АФК Система - финансовая корпорация, которая владеет: сотовым оператором МТС, маркетплейсом Ozon, лесным холдингом Сегежа, сетью клиник Медси, застройщиком Эталон, агрохолдингом Степь, сетью гостиниц Cosmos Hotel Group, фармацевтической компанией Биннофарм, ИТ-компанией Sitronics Group и другими компаниями.
29 мая АФК Система планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным купоном на 5 лет с офертой через 2 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании, оценим целесообразность участия в размещении.
Выпуск: АФК система 2Р14
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 29 мая
Планируемая дата размещения: 2 июня
Периодичность выплат: ежемесячные
Дата погашения: 07.05.2031
Купонная доходность: до 18% (доходность к оферте до 19,6%)
Амортизация: нет
Оферта: через 2 года
Крупнейшая в России публичная инвестиционная компания АФК Система была основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекоммуникаций и электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. В настоящее время АФК Система владеет 49,94% акций МТС, 62,2% Сегежи, 31,8% Ozon, 48,8% Эталон.
Отчетность
Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
- выручка 1332 млрд р (+8,3% г/г);
- операционная прибыль 134 млрд.р (-19% г/г);
- EBITDA 306,2 млрд р (-3,2% г/г);
- чистый убыток 232,49 млрд р. (в 2025 г был убыток 31,34 млрд.р);
- чистый долг 1433,6 млдр.р (по результатам 2024 г. было 1327 млрд р.);
- чистый долг/EBITDA = 4,7х (по результатам 2024 года было 4,2х).
АФК Система несёт убытки на протяжении нескольких лет подряд (чистая прибыль была в 2022 году, после этого только убыток). И это на фоне больших долгов, в 2025 году долг вырос с 1327 до 1433,6 млрд.р.
Высокие процентные ставки оказывают сильное давление на финансы компании. Собственный капитал ушел в минус, по результатам 2026 г. опять зафиксирован чистый убыток.
В условиях высокой ключевой ставки динамика финансовых показателей в 2026 г. может сохраниться.
В настоящее время в обращении кроме акций находится 35 выпусков биржевых облигаций компании на 368 млрд р. В феврале 2026 г. компания разместила выпуск 2Р12 на срок 5 лет с купоном 17,5% и офертой через 2 года. Сейчас доходность к оферте составляет 17,72%.
Выводы
- Высокие ставки для рефинансирования текущих краткосрочных обязательств не позволяют снизить долговую нагрузку. Пик погашения долгового портфеля (как облигаций, так и кредитов) приходится на этот год. В целом показатели плачевные.
- Купон у нового выпуска 2Р14 может быть ниже 17,5%. Нужно также учитывать оферту. В прошлое размещение выпуска 2Р14 купон был снижен на 0,5%.
- У меня уже есть 2 коротких выпуска компании: флоатер 1Р-26 и фикс 2Р2. В новом размещении не буду принимать участие.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, чтобы не пропустить новые обзоры отчетов компаний, мои покупки акций и облигаций с промежуточными результаты инвестиций. Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.