Не складывается с нормализацией инфляции: снова +0,19% за неделю. Можно говорить о стабилизации на уровне +0,2%. Не так страшно выглядит инфляция за 3 месяца, когда выпадет высокий январь, но... месяц ещё не закончился.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,19% за неделю или +10,4% в пересчёте на год против +0,17% или +9,3% в пересчёте на год в прошлом отчёте. Результат с начала года +3,2%. Данные по отдельным позициям:
- Сменился лидер: ушли курорты Чёрного моря, замедлились до +0,2%, появились дома отдыха с результатом +3,4%. Санатории на 2 месте: +2,1%. Санаторно-гостиничная история в принципе бодро подтянулась: +0,9-3,4% против -0,1% – +0,8% неделей ранее, тёплая весна.
- Осторожно разгоняются морковь с помидорами: +1,8-2% в сравнении с +0,8-1,6%. Затухает динамика в яйцах: +0,7% против +1%.
- Раскочегариваются активированный уголь с сахаром: +1,3-1,4% в сравнении с +0,2-0,8% неделей ранее.
- Снова дорожает соцнайм: +1% после +0,1% на прошлой неделе. Рост с начала года: +7,2%, практически в 2 раза быстрее инфляции. Немного промахнулся с цифрой во вчерашнем посте, сбился на динамику хостелов.
- Засыпает бензин: +0,2% в сравнении с +0,3% на прошлой неделе. Держится около +0,2% дизель.
- В аутсайдерах юговосточноазиатский туризм: -3,1%. Устали тонуть огурцы: -2,6% против -4,2% на прошлой неделе.
Ускорилась динамика без учёта весов: +0,3% против +0,2%. Результат в первой десятке: +1,7% против +1,6%. Десятка отстающих без изменений: -0,8%.
Остаётся высоким число дорожающих позиций: 76. Подскочило с 16 до 26 количество позиций 0,5+%. Увеличилось с 4 до 13 число позиций с ростом 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +6% в сравнении с +5,9% в прошлом отчёте.
Цифры намекают на локальное ускорение: дорожает большое число позиций, приличное количество растёт темпами 0,5+%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Вышли на первое место черноморские курорты, сдуваются плодоовощи. Замедляют падение огурцы, скромно выглядят остальные участники банкета.
Разница первого и последнего мест: 29,9% в сравнении с 36,5% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +7,8% и -4,7% против +9,4% и -5,7%. Сближается динамика лидеров и аутсайдеров.
Результат за 4 недели: +0,63% или +8,9% в пересчёте на год в сравнении с +0,55% или +7,4% на прошлой неделе.
Итоги
Пора доставать из шкафа сову и глобус. Показывает явное ускорение динамика за 4 недели: +8,9% в пересчёте на год. Это видно по недельному графику: 3 неделя подряд около отметки +0,2%/неделю. Остаются высокими средняя динамика без учёта весов и общее количество дорожающих позиций при скромных результатах лидеров и аутсайдеров => растёт основная часть корзины. Ускорились с +0,1% до +0,2% продукты по данным Минэка, слабо изменились непроды, притормозили с +0,5% до +0,4% услуги: повод надеяться, что всё может успокоиться.
Оценка марта по недельным данным: +0,6%, выше целевой траектории, близко к +0,65% марта 2025 года, хуже +0,39% марта 2024 года. Посмотрим, чем порадует Росстат 10 апреля: опубликует итоговую цифру за март.
Сажаем сову на глобус лёгким движением руки, смотрим на более длинный интервал: резко тормозит средняя инфляция за 3 месяца после ухода январского пика, возвращается к 9% реальная ставка. Такой результат возможен, если апрель не уйдёт выше +0,5%: возможно при динамике +0,1%/неделю до конца месяца. Пока месяц начался с +0,17% при целевом значении траектории Банка России +0,36%: почти половина плана за 6 дней. Динамика апреля 2024 и 2025 года: +0,5% и +0,4%, слабый месяц для инфляции. Пока идём выше целевой траектории.
Минфин привлёк 100,5 млрд руб. при спросе 177,2 млрд руб. с учётом ДРПА по ОФЗ 26254 в сравнении с 216,3 млрд руб. и 265,6 млрд руб. на прошлом аукционе. Инвесторы продолжают покупать на текущих уровнях, не торопятся брать дороже.
Рассчитывают до выхода инфляционной статистики индексы облигаций, картинка умеренно-грустная: -0,1-0,2% длина с даты последнего отчёта Росстата, задержался выше 119 пунктов индекс RGBI. Второй день опадают линкеры, не успел растерять весь недельный рост: +0,6%. Слабо отреагировала на данные Росстата вечёрка: около нуля или в лёгком плюсе короткая и среднесрочная классика, скромный минус на дюрации 6,3+ лет. Спохватился ОФЗ 52002: просел на 0,5%, подтянул вменённую инфляцию ниже 5%, может и зря. Продолжил сползать дальний ОФЗ 52005: логично вернуться по вменённой инфляции к 7%.
Преждевременно делать резкие движения до пятничных данных за март, но статистика не особо радует. Остаются упражнения с совой:
- Не так печально смотрится инфляция за 3 месяца, когда уходит январь и... при условии, что апрель окажется в рамках приличий.
- Можно списать динамику на нехарактерно тёплую погоду, что подтолкнуло спрос и цены на отдых, или проинфляционный эффект ближневосточной истории.
- Что-то скажут инфляционные ожидания граждан и ценовые ожидания увядающих компаний: вдруг случится позитивный сюрприз.
Продолжаю переживать за повторение траектории 2023-2025 года: оптимистичное начало и сюрприз по инфляции дальше. Приводил гипотетический сценарий в прошлой заметке: налоги заставят часть малого бизнеса уйти с рынка, остальным будет проще поднять цену на фоне сокращения предложения. Не дают покоя 3 недели высокого роста цен, который возглавили услуги, + в целом идём выше целевой траектории при оптимистичной оценке апрельского результата. Всё может перевернуться с ног на голову в пятницу: посмотрим.
Возникла дискуссия в чате относительно цели 4% и инфляции 3,2% с начала года: практически догнали, а впереди 8 месяцев. Тут напомню про февральский среднесрочный прогноз Банка России: +4,5-5,5% на конец 2025 2026 года, не 4%. В теории можем уложиться по верхней границе, если оставшиеся месяцы будем идти четко по целевой траектории. Другое дело, что осенью планировалось очередное повышение тарифов ЖКХ + естественные монополии могут активнее поработать с тарифами. Выглядит туманным 5,5% по итогам года в таком сенарии. Банк России покажет новый среднесрочный прогноз 24 апреля: увидим, какие мысли у регулятора.
Предположу, что рынок будет осторожничать даже при позитивных сюрпризах: комфортнее дожидаться решения по ключу около текущих уровней. Конечно, суперпозитив может побороть апатию.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: