Когда золото росло в цене, можно было встретить новости о том, что золотовалютные резервы (а правильнее называть "международные резервы") России обновили максимум.
Однако когда в золотых котировках произошло сильное движение вниз (а случилось это как раз в марте), и новости по российским международным резервам изменились на противоположные.
Всего за 1 месяц они упали более чем на 60 млрд долларов, а в процентах - почти на 7,5%. За один месяц это просто невероятно сильное падение для данного показателя.
Посмотрим подробнее на структуру этих резервов из данных Центробанка, и увидим, что основная часть этого падения связана с сильным снижением цен на золото.
60 из 50 миллиардов - это падение в цене и распродажа золотых резервов, которые в основном из-за изменения котировок снизились аж на 13%. Причем мировые цены на золото за это время упали только на 10% (примерно с 5200 до 4700 долларов за унцию).
Так что, имела место и продажа части золотых резервов (подобное было зафиксировано и в январе-феврале). В эти месяцы было продано 300 и 200 тройских унций, соответственно.
О мартовских продажах данных пока нет, но, видимо, скоро появятся.
Если что, я не против продаж как таковых, а учитывая то, что они были совершены на пике цены - ЦБ, наоборот, поступил правильно. В отличие от Минфина, который долгое время распродавал юани по бюджетному правилу сильно дешевле, чем их покупал (спасибо неадекватному курсу рубля).
Но важен факт поддержания или неподдержания достаточного объема международных резервов в целом! Например, продав дорого золото, можно было дешево купить валюту по низкому курсу.
Еще 10 млрд падения резервов в марте вызваны снижением курса юаня к доллару за это время на фоне мирового укрепления доллара (ведь основную часть валютных резервов теперь составляет именно китайская валюта).
Подразумеваю, кто-то скажет: ну и что такого, раньше золото росло в цене и резервы росли, теперь "немного" упало, и резервы "немного" упали, ничего страшного в этом нет.
Однако такой подход будет огромным заблуждением. Он говорит о непонимании принципа формирования и назначения международных резервов ЦБ.
Это не какая-то "подушка безопасности" типа ФНБ Минфина, откуда можно взять деньги на "приоритетные нужды" или покрытие бюджетного дефицита, это те активы, которыми обеспечена национальная валюта - в данном случае рубль. Каждый доллар или каждая тройская унция резервов выступает обеспечением какой-то части рублевой денежной массы.
Рублевая денежная масса постоянно растет, и очень быстро, сейчас - двухзначными темпами в год. Когда эмитируются рубли - они вкладываются в международные резервы ЦБ или другие менее надежные активы (например, ОФЗ Минфина, кредиты банковской системе, ценные бумаги и т.д.). Чем больше рублей эмитируется - тем больше резервов ЦБ требуется на их поддержание/обеспечение.
По последним данным ЦБ за март, рублевая денежная масса растет темпами 11,4% годовых.
Это значит, что по-хорошему, чтобы у рубля была надежная защита, обеспечение, международные резервы тоже должны расти на 11,4% в год. А тут они упали на 7,5% за месяц!
Конкретно в марте денежная масса сократилась на 0,5%, а резервы сократились на 7,5%. Совершенно непропорциональное снижение. Это означает, что рубль становится менее обеспеченной валютой, у ЦБ остается меньше возможностей поддерживать курс в случае необходимости, и возникает больше рисков для обесценивания.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.