В марте 2026 года доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов достигли $19 млрд или 1,5 трлн рублей — вдвое больше в сравнении с февралем. Конфликт на Ближнем Востоке и блокада Ормузского пролива перекроили мировую карту нефтяных поставок.
Кто покупает российскую нефть, как долго будут сохраняться высокие цены и как на этом заработать инвесторам из России — давайте разбираться.
Почему растут цены на нефть
28 февраля 2026 года США и Израиль нанесли совместные удары по Ирану. В ответ Тегеран объявил Ормузский пролив закрытым для судоходства и атаковал несколько танкеров. Через этот узкий водный коридор между Персидским и Оманским заливами в мирное время проходило более 20% мирового экспорта нефти и нефтепродуктов и 30% мирового экспорта СПГ.
По данным Международного энергетического агентства (МЭА), в начале апреля через пролив проходило лишь 3,8 млн баррелей в сутки — это на 80% ниже в сравнении со средними уровнями до конфликта. Из-за блокировки пролива и ударов по нефтяной инфраструктуре региона Саудовская Аравия, Ирак, Кувейт, ОАЭ и Катар были вынуждены сократить добычу на 7,5 млн баррелей в сутки в марте. По оценкам Управления энергетической информации США, в апреле эта цифра достигнет 9,1 млн баррелей.
Что будет с нефтяным рынком дальше
14 апреля МЭА опубликовало апрельский отчет по нефтяному рынку, который зафиксировал самые масштабные изменения в истории современной нефтяной аналитики.
Мировая добыча нефти в марте рухнула на 10,1 млн баррелей в сутки — до 97 млн баррелей. Это крупнейшее падение предложения в истории нефтяного рынка. Добыча ОПЕК+ сократилась на 9,4 млн баррелей в сутки, а производство за пределами картеля — на 770 тыс. баррелей.
МЭА впервые с пандемии прогнозирует сокращение мирового спроса на нефть в 2026 году — на 80 тыс. баррелей в сутки. Месяцем ранее агентство ожидало рост на 730 тыс. баррелей. Во втором квартале спрос может упасть на 1,5 млн баррелей в сутки — это самое резкое квартальное падение со времен пандемии.
Цены на нефть с физической поставкой превышали $140 за баррель, а партии нефти с быстрой поставкой в Европу уходили почти по $150. Это сильно дороже биржевых цен, которые не поднимались выше $120 за баррель.
МЭА в базовом сценарии ожидает частичное возобновление поставок через Ормузский пролив к середине года, но предупреждает, что возврат к довоенным уровням маловероятен до конца 2026 года.
Министр энергетики США Крис Райт заявил, что цены будут расти, пока значительное судоходство через Ормузский пролив не восстановится. При затяжном сценарии конфликта эксперты не исключают уровней $140–150 за баррель.
Как это влияет на доходы России
На фоне рекордных цен на нефть Россия оказалась в выигрышном положении. По данным МЭА, доходы от экспорта нефти и нефтепродуктов в марте составили $19,04 млрд — на $9,7 млрд больше февраля и на $4,76 млрд выше марта 2025 года. По итогам марта рублевые доходы превысили 1,5 трлн рублей, а в апреле могут оказаться еще выше.
Нефть марки Urals к началу апреля торговалась по $116 за баррель — это максимум за 13 лет. По данным Reuters, российская Urals с поставкой в индийские порты торговалась с премией $4–5 к цене Brent — ситуация, невиданная в условиях санкций.
Именно Индия стала главным покупателем российской нефти в марте. По данным МЭА, индийские НПЗ закупали 2 млн баррелей в сутки — рекорд с лета 2023 года и почти вдвое больше, чем в предыдущие месяцы.
Добыча нефти в России по итогам марта выросла с 8,67 до 8,96 млн баррелей в сутки. Экспорт нефти увеличился на 270 тыс. баррелей — до 4,6 млн баррелей в сутки. Экспорт нефтепродуктов прибавил 50 тыс. баррелей — до 2,5 млн. Общий экспорт нефти и нефтепродуктов достиг 7,1 млн баррелей в сутки.
Китай, ранее бывший крупнейшим покупателем российской нефти, сохранил второе место. В феврале китайские морские закупки достигали рекордных 2,09 млн баррелей в сутки, но в марте часть объемов перешла к Индии.
Если высокие цены на нефть сохранятся, Bloomberg оценивает дополнительные доходы России от экспорта нефти в $40 млрд за год — это почти 3 трлн рублей по текущему курсу. Однако пока санкции остаются главным фактором неопределенности — разрешение продавать российскую нефть в обход санкций США истекло 11 апреля и пока не продлевалось.
Что это значит для инвесторов
Текущая ситуация создает возможности для инвесторов на российском рынке, однако важно понимать риски. По оценкам аналитиков, главные бенефициары — компании с высокой долей экспорта сырой нефти:
- «Роснефть» — наибольшая чувствительность к росту цен из-за высокого финансового рычага. При росте цен на нефть на 1% EBITDA компании растет сильнее, чем у конкурентов. Дополнительный козырь — доступ к нефтепроводу ВСТО с низкими дисконтами и проект «Восток Ойл». С начала 2026 года акции выросли на 24%, а целевая цена выше текущих уровней на 30%.
- «ЛУКОЙЛ» — крупный экспортер с щедрой дивидендной политикой — компания платит 100% скорректированного свободного денежного потока в виде дивидендов. За ближайшие 12 месяцев совокупная дивидендная доходность может превысить 10%, а целевая цена акций на 38% выше текущих уровней.
Компании с фокусом на внутреннюю переработку: «Газпром нефть», «Татнефть» и «Башнефть» — получают менее выраженный эффект от роста цен на нефть. Запрет экспорта бензина, контроль цен на внутреннем рынке и рост операционных расходов ограничивают маржу и потенциал для роста акций. Но даже при этом потенциал роста их акций составляет 15–20%.
Из газовых компаний наибольшую выгоду получает «Новатэк» как поставщик СПГ, спрос на который также вырос из-за перебоев газовых поставок через Ормузский пролив. Целевая цена акций «Новатэка» на 42% выше текущих уровней.
При этом российские нефтегазовые компании оцениваются сильно дешевле мировых аналогов как из развитых, так и развивающихся стран. Также текущие мультипликаторы отечественных нефтяников сильно ниже средних уровней за последние 5 лет. Например, «Новатэк» торгуется на 39% ниже своего среднего мультипликатора EV/EBITDA с 2021 года.
Что в итоге
Блокада Ормузского пролива стала крупнейшим сбоем нефтяных поставок в истории: поток через пролив упал на 80%, добыча стран Залива сократилась на 7,5–9 млн баррелей в сутки.
Доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов удвоились в марте до $19 млрд благодаря росту цен и увеличению объемов. Индия стала крупнейшим покупателем российской нефти, а Китай сохранил второе место.
Главные бенефициары среди российских нефтегазовых компаний — «Роснефть», «ЛУКОЙЛ» и «Новатэк», которые сохраняют потенциал роста и могут принести инвесторам более 30% на горизонте ближайших 12 месяцев.