Помню, что раньше бытовало мнение, мол, государство играет на валютных курсах, что-то там себе прокручивает, зарабатывая баснословные деньги, а люди от этого страдают. Так вот, сейчас я вам наглядно покажу, что государство не только ничего не заработало за последние годы на валютных курсах, а, наоборот, очень-очень много потеряло.
В последние месяцы мы постоянно видим новости о том, что Минфин увеличивает распродажи остатков валюты и золота из ФНБ, поскольку сильно недосчитывается нефтегазовых доходов - так работает бюджетное правило.
Например, в феврале будут проданы активы на 226,8 млрд рублей, в январе они были проданы на 192 млрд, за последние три месяца - всего примерно на 600 млрд рублей.
Суть бюджетного правила в том, что когда нефть экспортируется дороже установленной цены отсечения, на доходы сверх этой суммы покупаются активы и откладываются в ФНБ. Раньше это были доллары, евро, другие валюты и золото, а сейчас - только юани и безналичное золото.
А когда, наоборот, нефть экспортируется дешевле установленной цены отсечения, отложенные в ФНБ активы распродаются и вырученная сумма направляется в бюджет на компенсацию недополученных доходов.
Сама эта схема абсолютно нормальная и действенная, так работают многие экспортоориентированные сырьевые экономики, и схема помогает безболезненно переживать периоды падения сырьевых цен.
Но что происходит сейчас в России с юаневой частью ФНБ? Юани распродаются НАМНОГО дешевле той цены, по которой они приобретались!
Возьмем график юаня к рублю за последние годы.
ФНБ активно пополнялся в 2023-2024 годах и в начале 2025-го - примерно отделил этот временной диапазон линией. А распродавался с середины 2025-го, и по настоящий момент, сейчас он распродается гораздо более усиленно.
Так вот, на графике видно, что покупались юани по курсу 12-15 рублей за юань, а продаются по курсу 10,8-11,5 рублей за юань. Грубо - на 15% в среднем дешевле (если взять разницу между курсом 13 и 11).
Так что, Минфин не зарабатывает, а теряет (!) огромные деньги на бюджетном правиле. Можно даже примерно посчитать, сколько.
Например, согласно опубликованным на сайте министерства материалам, Минфин в январе продал из ФНБ 8,43 миллиарда юаней. При потере грубо 2 рублей на каждом юане его совокупные потери составил почти 17 млрд рублей! Это за один месяц! Сейчас каждый месяц приносит сопоставимые потери!
Нормально ли это? Ну конечно же, ненормально! А почему это ненормально? Причина лишь одна - неадекватный курс.
По-хорошему, в сырьевой экономике при падении сырьевых цен девальвируется национальная валюта, а при росте сырьевых цен - она, наоборот, укрепляется. И это не целенаправленные, а абсолютно логичные рыночные процессы! Пришло больше валютной выручки в страну - рубль укрепился, пришло меньше валютной выручки в страну - рубль ослаб.
И при вот таком рыночном курсообразовании бюджетное правило бы ВСЕГДА работало в плюс! Потому что валюта закупалась бы по низкому курсу (при высоких ценах на сырье) и продавалась бы по высокому (при низких ценах на сырье). Так это и должно быть, и так это, по-видимому, и задумывалось.
Но что-то пошло не так, когда рыночные процессы курсообразования в стране были нарушены, и рубль теперь удерживается переукрепленным для подавления инфляции. Это приводит к огромным убыткам не только бизнеса, но и, как видите, государства.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.