Спрос на наличную валюту стал одним из основных факторов сокращения объемов рублевой ликвидности в банковском секторе – с 21 сентября по 12 октября объем востребованных с банковских счетов наличных средств достиг 870 млрд руб. За сопоставимый период (16 рабочих дней) в конце февраля - начале марта текущего года объем оттока составил 2.0 трлн руб., причем за первые 8 дней отток достигал 2.8 трлн руб., но процесс удалось оперативно прервать повышением ставок.
Сейчас ситуация отличается по двум причинам.
Во-первых, снятие наличных средств не имеет признаков стихийности, что позволяет банкам более гибко управлять своей ликвидной позицией.
Во-вторых, причина оттока не имеет под собой «кризис доверия» банковскому сектору (как со стороны физических лиц, так и со стороны банков по отношению друг к другу), поэтому резкое повышение ключевой ставки в целях укрепления финансовой стабильности пока не рассматривается нами как необходимый сценарий. Иными словами, банковские институты в условиях поступательных оттоков ликвидности способны плавно адаптировать условия привлечения средств в отдельных сегментах фондирования.
Второй источник оттока ликвидности с конца сентября – бюджетные потоки. Минфин не торопится наращивать ни одну из основных компонент восполнения ликвидности: размещение свободных средств в репо и депозиты (нетто-отток с 21 сентября составил 12 млрд руб.), нормирование бюджетных расходов (нетто-отток средств за вычетом обслуживания долга и размещения срочных инструментов остался в пределах 323 млрд руб.).
Подобная практика пока не вызывает опасений, так как бюджетный цикл расходов исторически смещен в пользу второй половины 4 квартала, и ожидаемый нами дефицит федерального бюджета в размере 1.7 трлн руб. (при минимальных отклонениях остальных бюджетных каналов от нулевого баланса) может означать более быстрый приток средств в период с конца ноября по последние числа декабря.
Подобная диспозиция автономных факторов пока незначительно сказывается на формах восполнения разрывов ликвидности. При сохранении свободных остатков ликвидности для размещения 2.7-3.1 трлн руб. на депозиты в Банке России спрос на централизованные инструменты рефинансирования варьируется от 1.1 до до 1.9 трлн руб. Пик спроса пришелся на прошлую неделю и совпал с окончанием периода усреднения резервов. Новый период начался с 12 октября, поэтому уже с этой даты объем репо под залог нерыночных активов заметно «сдулся» в объемах до 0.7 трлн руб. (против 1.3-1.7 трлн руб. неделей ранее).
В сухом остатке структурный профицит ликвидности возобновил рост (1.6 трлн руб. на утро четверга) после падения до 0.9 трлн руб. неделей ранее, а объем остатков средств на корсчетах стабилизировался вблизи 2.0 трлн руб.
Для ставок фондирования также наступает период стабилизации после ажиотажного закрытия периода усреднения. Ставка Ruonia о/н после роста в диапазон 7.90-7.97% в конце прошлой недели к текущему моменту вернулась к 7.55% годовых. При этом ставки производных инструментов также демонстрируют отсутствие устойчивого стресса – Roisfix 1 мес. 7.56%, 3 мес. – 7.63%.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.
