Совет директоров Сургутнефтегаза дал рекомендацию по дивидендам за 2025 год, объявив их одинаковый размер на обыкновенную и привилегированную акцию - 0,85 рублей.
Для меня такая рекомендация была ожидаемой, много раз об этом писал, начиная еще с прошлого года.
Однако у многих участников рынка, по-видимому, были большие надежды, что сейчас будет все иначе - это следует из котировок акций - после объявления рекомендации они начали стремительно падать.
Я говорю о привилегированных акциях, обыкновенные, с моей точки зрения, не имеют никакой инвестиционной привлекательности.
Дивиденд по привилегированным, равный дивиденду по обыкновенным означает отрицательную валютную переоценку знаменитой "кубышки" компании, накопленной в валюте и составляющей 5-6 трлн рублей в эквиваленте.
Если курс доллара на конец года выше, чем на начало года, то дивиденды рассчитываются от положительной переоценки этой кубышки. Чем больше разница в курсах - тем они выше. Но если наоборот, переоценка получается отрицательной, и дивиденды выплачиваются минимальные, такие же как и по обыкновенным акциям. Этот принцип заложен в дивидендную политику компании, и он всегда соблюдается.
Поэтому в те годы, когда валютная переоценка отрицательная (2016, 2019, 2022, 2026), дивиденд всегда был минимальным, а когда она положительная - большим.
В последние годы компания стала максимально засекреченной и не раскрывает свою детальную отчетность. При этом дивиденды продолжала платить по установленному принципу, не отходя от него.
И вот, в эти же последние годы можно было читать большое количество публикаций от разных блогеров и аналитиков, которые писали, что Сургутнефтегаз уже конвертировал свою валютную кубышку (или по крайней мере ее часть) в рубли, держит их на депозитах под выгодные проценты, и будет платить повышенные дивиденды с этих процентов.
Вот, например, даже график постепенного перевода кубышки в рубли, опубликованный на Финаме.
Так вот, размер дивидендов за 2025 год указывает на то, что ни в какие рубли никто ничего не переводил. Кубышка была и остается валютной.
Какие выводы можно сделать?
1. Сургутнефтегаз даже при сильном укреплении рубля не считает необходимым даже часть своих валютных запасов конвертировать в рубли, чтобы держать под сверхвысокие ставки на вкладах. Хотя мог бы. С кем связывают эту компанию - все прекрасно знают. Так вот, эта компания (которая знает больше, чем мы с вами) НЕ ВИДИТ перспектив у рубля и держит колоссальный запас средств, наибольший среди прочих известных в стране, именно в валюте. Скорее всего - только в долларах или в основном в долларах (раньше было именно так).
2. При обратном обесценивании рубля дивиденды по этим акциям обратно будут расти, пропорционально росту курса. Это по-прежнему акция "с валютным хэджем" - защита от девальвации рубля.
3. Если валютная переоценка и в этом году окажется отрицательной - дивиденды снова окажутся на минимальном уровне.
4. Годы низких дивидендов - это отличный момент, чтобы дешево покупать эти акции и получать высокую доходность в годы высоких дивидендов.
Например, я активно покупал эти акции в 2022 году, у меня до сих пор средняя цена в портфеле 30,80 рублей, и моя дивдоходность от этой цены за 2023 год составила почти 40%, а за 2024 год - 27,5%.
До этого цена держалась высокой, и не было возможности их докупать, а вот теперь, когда она обратно падает, постараюсь увеличить объем и долю в портфеле этих акций.
Эти акции, как и Лукойл, не падают до той цены, которая мне сейчас кажется справедливой (ниже 30 рублей), уж очень многие их понакупали дорого, и не хотят продавать. Поэтому придется начинать покупки существенно дороже, чем хотелось бы, но все равно планирую так, чтобы средняя цена в портфеле не поднималась выше 35 рублей.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.