Март для моего облигационного портфеля вышел контрастным. С одной стороны, денежный поток продолжает расти. С другой — пришлось снова заниматься ребалансировкой, убирать бумаги с усилившимися красными флагами и на собственной сделке поймать неприятный урок про call-опцион.
Деньги, действия, риск, следующий шаг
- Купоны за март: 38 986,2 ₽
- Купоны с начала 2026 года: 100 733,26 ₽
- Погашения / оферты: ОФЗ 29014, МЦП-01 по call-опциону
- Продал: ЕвроТранс7, АЛЬФАДОНБ1, Агродом01
- Новые позиции: ПЮЛ БО-01, ОФЗ 26254, ЭкоНив1Р01, ЭЛТЕРА-01, ПГК3Р02, ПКТ 2P1
- Главный риск месяца: кредитные события во втором эшелоне и неочевидные параметры оферты / досрочного погашения
- Что делаю дальше: продолжаю снижать долю неинвестиционного класса и усиливать портфель бумагами с более понятным кредитным профилем
Портфель облигаций 💼
Как всегда, полная актуальная таблица — на Яндекс Диске:
Что произошло в марте
Месяц получился рабочим. Были погашения, была ребалансировка, были новые покупки. Но самый неприятный эпизод — история с ГПБ СПК А1. Я купил бумагу 6 марта по цене 102,32%, ориентировался на несколько скринеров и нигде не увидел близкое досрочное погашение. В итоге попал на неожиданный call и зафиксировал минус 571,84 ₽.
Что особенно обидно: в открытых параметрах выпуска право досрочного погашения у эмитента было зашито заранее — по документам call мог применяться ежемесячно начиная с 26 марта 2026 года, сам выпуск к концу марта действительно был досрочно погашён и снят с торгов. Но в скринерах этой инфы не было на 6 марта, что в СмартЛаб, что в Доход, что в Русбондс, что в Финам. Появилась информация в скринерах позже, я ее увидел фактически уже по факту возврата денег на счет. То есть это не “чёрный лебедь”, а скорее напоминание, что по структурным выпускам мало смотреть только на скринер и доходность: нужно отдельно проверять эмиссионные документы и карточку выпуска.
Для себя вынес простой вывод: даже если бумага выглядит технически “понятной”, у выпусков со сложной конструкцией надо смотреть не только купон и дюрацию, но и все окна call / put. Один такой пропуск легко съедает эффект от нескольких обычных купонов.
Продажи и ребалансировка: почему сокращал риск
В марте я продал ЕвроТранс7, АЛЬФАДОНБ1 и Агродом01. Логика была не в “панической кнопке”, а в том, чтобы убрать бумаги, где кредитная история стала хуже, чем мне комфортно держать в портфеле.
ЕвроТранс7 — красный флаг месяца
По ЕвроТрансу негатив пришёл сразу с нескольких сторон. В начале марта Эксперт РА поставил рейтинг под наблюдение, 13 марта АКРА отозвало рейтинг по инициативе эмитента, а 19 марта Эксперт РА понизил рейтинг до ruC после сообщения эмитента о техническом сбое при исполнении обязательств по выкупу “народных” облигаций. Параллельно в публичном поле шёл поток новостей о крупных судебных исках, а ещё в феврале рынок обсуждал блокировку счетов компании налоговой, которую затем сняли после погашения задолженности. Формально эмитент позже сообщил, что обязательства по выкупу исполнил в тот же день, но для меня этого уже было достаточно, чтобы снизить риск.
Это как раз тот случай, когда бумага ещё может отскочить по цене, но сам профиль риска меняется слишком быстро. Для портфеля, который я строю под долгую дисциплину, такие истории лучше переживать со стороны.
Кроме облигаций, у меня было немного акции под дивидендный портфель на брокерском счету - их тоже продал.
Агродом01 — рынок заранее подсветил проблему
По АгроДому мартовский сигнал был ещё прямее: 12 марта 2026 года АКРА понизило рейтинг до C(RU) с развивающимся прогнозом. В рыночных обсуждениях это сразу прочитали как резкое ухудшение кредитного качества. На Smart-Lab и в Telegram downgrade быстро разошёлся именно как история про переход бумаги в зону, где уже нужно думать не о лишнем купоне, а о возврате тела долга.
14.03.2026 увидел информацию в ТГ - АгроДом перед офертой в выпуске БО-02 предупредил инвесторов о возможном неисполнении обязательств и предложит обсудить реструктуризацию долга.
03.04.2026 - "АгроДом" 17 апреля проведет общее собрание владельцев облигаций серии БО-02.
Такие бумаги могут ещё долго манить двузначной доходностью, но для меня в 2026 году приоритет другой: не максимизировать цифру на экране, а постепенно снижать долю историй, где один рейтинг способен обнулить весь инвестиционный комфорт.
АЛЬФАДОНБ1 — не катастрофа, но и не та история, которую хочется держать спокойно
По Альфа Дон Транс я не нашёл в марте такого же жёсткого триггера, как у ЕвроТранса или АгроДома. Но и поводов усиливать позицию тоже не увидел. Публичный рейтинг Эксперт РА был отозван ещё в декабре 2025 года без подтверждения, агентство раньше отдельно отмечало ограниченную ликвидность, а в январе 2026 года в публичном поле появилось упоминание рейтинга НРА B+|ru|, стабильный. Дополнительно вторичный агрегатор показывал налоговую задолженность на февраль 2026 года, но этот пункт я бы оставил с пометкой “требует верификации по первичному источнику”. В сумме это не “пожар”, но и не тот кредитный профиль, который мне сейчас хочется держать в увеличенной доле.
Решение о полной продаже было принято на негативном контексте в чате Иволги, мой приоритет в 2026 г. - сохранить.
В чате GB можно найти бухгалтерский отчет за 2025 г., убыток сократился, но все равно минус, хотя в ДДС - Денежные потоки от текущих операций находятся в положительной зоне.
Новые позиции: логика покупок в 2026 году
В этом году моя стратегия проста: уменьшать долю неинвестиционного класса и усиливать портфель бумагами с более понятной конструкцией риска (если не брать позицию под номер 1). Именно под это в марте добавил новые позиции.
Ниже — короткие паспорта эмитентов и выпусков.
1) ПЮЛ БО-01 — RU000A10ED70
Эмитент: ООО «Первый ювелирный ломбард», ИНН 7703805756. Компания работает в сегменте ломбардного бизнеса и связана с группой «Первый ювелирный»; в открытых материалах описывается как сеть, развивающая залоговое кредитование под ювелирные изделия. По выпуску и эмитенту публичный рейтинг не присвоен — это сразу делает бумагу самой спорной из моих мартовских покупок. Пункт по актуальной структуре собственников лучше отдельно сверить по ЕГРЮЛ и эмитентскому раскрытию.
Выпуск: объём 75 млн ₽, срок обращения 5 лет, купон 25% годовых, выплаты ежемесячные; предусмотрены амортизация, put-оферта примерно через 1,5 года и call через 3 и 4 года. В рыночных карточках на начало апреля доходность показывалась около 26%, ближайшие даты — 27.04.2026, 27.05.2026 и 20.08.2027 как ключевая дата оферты.
Практический вывод: бумага даёт высокий денежный поток, но это история не “за надёжность”, а за доходность при повышенном риске. В портфеле такого класса у меня должна быть только очень умеренная доля.
2) ОФЗ 26254 — SU26254RMFS1
Эмитент: Министерство финансов РФ. Для рублёвого частного портфеля это базовый безрисковый ориентир внутри страны и хороший инструмент не только для купонного потока, но и для операций под маржу / IBO, если использовать бумагу аккуратно.
Выпуск: погашение 03.10.2040, купон 13% годовых (купонный доход 64,82 ₽ на бумагу), выплаты 2 раза в год, оферты и амортизации нет. В карточках рынка на начало апреля доходность была около 14,8%. Ближайшие даты — 22.04.2026, 22.10.2026 и 03.10.2040.
Практический вывод: эту бумагу я взял не ради купона, а для маржинальных покупок в первичном размещении, чтоб не морозить деньги, в портфеле это замена - ОФЗ 29014.
3) ЭкоНив1Р01 — RU000A10EJZ8
Эмитент: ООО «ЭкоНива», ИНН 3652904371. Это история из агросектора, связанная с крупнейшим в России производителем молока и крупным сельхозхолдингом группы «ЭкоНива». На начало 2026 года по кредитному качеству картина у эмитента выглядела заметно сильнее среднего по ВДО: АКРА — A+(RU), стабильный, Эксперт РА — ruA, стабильный.
Выпуск: старт торгов — 16.03.2026, объём 9 млрд ₽, погашение 28.02.2029, купон по рыночным материалам — до 16,75%, выплаты ежемесячные. В карточках на начало апреля доходность была около 17,1%. Ближайшие даты — 15.04.2026, 15.05.2026, 14.06.2026.
Практический вывод: для стратегии снижения доли неинвесткласса это одна из самых понятных мартовских покупок: крупный бизнес, сильные рейтинги, приемлемая доходность.
4) ЭЛТЕРА-01 — RU000A10DTB0
Эмитент: ООО «ЭЛТЕРА», ИНН 2130155947, Чебоксары. Компания работает в инженерно-промышленной нише и связана с производством электротехнического оборудования. По эмитенту у АКРА рейтинг BBB(RU), стабильный.
Выпуск: объём 300 млн ₽, купон 21%, выплаты ежемесячные, оферты и амортизации нет, погашение 06.12.2027. В карточках рынка на начало апреля доходность была около 18,2%. Ближайшие даты — 15.04.2026, 15.05.2026, 14.06.2026.
Практический вывод: это уже не “ультракачество”, но всё же более понятная история, чем классические безрейтинговые ВДО. Для средней части портфеля выглядит рабочим компромиссом.
5) ПГК3Р02 — RU000A10DSL1
Эмитент: АО «Первая Грузовая Компания», ИНН 7725806898. Один из крупнейших частных операторов железнодорожных грузовых перевозок в России. Кредитный профиль у эмитента сильный: НКР — AA+.ru, ранее Эксперт РА — ruAA, стабильный. В 2025 году у компании сменился генеральный директор.
Выпуск: объём 23,2 млрд ₽, фиксированный купон 15,95%, выплаты ежемесячные, погашение 16.11.2030, есть оферта 29.03.2029. В карточках на начало апреля доходность была около 16,25%. Ближайшие даты — 11.04.2026, 11.05.2026, 10.06.2026.
Практический вывод: это одна из ключевых бумаг на усиление качества портфеля. Здесь уже логика не “выжать максимум”, а зафиксировать добротную доходность в более устойчивом кредитном имени.
6) ПКТ 2P1 — RU000A10DJH8
Эмитент: АО «Первый контейнерный терминал», ИНН 7805113497. Крупный портовый актив в Санкт-Петербурге, связанный с группой Global Ports. Для облигационера это уже история инфраструктурного бизнеса с понятным денежным потоком, хотя и зависимого от контейнерооборота и внешнеторговой конъюнктуры.
Выпуск: объём 7,5 млрд ₽, купон 15,99%, выплаты ежеквартальные, оферты и амортизации нет, погашение 15.11.2029. По выпуску есть высокие рейтинги: АКРА — AA(RU), Эксперт РА — ruAA-, но 20 марта 2026 года Эксперт РА поставил рейтинг выпуска под наблюдение, что стоит иметь в виду. На начало апреля доходность по карточкам рынка была около 15,6%. Ближайшие даты — 21.05.2026, 20.08.2026, 19.11.2026.
Практический вывод: даже с пометкой “под наблюдением” это всё равно бумага совсем другого класса, чем типичный ВДО-риск. Для моей стратегии усиления качества — логичное пополнение.
Изменения рейтингов, которые отдельно отметил
По СОБИЛИЗ1Р5 история получилась неприятная не столько по самому уровню рейтинга, сколько по исчезновению внешней опоры: 14 января 2026 года АКРА присвоило рейтинг BB(RU), стабильный, а уже 3 марта 2026 года отозвало его по инициативе эмитента. Для держателя облигаций это означает, что публичной рейтинговой “рамки” стало меньше, а неопределённости — больше.
По iВУШ 1P3 важное движение произошло уже после конца марта: рейтинг сначала был поставлен под наблюдение в конце января, а 2 апреля 2026 года АКРА понизило его до BBB+(RU) с развивающимся прогнозом, сняв статус наблюдения. То есть сам март я закрывал ещё без этого факта, но в апрельский риск-монитор эта бумага у меня уже входит с новым уровнем осторожности.
Плюс появились негативные новости по СИМ (средства индивидуальной мобильности в т.ч. самокаты): увеличение штрафов, возможные запреты, например, в Новосибирске запрет на использование в ночное время, новые правила парковки на тротуарах.
В облигациях важно смотреть не только на купон и доходность к погашению, но и на рейтинг, оферты, call / put-условия, судебные риски, раскрытие эмитента и качество денежного потока бизнеса.
Мысли вслух
Я уже писал раньше, что дисциплина в инвестировании даже при небольшом доходе даёт результат. Сейчас особенно хорошо видно, как это работает на длинной дистанции.
Когда пересматривал свои отчёты за 2022 год, поймал интересное ощущение. Тогда портфель был примерно из десятка эмитентов с 5–6 облигациями. Сейчас у меня 105 бумаг в портфеле и самые надежные эмитенты уже составляют размер в 100 штук.
Мой математический подход, который я когда-то описывал в серии статей про формирование инвестиционного портфеля (можно найти на канале), в итоге оказался полезен не потому, что дал “волшебную кнопку”, а потому что заставил мыслить системно. Уже пятый год я иду по одной линии, просто адаптирую её под экономическую ситуацию.
Портфель пережил и резкий рост ставок, и нынешнее движение вниз. Да, в прошлом году я сделал серьёзную ребалансировку и заплатил за неё примерно - минус 100 тысяч рублей. Но идея там была не “спасти красивую картинку”, а заменить бумаги так, чтобы на одинаковом горизонте до погашения новая позиция давала больше купонного дохода. После того как я встроил формулу YTM в свой автоматический отчёт, принимать такие решения стало проще: можно было видеть не эмоцию, а математику.
Судя по текущим выплатам, эта логика работает. Купоны за этот год уже почти дотянулись до половины всех выплат за прошлый год — и это как раз тот эффект, ради которого я и терпел прошлогоднюю перестройку.
Что меня беспокоит сейчас? В первую очередь — слабая экономика. Я вижу это и по отчётам компаний, и по продажам в компании, где работаю, и по партнёрам вокруг. Второе — средний срок до погашения, который у меня сейчас чуть больше двух лет. После ставок купонов выше 20% очень тяжело морально возвращаться в мир, где нормой снова становятся однозначные цифры или низкие “подростковые” доходности.
Отсюда и главный вопрос на 2026 год. Куда идти дальше? В акции? Удлинять портфель, продавая короткие выпуски и покупая более длинные? Пока без опционов и без лишней экзотики я не вижу большого количества по-настоящему красивых сочетаний “длинный срок + хорошая доходность”.
Поэтому мой базовый курс пока такой: меньше слабого кредита, больше понятного качества, больше дисциплины и меньше желания угадать рынок.
А вы что думаете? Что сами планируете делать в облигациях в 2026 году: держать короткий конец, удлиняться или уже смотреть в сторону акций?
🤝Всем желаю профита, здоровья и хорошего настроения!
Дисклеймер
⚠️⚠️⚠️ Статья не является рекомендацией к взаимодействию с ценными бумагами, инвестиционными платформами, вкладами и накопительными счетами. Все решения — персональный опыт автора.
👍 Полезные статьи P.r.o. Облигации!:
✔️ Как снизить риски при инвестировании в Высокодоходные Облигации?
✔️ Телеграмм каналы про облигации. Мой ТОП-10
✔️ Инвестирование в облигации на долгий срок ("3+" лет)
✔️ Игра 52 недели со сложным % (перезагрузил файл с игрой)
✔️ Заплати себе первому! "+ 1" полезный совет в твою копилку.
✔️ Волшебные 10 % на инвестирование, надежда или разочарование?
облигации март 2026, портфель облигаций, купоны по облигациям, ребалансировка портфеля, ВДО 2026, ЕвроТранс облигации, АгроДом облигации, call-опцион облигации, новые выпуски облигаций 2026, пассивный доход на облигациях, рейтинг облигаций, инвестиционный класс в облигациях