Держится на месте недельная инфляция: +0,08% за 6 дней или +0,09% в пересчёте на неделю. Повторяем динамику февраля: всё хорошо до... выхода итоговой цифры за месяц + время удивиться динамике рынка.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,08% за 6 дней, +0,09% в пересчёте на неделю или +5% в пересчёте на год против +0,11% за 8 дней, +0,1% и +5,1% в прошлом отчёте. Результат с начала года +2,5%. Данные по отдельным позициям в пересчёте на неделю:
- Стабилизируется овощно-яичная группа: +1,7-4,3% в сравнении с +1,5-4,9% неделей ранее.
- Удивляет спрос на активированный уголь: разогнался с +0,8% до +1,6%, не топят же печку...
- Ускорился с +0,1% до +0,3% бензин: логично с учётом динамики мировых цен на нефть.
- Осторожно сползают турпоездки в ОАЭ: -0,8% против -1,2% на прошлой неделе.
- Огурцы остаются единственной позицией, которая подешевела более чем на 1%: -8,9% в сравнении с -7% неделей ранее. Растеряли значительную часть роста с начала года, осталось 18,7%, можно аккуратно переходить с брюквы обратно.
Не изменилась динамика без учёта весов: +0,2% в пересчёте на неделю. Результат в первой десятке: +1,9% против +1,8%. Десятка отстающих: -1,1% против -1,3%.
Немного снизилось с 73 до 67 число дорожающих позиций. Выросло с 13 до 20 количество позиций 0,5+%. Увеличилось с 6 до 11 число позиций с ростом 1+%. Все оценки в пересчёте на неделю. Ощущение, что пытаются расти, но упёрлись в планку...
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития на уровне прошлой недели: +5,8%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Выпали из пятёрки лидеров поездки в ОАЭ, заняли первое место помидоры. Получился салатный ТОП-5 + пикирующие огурцы на сдачу.
Разница первого и последнего мест: 40,6% в сравнении с 32,2% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +10,3% и -5,8% против +11,9% и -4,5%. Настораживает такая большая разница: достаточно притормозить нескольким позициям и инфляция качнётся в другую сторону.
Результат за 4 недели: +0,46% или +6,2% в пересчёте на год в сравнении с +0,5% или +6,5% на прошлой неделе.
Итоги
Пока можно говорить скорее о медленной стабилизации инфляции в районе 5-6% при недельной динамике 0,1%. Настораживает большое количество дорожающих позиций и рост числа компонентов с динамикой 0,5+%. Показывают замедление в продуктовке данные Минэка, лёгкое ускорение в непродах в основном за счёт бензина, стабилизацию в услугах.
Оценка марта: +0,4-0,5% при сохранении недельной динамики. Снова выходим на целевую траекторию Банка России по недельным данным, лучше +0,65% марта 2025 года, близко к +0,35% в марте 2024 года.
Минфин привлёк 153 млрд руб. при спросе 281,2 млрд руб. в сравнении с 139,7 млрд руб. и 179,5 млрд руб. на прошлом аукционе. Продолжает набирать сверх плана.
Прошло мало времени с последнего отчёта Росстата, который выходил в пятницу. Слабо изменились индексы ОФЗ за исключением... линкеров, которые подорожали на 1,1%: удивили. Вяло прошла среда: классика толкалась в диапазоне от -0,1% до +0,2%, подтянулись на 0,3-0,4% отдельные линкеры. Покупки на аукционе Минфина не трансформировались в значимый рост котировок, остался ниже 120 пунктов индекс RGBI.
Расстраивает рубль: улетел выше 83 руб./$ на фоне высоких ставок в юане. Обсудили ситуацию на эфире по ключу. Выглядит проинфляционно: допускаю, что курсовой эффект начал быстрее транслироваться в цены => прошлое укрепление рубля помогло дезинфляции, растёт риск разогрева инфляции и инфляционных ожиданий. Вспомнил внеочередное заседание Банка России в августе 2023 года, когда рубль тоже бодро слабел: не пора ли повторить? Доллар дважды рос на 10+% за 2 недели на коротком интервале в 2023 году. Похоже на пороговый уровень, который заставил Банк России действовать. Был похожий всплеск в конце 2024 года: находились в цикле повышения ключа, не потребовалось экстренных мер. Пока не добили до 10% + не такой большой рост на более длинном горизонте. Возможно, стоит переживать в ситуации, когда курс уйдёт выше 85-87 руб./$ и закрепится на этом уровне.
Вышли данные по инфляционным ожиданиям:
- Выросли с 13,1% до 13,4%, сильнее изменилась оценка текущей инфляции: 15,6% против 14,5% в феврале.
- В этот раз сильнее отреагировали граждане со сбережениями: ожидания увеличились с 11,5% до 12,3%, наблюдаемая инфляция повысилась с 12,9% до 14,8%: вернулись из Дубая, сходили в магазин и оплатили квартиру, посмотрели на курс и задумались... Шучу.
Снизились с 5,8% до 5% ценовые ожидания предприятий, но... скорее следовали за инфляцией, за исключением конца 2025 года: представится повод, компании оперативно переставят ценники.
Рынок готов к снижению ключа на 50-100 бп, если смотреть на своп-кривую ROISFIX, скорее ближе к 100 бп. Задумался относительно решения Банка России и реакции рынка:
- Устойчивость замедления инфляции и динамика инфляционных ожиданий – факторы, которые остались в сигнале регулятора после февральского заседания.
- Можно натянуть сову на снижение ключа с 16% до 15,5%: разовые факторы в инфляции и оптимистичные недельные цифры, формальное снижение инфляционных ожиданий.
- Сейчас можно говорить скорее о залипании инфляционных ожиданий на повышенном уровне и приближении инфляции к целевой траектории: Росстат подпортил картину финальной цифрой за февраль.
- Холодная экономика лежит на другой чаше весов: не хотелось бы пережать высокой ставкой. Чрезмерное снижение может раскочегарить цены при таких высоких инфляционных ожиданиях. Бодро возвращались к целевой траектории в 2023-2025 году, расстраивались ближе к лету.
- Отдельные вопросы с дефицитом бюджета, ослаблением рубля, рисками глобальной инфляции из-за ближневосточного конфликта.
- В такой ситуации логично взять паузу или подвинуть ключ на 0,25%: намекнуть рынку, что не всё так безоблачно.
- Не уверен, что регулятору хватит решимости на такой радикальный шаг.
- Перестал понимать Банк России после февральского заседания. Предположу, что рынок тоже потерялся: посмотрим, какой ключ поставят 20 марта.
Остаётся реакция рынка:
- Добавит оптимизма снижение ключа на 100 бп с нейтральным или мягким сигналом: повод надеяться на быстрое движение дальше. Рынок может задуматься при жёстком сигнале: появляется риск затяжной паузы.
- Меньше позитива будет от снижения ключа на 50 бп безотносительно комментария и сигнала.
- Поставит в ступор шаг на 25 бп или сохранение ключа, добавит негатива жёсткий комментарий. В таком сценарии логично ожидать небольшую коррекцию. Для сильного движения вниз всё же нужна смена ожиданий в сторону возможного роста ставки: пока статистика не располагает к таким действиям, если только рубль окончательно не свалится в штопор.
Запасаемся попкорном для пятничного просмотра пресс-конференции Банка России.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: