Легендарный инвестор Майкл Бьюрри предупредил рынки об огромных убытках. Это предупреждение также способствовало еще большей коррекции на прошлой неделе после того, как ФРС обозначила более агрессивную позицию в отношении своей денежно-кредитной политики. Есть причины для беспокойства по поводу рыночных пузырей. После того, как они лопнут, центральные банки будут вынуждены еще больше смягчить свою денежно-кредитную политику, что подтолкнет цены на драгоценные металлы вверх.
Майкл Бьюрри, глава Scion Asset Management, стал известным инвестором после того, как его прогноза относительно ипотечных кредитов незадолго до кризиса 2008-2009 годов. Его весьма амбициозная ставка против пузыря была описана в книге и фильме «Большая игра». Теперь его беспокоит бум криптовалют и мания на мемные акции.
Аналитик Анна Соколидоу согласна с инвестором. Неизвестно, когда этот пузырь в конце концов лопнет. Однако есть ястребиные сигналы от ФРС. Даже если ФРС в ближайшее время не предпримет каких-либо серьезных шагов, это может сделать рынки еще более переоцененными, чем сейчас. В этом случае крах будет еще масштабнее, и ФРС придется сильнее смягчить денежно-кредитные условия, тем самым увеличив спрос на золото.
Твиты Бьюрри
По словам Бьюрри, страх людей упустить выгоду привел к взлету цен на активы до смехотворно высоких уровней. Эксперт считает, что это плохо кончится. Майкл Бьюрри привлек внимание своих последователей к тому факту, что поклонники криптовалюты безрассудно занимают деньги, чтобы купить свой любимый актив. Он написал в Твиттере:
Проблема с #Crypto, как и со многими другими активами, — это кредитное плечо. Если вы не знаете, сколько в криптовалюте левериджа, значит, вы ничего не знаете о криптовалюте.
Как ни парадоксально это звучит, но Бьюрри помог стимулировать кратковременное сжатие акций GameStop в январе, что положило начало мании на мемо-акции. Он купил долю в магазине видеоигр еще в 2019 году. Позже он написал несколько писем совету директоров компании, призывая розничных инвесторов покупать акции. Как мы все знаем, в январе 2021 года акции GameStop значительно выросли. Бьюрри продал свою долю как раз перед этим невероятным ралли. За этим невероятным ралли не стояло никаких серьезных фундаментальных факторов.
Фактически, GameStop в настоящее время является неприбыльной, сильно переоцененной акцией. Сейчас Бьюрри настроен крайне негативно относительно таких акций и криптовалют в целом. Он написал в Твиттере:
Вся шумиха / спекуляции растут в розничной торговле до появления «матери всех катастроф». Когда криптовалюта упадет с триллионов или мем-акции — с десятков миллиардов, потери #MainStreet будут невероятными.
После этого твиты были удалены. Примечательно, что на прошлой неделе Бьюрри опубликовал сообщение в Твиттере после удаления своего профиля в апреле. Ранее он использовал социальную сеть, чтобы предупредить общественность о Tesla. Он владеет короткими позициями по этой акции. Бьюрри также ранее предупреждал о GameStop, биткойнах, догикойнах, Robinhood, инфляции и более широком фондовом рынке.
ФРС и пузырь
Многие предыдущие кризисы были вызваны пузырями активов и ужесточением ФРС. Сейчас происходит то же самое.
Анна Соколидоу считает, что у истории есть ответы на вопрос, чем заканчиваются мании на фондовом рынке. Некоторые примеры — кризис Dot.com и Великая депрессия. Во время пузыря Dot.com акции техкомпаний вызвали большой энтузиазм. Рынок был переполнен, и фундаментальные показатели высокотехнологичных компаний не имели значения для инвесторов. Чтобы охладить рынки, ФРС повысила процентные ставки. Ставка по федеральным фондам увеличилась с 5% до 7%. Это привело к краху фондового рынка и рецессии. После этого ФРС пришлось смягчить денежно-кредитные условия, что спровоцировало резкий рост цены на золото.
В течение так называемых «ревущих 1920-х» фондовый рынок США быстро рос, достигнув своего пика в августе 1929 года. Вполне логично, что был период бурных спекуляций даже с «чистильщиками обуви», заинтересованными в покупке акций модных автомобилей и радиокомпании. В то же время ухудшились макроэкономические показатели. Производство уже снизилось, а уровень безработицы вырос, в результате чего акции были сильно переоценены.
Среди других причин краха фондового рынка в 1929 году были низкие зарплаты, высокая задолженность, тяжелый сельскохозяйственный сектор и большое количество «плохих» банковских кредитов. Кроме того, во время экономического бума, длившегося с осени 1927 года по осень 1929 года, процентные ставки повысились. Доходность коммерческих облигаций на срок от четырех до шести месяцев выросла с 4,00% до 6,25%, а процентные ставки по корпоративным облигациям с высшим рейтингом — с 4,50% до 4,80%. Итак, ужесточение монетарных условий стало так называемым спусковым крючком. Как мы все знаем, за этим последовала Великая депрессия. В этот период физическое золото стало чрезвычайно ценным. Таким образом, правительство США даже обязало своих граждан продавать свои золотые запасы по фиксированной ставке.
Эти два краха фондового рынка и кризисы, последовавшие за Великой депрессией и пузырем Dot.com, были вызваны в основном завышенной оценкой, чрезмерным энтузиазмом широкой публики, высокой задолженностью и жесткими денежно-кредитными условиями.
Похоже, что подобная угроза существует прямо сейчас. Проблема здесь также в том, что ФРС теперь кажется более агрессивной. В то же время Джером Пауэлл не дал конкретных комментариев по поводу сокращения количественного смягчения.
Точечный график Федеральной резервной системы в настоящее время прогнозирует, что в 2023 году произойдет два повышения ставок. Джеймс Буллард из ФРС даже прогнозирует одно повышение процентной ставки уже в 2022 году. Но все еще остается много неопределенности. Никто не сказал конкретно, когда текущие темпы покупки активов будут снижены. В настоящее время он составляет $120 миллиардов долларов в месяц, что немало.
По словам Джерома Пауэлла, даже к точечным графикам следует относиться с «большим скепсисом». Так что здесь нет никакой уверенности. Но если ФРС в ближайшее время не начнет ужесточать денежно-кредитные условия, криптовалютный пузырь и мания на мемо-акции могут вырасти еще больше. Если это продлится какое-то время, масштабы краха возрастут. Уровень задолженности сейчас тоже очень высок. Майкл Бьюрри очень правильно заметил, что трейдеры и спекулянты занимают много денег для покупки переоцененных активов. А сколько у нас сейчас зомби-компаний? Более того, макроэкономические показатели и основы бухгалтерского учета компаний не соответствуют текущим оценкам фондовых рынков. Это тоже беспокоит.
Заключение
Хотя многие трейдеры, предпочитающие лонги по мем-акциям и криптовалютам, не хотят, чтобы Майкл Бьюрри был прав, текущая ситуация действительно очень похожа на пузырь активов. Картина с фондовым рынком напоминает некоторые прошлые кризисы. Однако проблема в том, что мы не можем быть абсолютно уверены в том, когда пузырь лопнет. Так что, разумно иметь немного золота в качестве страховки от следующего кризиса.
Автор: Анна Соколидоу | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось!
