Инфляция с 7 по 13 апреля 2026: приятный сюрприз

Росстат и инфляция решили порадовать рынок и Банк России: цены остановились. Может ли поменять сентимент единственная недельная цифра?

Изображение сгенерировала нейросеть GigaChat.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Недельная статистика по инфляции

Инфляция: 0% против +0,19% или +10,4% в пересчёте на год в прошлом отчёте. Результат с начала года +3,2%. Данные по отдельным позициям:

• Единственная позиция, которая смогла перешагнуть +1%: гостиницы 4*-5* с результатом +1,9%, дорожали на 0,9% на прошлой неделе. Выступили скромнее остальные компоненты.
• Оживает приусадебная стройка: потянулись вверх цены на ОСП, +0,8%.
• Успокоились плодоовощи, рост не превысил +0,8%.
• Зачастил с индексацией цен общественный транспорт: +0,3% автобус и +0,6% трамвай. Дорожают сильно быстрее инфляции: +6,6% и +7,5% с начала года.
• Подтягиваются вверх по очереди российские и зарубежные автомобили: дорожали на 0,1% на прошлой неделе отечественные машины, подросли на 0,2% иностранные авто в этот раз. Рынок оживает на фоне постепенного снижения ставок и возвращения льготных программ.
• Устают погружаться на дно огурцы: -1,3% в сравнении с -2,6% неделей ранее. Растеряли элитарность с начала года: -2,1%.
• В аутсайдерах черноморские курорты и азиатский туризм: -5,4% и -7,8% против +0,2% и -3,1% на прошлой неделе.

Обнулилась динамика без учёта весов после +0,3% неделей ранее. Результат в первой десятке: +0,8% против +1,7%. Десятка отстающих без изменений: -0,8%.

Сократилось с 76 до 71 число дорожающих позиций. Резко снизилось с 26 до 12 количество позиций 0,5+%. Осталась единственная позиция с результатом 1+% в сравнении с 13 на прошлой неделе. Настораживает такое бодрое торможение

Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +5,9% в сравнении с +6% в прошлом отчёте.

ТОП-5

ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:

ТОП-5 лидеров и аутсайдеров за 4 недели.

Держатся в пятёрке лидеров волатильные черноморские курорты, но сдулась общая динамика: всего +6,3% по лидирующей позиции. Похожая история с аутсайдерами: осталось -13,3% от огурцов в сравнении с -18,8% на прошлой неделе.

Разница первого и последнего мест: 19,6% в сравнении с 29,9% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +5,1% и -3,6% против +7,8% и -4,7%, идут всё плотнее.

Результат за 4 недели: +0,55% или +7,4% в пересчёте на год в сравнении с +0,63% или +8,9% на прошлой неделе.

Итоги

Настораживает резкое замедление, особенно в части количества позиций с динамикой 0,5+%. Слабо сократилось общее число дорожающих позиций: осталось на уровне 70+. Показывают торможение по всем категориям данные Минэка, ушли в минус услуги. Нехарактерна для весенних месяцев околонулевая инфляция, если посмотреть историческую динамику: что-то похожее было в 2024 году. Остаётся высокой цифра за 4 недели: +0,55% или +7,4% в пересчёте на год. В плюсе средняя инфляция без учёта весов, если убрать турпоездки: +0,1%, хотя и медленнее прошлой недели.

Можно оценить апрель на уровне +0,4%, если увидим +0,1%/неделю до конца месяца: близко к целевой траектории Банка России, на уровне апреля 2025 года, лучше +0,5% в апреле 2024 года. Удержалась выше 9% реальная ставка, выпал из расчётов высокий январь. Опустилась к уровню 5,5% средняя инфляция за 3 месяца с корректировкой на сезонность.

Динамика недельной инфляции.

Минфин привлёк 242,4 млрд руб. при спросе 347,4 млрд руб. с учётом ДРПА по ОФЗ 26244 в сравнении с 100,7 млрд руб. и 177,2 млрд руб. на прошлом аукционе. Снова инвесторы спешат наполнить портфели.

Повеселели до выхода инфляции ОФЗ на фоне новостей о совещании в Кремле, результаты остались слабыми: околонулевая динамика с даты прошлого отчёта Росстата. Бодрее прошла вечерняя сессия: переставились на 1+% практически все выпуски с дюрацией 3,6+ лет. Лидировали ОФЗ 26241, ОФЗ 26240 и ОФЗ 26230: +1,3-1,4%, остались выше 14% годовых доходности. Разнонаправленно двигались линкеры: загрустил ОФЗ 52003, -0,3%, подорожал на 0,5% ОФЗ 52004.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты предыдущего отчета Росстата.

Банк России выпустил очередную порцию аналитики:

• Инфляция в России
• Мониторинг предприятий
• Региональная экономика

Основные тезисы:

1. Динамика инфляции в марте с учётом сезонной корректировки: +6% в пересчёте на год после февральских +5,8%. Устойчивая инфляция в марте несколько повысилась, осталась в диапазоне 4-5%, сократилось количество дешевеющих товаров.
   Снизился общий вклад волатильных компонент. Продолжает уменьшаться ценовое давление по оперативным индикаторам. Выросли мировые цены в долларах на все наблюдаемые товары, ускорилась годовая инфляция в развитых странах.
2. Вырос с -0,1 пункта до 2,2 пунктов индикатор бизнес-климата в апреле, улушились текущая оценка и ожидания, в том числе по спросу. Меньший оптимизм в оценках у сельхозкомпаний, сферы услуг, обработки и энергетики, повеселел малый бизнес.
   Слабо изменился баланс ответов по ценовым ожиданиям бизнеса, сами ожидания снизились с 4,9% до 4,7%. Снизилась в 1 квартале инвестиционная активность.
   Постепенно сокращается дефицит кадров, охладились до уровней 3 квартала 2020 года ожидания по найму на следующий квартал. Скромные планы по повышению зарплат, планируют заметное сокращение персонала добывающие отрасли.
   Ускорились рост издержек и динамика текущих отпускных цен в апреле. По ценам динамика неоднородная: ускорение пришлось в основном на добывающие отрасли.
3. Замедлилась экономическая активность в большинстве отраслей в феврале–марте, снизилась потребительская активность в большинстве регионов, рос умеренными темпами корпоративный кредит, неравномерная динамика по регионам, зависит от преобладающих отраслей.

Время готовиться к заседанию 24 апреля и вспомнить сигнал:

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий

Можно подискутировать в части устойчивости замедления инфляции, как минимум пока не сложилось с ускорением. Затихла история с бюджетом на фоне высоких цен на нефть. Укрепился рубль, что может частично нивелировать рост мировых цен. Осталось дождаться инфляционных ожиданий.

Аргументы в пользу снижения ставки:

1. Продолжает уменьшаться ценовое давление по оперативным данным, осталась в диапазоне 4-5% устойчивая инфляция в марте.
2. Снизились ценовые ожидания бизнеса.
3. Продолжает сокращаться дефицит кадров.
4. Замедлились экономическая и потребительская активность.
5. Умеренная динамика корпоративного кредитования.
6. Задача раскочегарить экономику после вчерашнего совещания.

Поводы не торопиться:

1. Некоторое ускорение текущей и устойчивой инфляции в марте.
2. Улучшился индикатор бизнес-климата: бизнес пытается самооживиться.
3. Требуется время, чтобы эффект последних снижений ключа транслировался в экономику.

Предлагаю поразмышлять в комментариях относительно других аргументов за и против, возможного шага по ключу.

В остальном настороженно смотрю на нулевую инфляцию Росстата и резкое торможение по всей корзине. Отчасти спурт марта может быть связан со второй волной переоценки бизнесом налогового эффекта, что объясняет такую динамику.

Инвесторы получили порцию оптимизма: Росстат + спокойная риторика Банка России в публикациях. Могут подпортить картину сюрприз по инфляционным ожиданиям или рубль, но там должно случиться что-то экстраординарное. Рынок закладывает -50 бп по ключу в следующую пятницу, если смотреть на своп-кривую. Посмотрим, хватит ли смелости на сильные движения перед заседанием Банка России: выглядит суетой +/-1-2 фигуры по индексу RGBI.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Ссылка на канал в MAX

ДКУ – денежно-кредитные условия.

ДКП – денежно-кредитная политика.

Методика оценки инфляции в пересчете на год:

• Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
• (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
• учитывается високосный год
• Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
• Пример:
• инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1

Где смотреть статистику:

• Раздел Новости статистики на сайте Росстата
• Раздел Экономические обзоры на сайте Минэкономразвития

Публикации по теме:

• Инфляция Росстата: верить или нет. Часть 1: магазины, первый взгляд