Уже три, ТРИ недели подряд после снижения ключевой ставки инфляция, подскочив, держится на очень высоких уровнях, без каких-либо намеков на снижение. Уже второй раз за сегодня приходится использовать фразу "один раз случайность, два раза - совпадения, три раза - закономерность". Так вот, уже тем самые три раза, три недели подряд с тех пор, как недельная инфляция подскочила в 2,5-3 раза от предшествующих уровней. И произошло это только потому что ЦБ продолжил снижать ключевую ставку при сильном росте реальной наблюдаемой инфляции и инфляционных ожиданий.
О чем я написал тогда сразу же: что так будет происходить, потом что уже происходит. По итогам первой недели, по итогам второй, вот теперь пишу по итогам третьей.
Почему уделяю столько внимания этой теме? Потому что столкнулся с большим количеством критики в свой адрес, когда написал это впервые (она уже разобрана в статье, приведенной выше). Мол, да ничего ты не понимаешь, инфляция снижается, а если растет, то по другим причинам.
Потому что это очень важно для всех россиян (инфляцию вообще выделяют как самую главную проблему в жизни - тот самый "холодильник" - свидетельствуют данные разных опросов). Потому что это важно с точки зрения вообще экономической ситуации в стране, на которую влияет и инфляция, и ключевая ставка ЦБ. Потому что это важно для фондового рынка, на который это тоже очень сильно влияет. В общем, это просто очень важно.
Итак, освежим данные по недельной инфляции, добавив результаты последней недели:
- с 1 по 12 января — 1,26%;
- с 13 по 19 января — 0,45%;
- с 20 по 26 января — 0,19%;
- с 27 января по 2 февраля - 0,20%;
- с 3 по 9 февраля - 0,13%;
- с 10 по 16 февраля - 0,12%;
- с 17 по 24 февраля - 0,19%;
- с 25 февраля по 2 марта - 0,08%;
- с 3 по 09 марта - 0,11%;
- С 10 по 16 марта - 0,06%;
- С 17 по 23 марта - 0,19%.
- С 24 по 30 марта - 0,17%;
- С 31 марта по 6 апреля - 0,19%.
Выделил те самые три недели повышенной инфляции после решения ЦБ 20 марта. Держится сильно повышенной и даже не думает снижаться. В годовом выражении инфляция тоже выросла уже почти 6% (это больше, чем Росстат насчитал за предыдущий год - 5,6%).
С начала года, фактически, за квартал, инфляция уже составила 3,15%. Кто-то еще верит в достижение 4% по итогам года? Ладно, 5%? Ладно, 6%?
После публикации резюме обсуждения ключевой ставки стало ясно, что ЦБ просто выбирал из двух зол: инфляция или рецессия. Они примерно так и рассуждали, принимая решение. Все это я подробно описал в отдельной статье.
Я не утверждаю, что ЦБ поступил неправильно. Потому что правильных решений в нынешней ситуации нет, это цугцванг, как писал ранее. Цугцванг с цейтнотом, как добавили мои читатели в комментариях.
Решение ЦБ было вот таким по согласованию с властями, и исходя из тех приоритетов, которые были выбраны. И оно, ожидаемо для меня, оказало вот такой эффект на инфляцию. Негативный. А оказало ли оно эффект на приостановку хотя бы экономического спада? Думаю, что нет, не оказало. По множеству причин, которые не раз разбирал в других статьях. Далее мы будем видеть это в макроэкономической статистике.
Первые две недели инфляционного скачка ЦБ отмалчивался или делал расплывчатые заявления о "зашумленности" данных, что надо подождать и понаблюдать, еще ничего не понятно.
После третьей недели, подтверждающей скачок инфляции, ЦБ сделал уже более явное заявление, в котором, вы не поверите, но говорится о том, что дальнейшее снижение ставки теперь, по меньшей мере, под вопросом (даже в резюме обсуждения еще фигурировала мысль, что будут снижать дальше).
Это заявление сделал советник Набиуллиной Кирилл Тремасов.
При этом в качестве причины он, прежде всего, указал на эскалацию военного конфликта на Ближнем Востоке (ну, где вроде как было объявлено о перемирии за день до этого заявления). Но отметил, что на решение повлияют и данные по инфляции за март.
От себя добавлю, что вскоре ЦБ должен в очередной раз перед заседанием замерить инфляционные ожидания и наблюдаемую инфляцию. И эти показатели почти наверняка снова вырастут (ну, если даже официальная инфляция растет, то конечно же, и наблюдаемая тоже).
Так что, пока все уже начинает клониться к тому, что ЦБ не будет снижать ставку в апреле, может снизит ее на 0,25 п.п. вместо 0,5. Но если вдруг снова произойдет снижение на 0,5 п.п., то инфляция ускорится еще сильнее.
При этом на восстановление экономической динамики это, ну конечно же, не окажет никакого влияния. Потому что все упало не из-за ключевой ставки ЦБ. Даже в ряде соседних стран она и сейчас выше, и там прекрасный экономический рост, в Казахстане вот ставка 18%, рост ВВП 6,5% - Россия может только мечтать о таком.
Так что, тут мы начинаем наблюдать очень нехорошее явление, которую можно охарактеризовать как "инфляционный спад". Вот стагфляция - это околонулевая динамика ВВП + высокая инфляция. Это уже есть. А инфляционный спад - это отрицательная динамика ВВП и высокая инфляция. В 1 квартале и скорее всего 1 полугодии 2026 года точно будет так.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.