Совет директоров Евротранса рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 4 квартал 2025 года. На этой новости и так упавшие акции обвалились еще процентов на 8-9, сейчас их падение продолжается уже на новости о том, что опять наблюдаются задержки в погашении народных облигаций.
Эти два скачка падения вы можете видеть на графике.
Начиная с конца марта, все движения в акциях и облигациях Евротранса носят чисто спекулятивный характер. Как верно заметил один из подписчиков, так у них же кредитный рейтинг теперь спекулятивный (уровня C).
Что это значит? Что бумаги начинают активно шортить на любой негативной новости и активно лонговать на любой позитивной. При этом в долгосрок их никто не покупает (опасно!), и все стараются быстро зафиксировать прибыль в том или ином направлении. Само направление вообще неважно, главное - процент, на который упадет или вырастет бумага, трейдер заработает почти одинаково (разница лишь в цене маржинального кредита, который обычно используется для этих целей - для лонга он примерно вдвое дороже).
Например, Евротранс без проблем и в срок выплатил купоны по целому ряду облигаций в начале месяца - облигации и акции пошли в рост. Решил не платить дивиденды - акции обвалились, а облигации даже немного подросли (больше денег на купоны останется). Появляется информация о новых судебных исках или задержках в погашении народных облигаций - снова падение.
Так ведет себя спекулятивная бумага.
Разберу последние новости.
Начнем с невыплаты дивидендов. Я ранее писал, что не удивлюсь, если компания вдруг решит их выплатить, но при этом, что выплата, что невыплата никакой особой роли играть не будет. Ну потому что сумма, которая потенциально могла бы быть выплачена - вообще ни на что не повлияет в текущем финансовом положении компании.
Тут я говорил не только о финальной выплате за 2025 год, а вообще о дивидендах в течение 2026 года, ведь Евротранс всегда платил их ежеквартально.
Вот, на днях вышла публикация прямо в Forbes на эту тему, где они без каких-либо эмоций констатируют все то же самое!
Во-первых, компания уже выплатила дивиденды трижды в 2025 году в общей сумме 20,35 рублей на акцию. Если посчитать от цены акции на момент объявления решения о дивидендах за 4 квартал (около 80 рублей), то это, простите, более 25% годовых дивдоходности. Даже от цены 120-140 рублей (столько акции стоили в течение 2025 года) это очень приличная дивидендная доходность по меркам российского рынка - более 15% в среднем.
Если бы компания решила выплатить дивиденды за 4 квартал, расчетная сумма, согласно утвержденной дивполитике и практике прежних выплат, могла бы составить не более 2,2 рубля на акцию, что на весь объем потребовало бы финансовых ресурсов в размере около 335 млн рублей.
Эта сумма даже меньше, чем ежемесячно уходит у компании на выплату купонов по всем выпускам биржевых облигаций (далее ее покажу), а с учетом роста предъявляемых к погашению народных облигаций, платежей купонов по ним и ЦФА - то в несколько раз меньше.
Если что, дивполитика Евротранса предполагает дивиденды не менее 40% от прибыли по РСБУ или МСФО (в зависимости от периода выплаты). Компания в 2025 году выплатила дивидендами около 68% чистой прибыли.
Выплаты всех последних лет были в диапазоне 60-75% от прибыли. За 2025 год они и так уложились прямо в центр данного диапазона.
Если бы компания выплатила, скажем, 75% (по верхней границе диапазона), то и получились бы те дополнительные 2,2 рубля на акцию.
Обычно российские компании направляют на дивиденды не более 50% прибыли, у Евротранса и так получилось значительно больше.
В общем, обвал акций на невыплате дивидендов за 4 квартал - чисто спекулятивное движение, как я и написал. Эта выплата ничего бы не изменила, хоть была бы сделана, хоть не была бы.
Теперь все внимание будет снова приковано к выплатам купонов по облигациям, а в июне должна состояться и частичная выплата тела облигации (амортизация).
Вот ближайшее расписание выплат (не проверял, скопировал у кого-то):
- ЕвТрнс2P2 = 800 тыс шт. = выплата 22.05.2026г: 10,19 млн руб
- ЕвТранс01 = 4 млн шт. = выплата 22.05.2026г: 75,60 млн руб
- ЕвроТранс9 = 2,5 млн шт. = выплата 22.05.2026г: 41,10 млн руб
- ЕвроТранс8 = 4,5 млн шт. = выплата 31.05.2026г: 77,67 млн руб
- ЕвроТранс6 = 1,93 млн шт. = выплата 02.06.2026г: 39,66 млн руб
- ЕвроТранс4 = 57,3 тыс шт. = выплата 04.06.2026г: 659,79 тыс руб
- ЕвроТранс5 = 2 млн шт. = выплата 04.06.2026г: 41,10 млн руб
- ЕвТран2P1 = 2 млн шт. = выплата 07.06.2026г: 25,48 млн руб
- ЕвроТранс3 = 5 млн шт. = выплата 17.06.2026г: 55,90 млн руб
Это что касается купонов. Три следующие выплаты должны произойти послезавтра (22 мая), их общий объем - 127 млн рублей. Это не столь много.
А последняя выплата (по выпуску 3) в размере около 56 млн рублей была в полном объеме и без задержек произведена на днях.
А в течение месяца на купоны по биржевым облигациям должно быть найдено 367 млн рублей. В совокупности с купонами по народным облигациям и ЦФА - чуть более 450 млн рублей.
Но самое главное - 17 июня Евротранс должен провести частичное погашение третьего выпуска облигаций на сумму 1,25 млрд рублей.
По этому поводу у держателей бумаг возникают самые серьезные опасения. Найдет ли компания эти деньги - неизвестность. Для примера, в апреле она нашла более 2 млрд рублей для погашения досрочно предъявляемых народных облигаций + выплат купонов.
Пока же первые ближайшие реакции должны быть на новости о выплате купонов 22 мая (выплатит - не выплатит), затем - 31 мая и в первых числах июня - туда тоже приходится крупная выплата.
Также в скором времени должна выйти отчетность компании уже за 1 квартал 2026 года - интересно, что будет там, какова будет динамика показателей. Это тоже может повлиять на скачки котировок.
Ну а новая волна предъявлений к погашению народных облигаций снова создает дополнительную нагрузку на эмитента и может создать проблемы с выплатой купонов или сбором средств на амортизацию 3-го выпуска. Этим держатели облигаций сами же "валят" компанию, создают ей дополнительные трудности, в то время, как у нее их и так хватает. В информационном поле также начинается новая волна хейта по этому поводу, и все это вызывает негативный эффект для бумаг Евротранса.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.