После поста о правиле 4% получил много вопросов, поэтому хочу сразу прояснить один важный момент. Бенген не предлагал снимать 4% от ВСЕЙ суммы портфеля каждый год. Только в ПЕРВЫЙ год 4% от суммы портфеля, а далее – эта сумма с поправкой на инфляцию.
Теперь про состав портфеля. «50/50 (акции/облигации)» – это лишь один возможных вариантов пенсионного портфеля. Но он самый оптимальный с точки зрения долговечности.
Этот вывод сделан на основе очень крутого анализа. Бенген промоделировал все периоды, которые ему были доступны, для портфелей с разной аллокацией активов (от 0% акций и 100% облигаций, до 100% акций и 0% облигаций) и разным процентом снятия.
Результат этого анализа следующий – если акций в портфеле слишком мало, минимальный срок жизни портфеля сильно укорачивается. То есть на этапе, когда портфель должен вас кормить, лучше иметь в нем больше акций.
По мнению Бенгена, доля акций ниже 50% контрпродуктивна, поскольку такая аллокация снижает количество накопленного богатства одновременно со снижением долговечности портфеля. «Где-то между 50/50 и 75/25 должна быть «зоной комфорта» любого пенсионера», – говорит он.
А что, если портфель резко пойдет на снижение, как, например, в период Великой Депрессии? Такие сценарии Бенген называет «черными дырами». Стоит ли тогда переложиться в облигации, чтобы сохранить то, что осталось от портфеля?
Нет! Бенген приводит пример клиента с портфелем 75/25, который вышел на пенсию в 1929 году. Через 3 года его накопления (500 тыс долларов) сократились в 2,5 раза. И если бы он 31 декабря 1932 года избавился от акций, то его деньги закончились бы в 1946 году. Если бы он оставил все, как есть, то к 1992 году его портфель бы вырос более чем в 2,5 раза по сравнению с начальным капиталом. А если перевел бы все в акции и сохранил аллокацию 100/0, то сумма и вовсе оказалась бы баснословной – 42 млн долларов.
Это, безусловно, очень сложное решение – перевести все в акции, когда им светит крах. Есть и другой вариант – потуже затянуть пояса. То есть снимать меньше в кризисные годы.
А вы бы что выбрали?
Ilya Panteleymonov 2021
