Все инвестиционные продукты в мире создаются на основе следующих 8 классов активов, три из которых были рассмотрены в предыдущей части.
Напоминаю, что каждому классу активов присущи свои риски и ожидаемые доходности
Продолжим!
4) Акции
Акция – это право на кусочек бизнеса. Покупая акции компании, я становлюсь совладельцем данного бизнеса. Как инвестор, я рассчитываю на дивиденды из прибыли компании и рост курсовой стоимости акции.
Как правило, чем больше прибыль у бизнеса, тем выше стоимость акции. Чем лучше перспективы роста у компании, тем выше оценивается акция рынком. Чем ниже риски бизнеса, тем выше стоимость акции, и наоборот. В отличие от депозитов и облигаций держатель акции не знает, сколько он действительно заработает.
При этом акционер стоит последним в очереди на получение прибыли бизнеса (и денег при банкротстве компании). Сначала из операционной прибыли деньги выплачиваются кредиторам (владельцам облигаций). Затем свою часть пирога забирает государство в виде налогов. И только потом, если что-то остается, эти деньги получает собственник компании (акционер).
Выше неопределенность в денежных потоках, выше ожидаемая доходность. При этом реально полученная доходность не равна ожидаемой доходности (по сути, план/факт анализ).
Помните, что на длинном горизонте акции обыгрывают другие классы активов.
В связи с этим инвестору предстоит выдержать более высокую волатильность в стоимости инвестиции.
Пример. Акции Сбербанка в начале 2018 года стоили более 280 руб., однако, за полгода потеряли 40% стоимости, упав до 170 руб. При этом, Сбербанк показывает рекордную прибыль, наращивает дивиденды. Однако, санкционные риски вынудили иностранных инвесторов продавать акции Сбербанка, что привело к падению цены.
Теперь представим, что вы купили акции Сбербанка по 280 руб. за штуку. Это хороший, надежный, устойчивый, растущий бизнес в России. И вот ваше вложение потеряло 40% стоимости!
Что вы будете делать? По факту, у вас есть два выбора:
- Вариант 1: вы продаете акции по 170 руб., фиксируя убыток, а они за несколько недель отросли обратно до 205 руб. Такие вот американские горки!
- Вариант 2: вы оставляете акции в портфеле, так как считаете, что есть довольно высокая вероятность, что через несколько лет акции Сбербанка будут стоить дороже 300 руб.
Согласитесь, не каждый инвестор может выдержать такую волатильность!
Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты. Успешное инвестирование – это больше результат управления своими эмоциями, чем уровень интеллекта или образования. Лучшая инвестиционная стратегия – та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах!
Отсюда вывод: нельзя вкладывать в акции, если вы инвестируете деньги на год или два. Есть существенный риск того, что именно в ближайшее время они упадут в цене или не принесут значительного роста.
Акции хорошо подходят для инвесторов со сроком инвестирования более 5 лет. То есть – это свободные деньги, которые, вероятно, не понадобятся вам в ближайшие годы. Так как никто не знает, где дно рынка, а где вершина, то разумно делать регулярные инвестиции (например, ежемесячные или ежеквартальные), увеличивая свой портфель и уменьшая среднюю стоимость покупки (позиций). Кроме этого, рискованно делать ставку на одну компанию/бизнес. Поэтому профессиональные инвесторы держат "диверсифицированный" портфель, где, как правило, на одну бумагу приходится менее 5% вложений общего портфеля.
Наилучшей стратегией на рынке акций я считаю пассивное вложение в индекс через биржевые фонды - ETFы - (или самостоятельное копирование индекса). На российском рынке акций – это покупка индекса МосБиржи (прежнее название ММВБ), на рынке акций США – индекса S&P500.
Почему?
Во-первых, большинство управляющих инвестиционными фондами систематически проигрывают индексу. То есть если купить портфель из акций, соответствующий индексу МосБиржи, то вы получите большую доходность, чем большинство фондов, инвестирующих в российский рынок акций по своему усмотрению.
Во-вторых, вложение в индекс – это самое дешевое вложение с точки зрения комиссий, потому что не требует никаких специальных навыков управляющего. Поэтому на длинном горизонте инвестор получит выгоду как от большей доходности, так и от сэкономленных на комиссиях затратах.
Самому вручную покупать акции, входящие в индекс, не стоит, на рынке уже есть такие готовые продукты (индексные фонды). Это будет для вас дорого с точки зрения комиссий, долго и нецелесообразно для небольшого портфеля.
Кстати, эта стратегия наименее выгодна для управляющих компаний и банков, поскольку комиссия инвестора – это их доход. Поэтому ее редко рекламируют и продают. В основном банкам выгодно продавать сложные структурированные продукты, ведь в сложных операциях можно брать много комиссий. При этом рекламируется и лучше продается высокая доходность прошлых лет (которая не гарантирована в будущем!).
Стандартный прием продажи финансового продукта – это взять инвестицию, которая показала максимальный доход в прошлом году. Или для данного продукта подобрать период, когда у него была максимальная доходность. И показывать только эту часть правды. Такой вот маркетинговый ход!
"Я не знаю" – в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке в ближайшее время и в долгосрочной перспективе.
Давайте пробежимся по основным цифрам и фактам рынка капитала:
- Средняя доходность на рынке акций США – 10-11% годовых (в долларах)
- Стандартное отклонение (среднее расхождение со средним значением) составляет более 20% в год. Т.е. можно заработать и 30%, а можно и потерять 10% за год. Например, в кризисный 2008 год американский рынок акций (индекс S&P 500) упал на 38%, а российский рынок акций (индекс МосБиржи) рухнул на 67%
- Как и в случае с облигациями, для торговли акциями нужен посредник на рынке ценных бумаг – брокер. Для каждого инвестора подбирается индивидуальный портфель под его инвестиционные цели. В среднем оптимальным считается портфель, состоящий на 40% из облигаций и на 60% акций
5) Недвижимость
Это реальный (не бумажный) актив, генерирующий денежные потоки. Как класс активов он менее ликвиден, чем финансовые активы, и требует бóльших начальных вложений. Помните, что каждый объект недвижимости уникален в силу расположения, возраста, состава арендаторов.
Жилая недвижимость – более доступная, ликвидная и надежная. Средняя доходность инвестиций в недвижимость 4-5% годовых. Коммерческая недвижимость – более доходная, но менее доступная и менее ликвидная. Средняя доходность по ней – около 10% годовых.
На мой взгляд, ликвидный объект коммерческой недвижимости – это один из самых привлекательных вариантов для инвестирования. Объекты недвижимости требуют привлечения консультантов (риэлтора/брокера по недвижимости, оценщика, юриста). На западе есть возможность инвестировать в так называемые "инвестиционные трасты недвижимости" (Real Estate Investment Trusts - REITs), которые по сути представляют собой акции компаний, владеющих объектами из разных классов недвижимости: от жилых доходных домов до торговых центров и промышленных складов. Инвесторы могут покупать акции эти трастов как на бирже, так и напрямую у компаний. Примеры можно посмотреть здесь.
Сравнение классов активов
Рассмотрим средние доходности разных классов активов на развитом рынке США. Данные взяты из книги А. Дамодарана «Инвестиционная оценка». На графике ниже обобщается долларовая доходность индексов недвижимости (30-летний период), акций из индекса S&P 500 и индекса облигаций (80-летний период):
Из графика можно увидеть, что доходности всех основных классов активов на развитом рынке находятся примерно в пределах 10% годовых. Также, краткосрочные облигации по доходности близки к доходности депозитов.
Российская экономика с 2013 года растет на уровне развитых экономик в пределах 2% в год. И в ближайшие годы экономисты прогнозируют сохранение таких низких темпов роста. Поэтому рублевые доходности основных российских классов активов можно ожидать примерно на текущих уровнях в пределах 10% годовых.
Итак, на мой взгляд, разумному инвестору для инвестирования достаточно этих 5 классов активов.
Почему со временем богатые люди становятся богаче, а бедные люди становятся беднее? Одна из причин – это то, что в кризис (и не только в кризис) ослабление национальной валюты и высокая инфляция в первую очередь обесценивает зарплаты, депозиты и облигации. А владельцы бизнеса (акций) и недвижимости, как правило, могут перенести возросшие издержки на потребителей. Например, когда растут цены на бензин, то потребители платят больше, а владельцы акций Лукойла и Роснефти получают более высокую прибыль.
Спасибо за внимание. Надеюсь, вы подчерпнули для себя много новой и полезной информации.
Продолжение в следующей статье!
Ставьте НРАВИТСЯ, если публикация оказалась полезной. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать новый материал!
