Обзоры компаний

Ozon отчитался за 2025: выручка +63%, EBITDA ×4, финтех +120%, первые дивиденды, байбэк. Ну и кто тут настоящая технологическая компания? Сразу самое интересное: Помните мой критический обзор на Яндекс? Ну так вот, дела у Яндекса оказались ещё хуже: Озон собирается обогнать Яндекс даже по рекламной выручке! Еще раз: Озон только с рекламы собирается получать выручки больше, чем Яндекс. А Озон + ВБ уже, судя по всему, получают от рекламы на уровне Яндекса. Только Яндекс не растёт, а они — растут стремительно...

В начале дисклеймер: Мне очень нравится бизнес Делимобиля. Во-первых, мне (а я тоже предприниматель) импонируют текущие действия собственника по спасению бизнеса. Я представляю, насколько жалко терять то, что тщательно и бережно создавалось годами. Вложено столько сил! Очень хочется, чтобы у Винченцо всё получилось. Во-вторых, Делимобиль нужен всем нам. Если умрет крупнейший независимый игрок, то от доминирования Яндекса (и такси, и каршеринг) будем спасаться разве что пешком или на общественном транспорте...

Убыток составляет 23,5% от выручки, что колоссально для бизнеса, который должен генерировать кэш. Выручка итак падает, а свежие инициативы по запрету самокатов могут подлить масла в огонь. Финрасходы сравнялись с EBITDA и составляют треть выручки! Сигнал критического уровня. Компания работает не на акционеров, а на обслуживание долга. Выручка и EBITDA снижаются, а долг растёт. Чистый долг увеличился с 10,3 млрд до 13,1 млрд руб. (+28%). Без срочных мер бизнес обречён. Чистый денежный поток: минус 2,9 млрд руб...

Сегодня у меня для вас крепкий, злой и, надеюсь, своевременный обзор. Читаю, что пишут коллеги про Яндекс. И просто нет сил тонуть в общем хоре восторженных аналитиков. Долго мы будем молчать о том, что Яндекс в ближайшие годы рискует удивить нас падением выручки с Поиска? Останется ли он в этом случае растущим бизнесом? Готовы к прожарке? Я тоже. Будет огонь. Заранее предупреждаю. Обзор получился довольно критическим. Если не хотите расстраиваться, не читайте до обеда, потому что мне многое хочется рассказать...

В конце января держателям облигаций ЕвроТранса пришлось потерять несколько нервных клеток: цены рухнули, в чатах заключали пари на дефолт, а эмитент в аврале искал деньги. Эта история — симптом системного кризиса доверия к компании, которая живет по модели вечного рефинансирования. Разберемся, миновала ли опасность и что делать инвесторам. Формально у Евротранса все идеально: рейтинг А- сразу от четырех рейтинговых агентств, растущая выручка и прибыль, щедрые дивиденды. Однако рынок ведет себя так, будто рейтинг компании уже на грани спекулятивного...

Начинается сезон отчетов за 2025 год. Планирую внимательно изучать. Интересно как публичные компании справляются с текущей ситуацией. За 2025 год о группе 90,2% против 89,6% годом ранее. Расти дальше не на чем: доступ на международные рынки ограничен, самолётов новых нет. Износ флота — ключевой риск. Можно не только стоять на месте, но и начать падать. Тут не вся группа, но нам интересна динамика: Это ставка на заключение мира и снятие санкций. Только это откроет полный доступ к маржинальным международным маршрутам и вернёт транссибирские платежи (плату с иностранных авиакомпаний за пролёт)...