Инна Шуралёва. Инвестирование на фондовом рынке

Обе компании делают деньги на интернет-рекламе, маркетплейсе и банке (разве что такси у Озона нет). И, в отличие от Яндекса, Озон продолжает стремительный рост. Помните +9% рост выручки рекламы с Поиска у Яндекса? Озон цифры отдельно по рекламе перестал раскрывать. Но она сидит в выручке от услуг (+55% г/г). Бизнес-модель работает. Озон стал стабильно прибыльным. Торгуется с премией к рынку и стоит дороже Яндекса: Премия справедлива, если верить в темпы роста, обгоняющие собственные прогнозы...

Слишком много негатива, на мой взгляд. Мы и 2 месяца назад знали и про налоги, и про рецессию, и про дефолты. Я, например, об этом постоянно пишу. Но тогда рынок был выше. Ситуация стала лучше. А оптимисты сдались, почему-то, именно сейчас. Что изменилось за эти месяцы: Цены на нефть держатся в самом выгодном для нас коридоре (не дёшево, но и не слишком дорого). Ранее объясняла: Несмотря на краткосрочный позитив, долгосрочно высокие цены на нефть — рецессия в мировой экономике (включая нашу) и разрушение спроса на все подряд...

Ранее был подробный обзор на Яндекс Напомню в двух словах: Прошел квартал. Посмотрим, как Яндекс справляется с домашним заданием. На первый взгляд, моя гипотеза о смерти Поиска подтверждается. Но есть важный нюанс. С апреля 2025 Яндекс изменил трансфертные цены. Такси, Маркет и Финтех теперь меньше платят Поиску за трафик. Реальная рекламная выручка от внешних клиентов выросла на +9% (до 115,4 млрд руб.). Менеджмент сознательно переливает маржинальность из Поиска в Городские сервисы и Финтех. Но даже без учёта корректировок Поиск чувствует себя плохо...

Интересная отчётность у Самолёта. Читаешь и сразу замечаешь творческий подход. Финансовые метрики выглядят неплохо только на первый взгляд. Если присмотреться внимательнее, тревога растёт. Но в целом отчётность вышла лучше, чем я опасалась. Дела у Эталона хуже: Из плюсов на этом всё. Даже несмотря на потерю Марьино, Самолёт показал довольно скромный убыток. Напомню, Эталон потерял 22 млрд. Стоит похвалить менеджмент за оптимизацию расходов. И пожелать им удачи на 2026 год. Если удастся удержать долг под контролем, дальше должно пойти проще...

Росстат говорит, что дела с инфляцией стали лучше. А ЦБ говорит, что хуже. Настолько хуже, что обдумывал не взять ли паузу по снижению ставки прямо на этом заседании. Зафиксируем: Данные Росстата об инфляции расходятся с оценкой ЦБ. На прогнозы можно не смотреть. Ориентир ненадёжный. ЦБ любит их пересматривать так же сильно, как грешники любят адскую смолу. Проблема в том, что рынок облигаций перестал верить в победу над инфляцией. А вот это уже плохо. Подумайте над этим: Доходность длинных ОФЗ стала выше ставки ЦБ...