Около 25% выпусков облигаций, обращающихся на российском рынке, сейчас находятся под риском дефолта - это консенсус-оценка целого ряда аналитиков, которых опросили "Известия". Причем, среди аналитиков большинство представителей брокерских компаний, которым, казалось бы, совсем не нужно нагонять панику среди инвесторов.
В опросе принимали участие представители Финам, Цифра-брокер, НИУ ВШЭ, Эксперт РА, НРА и др.
Издание напоминает, что за первый квартал уже 11 эмитентов допустили полный или технический дефолт, что составляет половину от показателя за весь прошлый год, и приводят консолидированные данные о том, где выше риски и почему.
Опрошенные изданием аналитики дают разные оценки доли компаний, которые могут допустить дефолт в 2026 году, при этом минимальная оценка - 20% (пятая часть), а средняя - 25% (четвертая часть).
Главная причина роста дефолтов - высокая стоимость рефинансирования долга, под которую компании вынуждены были привлекать средства в прошлые годы и прямо сейчас. Вторая важная причина - т.н. "стена долга" - большой объем погашений, приходящихся на 2026 год, который многие компании просто не потянут. Общий объем погашений составляет 5-6,6 трлн рублей (в зависимости от исполнения оферт). А потенциальный объем рефинансирования, который потребуется эмитентам в нынешнем году, вдвое выше, чем прошлогодний.
Среди факторов риска называют и фактор блокировки Ормузского пролива (приводит к росту логистических издержек, цен на топливо, проблемам с импортом). А также "геополитику" в целом, в первую очередь - сугубо российские факторы, негативно влияющие на экономическую ситуацию в стране, вызывающие рост налогов, высокие ставки по кредитам, падение покупательной активности и прочие экономические проблемы.
В наибольшей группе риска находятся компании:
- С кредитным рейтингом группы B (при этом рейтинг группы A не гарантирует отсутствие дефолтов, просто вероятность ниже);
- Из отраслей, связанных с топливной отраслью, логистикой и девелопментом;
- С соотношением долга к Ebitda от 3,5-4 и выше;
- С большой кредитной нагрузкой и коротким сроком исполнения обязательств;
- С отрицательным денежным потоком (уже работающие в долг);
- Из области малого и среднего бизнеса (в крупном бизнесе риски ниже);
- С низкой степенью прозрачности бизнеса для инвесторов (отсутствие обратной связи, презентаций для инвесторов, расширенных отчетов и т.д.).
Чем больше факторов из этого списка сходятся - тем выше вероятность дефолта конкретного эмитента.
Я уже писал ранее, что облигации в российских условиях считаю более опасным активом, чем акции, хотя по определению должно быть совсем наоборот.
И вот вам примерно это же решило донести уже федеральное СМИ. Вот смотрите сами: 25% акций на российском рынке вряд ли упадут до нуля в нынешнем году. А вот 25% облигаций могут.
Так что, за ними нужен глаз да глаз, особенно если речь идет об облигациях не топовых прибыльных компаний, где риски дефолта все-таки близки к нулю, а чего-то более высокодоходного, чего на рынке представлено очень много.
Только на облигациях Евротранса многие инвесторы в марте-апреле уже потеряли огромные деньги, и это не потому что эмитент не исполнил обязательства, он еще как бы не обанкротился, и вполне себе продолжает платить, продолжает обслуживать свои долги. Потеряли просто из-за паники, продав облигации с большими убытками. А до этого покупая их по сверхвысокой цене, несоизмеримой с рисками.
Так вот, таких "Евротрансов" в нынешнем году будет еще очень много, и если вы склонны так паниковать, не разбирайтесь в данных бумагах, не проводите очень широкую диверсификацию по эмитентам, то облигации - вряд ли ваш вариант. Тут больше подойдут тогда уже облигационные фонды, где деньгами управляет управляющая компания, и вложения широко диверсифицированы - недавно рассказывал про такие с акционными условиями на Финуслугах:
В общем и целом, наивно полагать, что при сильнейшем ухудшении экономической ситуации в стране эмитенты рисковых облигаций будут исполнять свои обязательство как ни в чем ни бывало хорошо, как и прежде. Нет, так не будет - число дефолтов будет расти и уже растет. Будьте осторожны - предупреждают уже даже федеральные СМИ.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.