От исследовательской работы тысяча девятьсот девяносто четвёртого года до краеугольного камня движения за финансовую независимость и ранний выход на пенсию — история самой известной цифры в финансах.
На протяжении десятилетий одна цифра служила ультимативным ориентиром для финансовой независимости: четыре процента. Известное как «безопасная норма изъятия», оно служит маяком надежды для выходящих на пенсию и фундаментальной основой движения за финансовую независимость и ранний выход на пенсию.
Но откуда взялась эта конкретная цифра и сохраняет ли она свою значимость в сегодняшней нестабильной экономической среде?
Рождение ориентира
До середины тысяча девятьсот девяностых годов финансовая индустрия полагалась на приблизительное правило пяти процентов, но это было руководство, которому не хватало эмпирической строгости. В тысяча девятьсот девяносто четвёртом году финансовый консультант Уильям Бенген решил дать более определённый ответ на пугающий вопрос: сколько может снимать выходящий на пенсию, не рискуя пережить свои деньги?
Бенген скрупулёзно проанализировал исторические данные с тысяча девятьсот двадцать шестого по тысяча девятьсот девяносто второй год, подвергая стресс-тестированию различные портфели на фоне самых суровых экономических циклов в американской истории, включая Великую депрессию и стагфляцию тысяча девятьсот семидесятых годов. Его выводы были революционными.
Он обнаружил, что портфель, равномерно разделённый между акциями крупных компаний и средне-срочными государственными облигациями, может просуществовать по крайней мере тридцать лет, если владелец будет снимать четыре процента от начального баланса в первый год, корректируя эту сумму ежегодно только на инфляцию.
Это стало известно как «правило Бенгена» — концепция, позже подтверждённая и популяризированная «исследованием Тринити» тысяча девятьсот девяносто восьмого года, в котором использовалась схожая методология и был сделан почти идентичный вывод.
Математика свободы
Непреходящая привлекательность правила четырёх процентов заключается в его элегантной простоте. Оно обеспечивает конкретную цель для иначе довольно туманной задачи. Если вы намереваетесь тратить сорок тысяч долларов в год на пенсии, математика диктует, что вам нужен портфель в один миллион долларов (сорок тысяч долларов составляют четыре процента от одного миллиона долларов). Соединяя рост акций со стабильностью облигаций, правило предлагает чёткую дорожную карту для накопления.
Однако финансовый мир две тысячи двадцать четвёртого года выглядит совершенно иначе, чем мир тысяча девятьсот девяносто четвёртого года. При исторически высоких коэффициентах «цена-прибыль» и колеблющейся доходности облигаций многие современные аналитики утверждают, что классическое правило сегодня слишком оптимистично.
Некоторые предлагают более консервативную норму в три целых три десятых процента или три с половиной процента, чтобы учесть более низкую ожидаемую будущую доходность. И наоборот, сам Бенген недавно предположил, что при определённых условиях норма в четыре целых семь десятых процента может быть на самом деле устойчивой.
Хрупкость выбора времени
Хотя математика элегантна, её применение в реальной жизни часто преследуется «риском последовательности доходности». Это опасность того, что значительный спад рынка происходит в самые первые годы выхода на пенсию.
Если рынок падает на двадцать процентов в ваш первый год на пенсии, в то время как вы одновременно снимаете запланированные четыре процента, вы по сути ликвидируете акции по их самой низкой стоимости.
Это оставляет меньше активов для участия в последующем восстановлении рынка, потенциально подрывая долговечность портфеля. Четыре процента Бенгена никогда не предназначались для «среднего» сценария; это был стресс-тест, разработанный для того, чтобы выдержать абсолютно худшие исторические условия.
От статических правил к «перилам»
В десятилетия, прошедшие после исследования Тринити, разговор сместился от менталитета жёсткого «установил и забыл» к более динамичной стратегии. Многие современные консультанты теперь выступают за подход «перил», популяризированный финансовым планировщиком Джонатаном Гайтоном и компьютерным учёным Уильямом Клингером.
Вместо того чтобы слепо снимать фиксированный процент независимо от эффективности рынка, выходящие на пенсию корректируют свои расходы в зависимости от здоровья своего портфеля. Если рынок процветает, вы можете позволить себе «прибавку». Если рынок входит в медвежий цикл, вы можете пропустить корректировку на инфляцию или сократить расходы на несколько процентных пунктов. Эта внутренняя гибкость часто позволяет использовать более высокую начальную норму изъятия, одновременно защищая основной капитал в неблагоприятные годы.
Психологическая сеть безопасности
В конечном счёте, истинная ценность правила четырёх процентов может заключаться не в его математической точности, а в его психологической полезности. В эпоху, когда традиционные пенсионные планы в значительной степени исчезли, бремя финансирования выхода на пенсию полностью легло на отдельных лиц. В этом контексте правило обеспечивает жизненно важную «путеводную звезду».
Является ли «истинная» безопасная норма тремя целыми тремя десятыми процента или четырьмя целыми семью десятыми процента, менее важно, чем поведение, которое поощряет правило: дисциплинированное сбережение, сбалансированное распределение активов и здоровое уважение к волатильности рынка.
Оно служит напоминанием о том, что, хотя мы не можем контролировать глобальную экономику, мы можем контролировать свою реакцию на неё через основанную на данных подготовку и приверженность долгосрочной устойчивости.
Это перевод статьи Роберта Ральфа. Оригинальное название: "Decoding the 4% Rule".