? Уолл-стрит уже оценила инфляцию в 6,7%, поэтому промышленный индекс Доу-Джонса остается практически стабильным на момент написания статьи. Утренний рост золота был скромным, но заметным, тогда как фьючерсы на золото за последние шесть месяцев демонстрировали неровный, но приличный рост, поскольку опасения по поводу инфляции только зарождались.
Биткоин, между тем, сегодня утром не изменился и упал более чем на 25% за последние 30 дней. Это противоречит одному из наиболее часто упоминаемых преимуществ биткоина - что это "хеджирование инфляции", место, куда можно вложить деньги, когда фиатные деньги теряют реальную стоимость.
Так что же происходит? Почему биткоин не растет, в то время как инфляция в крупнейшей экономике мира достигла 40-летнего максимума?
Вот секрет, который ваш среднестатистический крипто-шиллфлюенсер с YouTube практически никогда не раскроет: Идея о том, что биткоин является средством хеджирования инфляции, является чисто спекулятивной.
Это убедительно, и это может стать правдой в будущем, и это может быть рациональной причиной спекулировать биткоином прямо сейчас. Но это не тот механизм, который реально функционирует в настоящее время.
Конечно, структурно кажется очень правдоподобным, что в конечном итоге так и будет, если внедрение биткоина продолжится по нынешнему пути. Если достаточное количество компаний, экономик и частных лиц переведут значительную часть своего богатства в биткоин, его цена станет более стабильной, что сделает его устойчивую и жесткую политику эмиссии гораздо более привлекательной и снизит риск вращения в нем, когда инфляция разгорится.
Именно так некоторые люди используют золото, поэтому биткоин иногда называют "цифровым золотом".
Инвестор и обозреватель CoinDesk Ник Картер недавно отметил, что если биткоин получит такое же распространение, как золото, это будет означать 10-кратный рост по сравнению с тем, что мы имеем сейчас. Мне кажется, что это вполне вероятный сценарий будущего.
Но сейчас мы находимся не там. В настоящее время цены на биткоин нестабильны по ряду причин, которые не имеют прямой связи с инфляцией, и если последние ценовые движения свидетельствуют об этом, эти силы остаются значительно более мощными, чем "цифровое золото".
Прежде всего, биткоин находится на почти двухлетнем бычьем подъеме. Простая математика возврата к среднему значению и/или эмоциональная тяжесть фиксации прибыли сделали откат неизбежным. Это особенно верно потому, что биткоин по-прежнему является спекулятивным активом - его текущая общая оценка почти в 1 триллион долларов (ничего себе) основана не на текущем принятии, а на сценариях будущего роста. Любой спекулятивный актив особенно уязвим перед неопределенностью: Акции Tesla, которые сейчас в значительной степени являются ставкой на изобретение Элоном Маском искусственного интеллекта, за последние 30 дней подешевели примерно так же, как биткоин.
Это указывает на беспокойство по поводу прочности реальной экономики, в основном за пределами США. В частности, Китай начинает демонстрировать признаки надвигающегося сворачивания экономики, что может иметь серьезные последствия для всего мира.
Но долг и другие формы левериджа (даже без учета левериджа, заложенного в ценах акций) практически везде находятся на рекордных уровнях.
Поэтому ситуация нестабильна и может пойти в самых разных направлениях без особого предупреждения. Сильный шок в сторону понижения выбьет много сил из активов, ориентированных на будущее, и некоторые инвесторы снижают риски, чтобы подстраховаться.
Относительно тезиса об инфляции биткоина, этот сценарий демонстрирует самую неудобную истину экономики и финансов: очень трудно однозначно доказать, почему происходит почти все.
Почти никогда не бывает возможности провести "контролируемый эксперимент" - ситуацию, когда одновременно изменяется только одна переменная, что позволяет полностью наблюдать ее специфическое влияние. Самый четкий способ действительно подтвердить роль биткоина как хеджера инфляции был бы, если бы не происходило почти ничего, кроме инфляции, а это просто не та ситуация, которую мы когда-либо увидим в реальном мире.
Напротив, в любом экономическом или финансовом вопросе почти всегда присутствует большое количество движущихся частей, включая элементы, о которых даже профессионалы могут совершенно не знать.
Предсказание будущего зависит от выбора правильных движущихся частей, на которых следует сосредоточиться. Для биткоина, по крайней мере, в настоящее время, инфляция, похоже, не является той историей, к которой прислушиваются рынки.
