Выходные прошли под знаком двух главных событий: отчёт ЛУКОЙЛа за 2025 год с рекордным убытком и обвал азиатских рынков в понедельник утром. Пятница уже принесла снижение ключевой ставки ЦБ до 15% и падение рубля. Теперь же картина дополнилась новыми красками.
Давайте разбираться по порядку — от корпоративных новостей до глобальных трендов.
1. ЛУКОЙЛ: триллионный убыток, но не всё так страшно
В пятницу компания представила отчётность по МСФО за 2025 год. И цифры, мягко говоря, шокировали:
- Чистый убыток — 1,06 трлн рублей (впервые за 28 лет публичной отчётности!).
- Выручка снизилась на 15% — до 3,77 трлн.
- EBITDA упала на 36% — до 892 млрд.
- Скорректированная чистая прибыль (без учёта обесценения) сократилась на 39% — до 529 млрд.
- Свободный денежный поток (FCF) — 640 млрд (-36,5%).
Но главная причина убытка — разовое списание 1,667 трлн рублей из-за потери контроля над зарубежными активами после блокирующих санкций США и Великобритании. Это чисто бухгалтерская история: активы деконсолидировали, и бумажный убыток не отражает реального состояния российского бизнеса.
Что на самом деле важно:
- Операционный денежный поток в РФ остался сильным — 1,4 трлн рублей.
- Чистая денежная позиция положительная: денег больше, чем долгов, на 225 млрд.
- Дивиденды рекомендованы в размере 278 рублей на акцию. С учётом промежуточных выплат годовая дивидендная доходность составляет около 11,6% (675 рублей на акцию). Это меньше рекордов 2023–2024 годов, но по-прежнему щедро.
Перспективы:
- Ведутся переговоры о продаже зарубежных активов американскому фонду Carlyle. Разрешение должна дать OFAC. Если сделка состоится по приемлемой цене, это может принести разовый дивиденд.
- Санкционный режим остаётся, но в последние дни наметилось «подслабление» ограничений на российскую нефть, что даёт надежду на дальнейшую нормализацию.
- P/E (скорр.) — 7,6, P/B — 1,2. Акции не выглядят перегретыми, особенно с учётом высоких цен на нефть.
Что делать с акциями LKOH?
Я держу позицию и не собираюсь продавать. Дивидендная доходность остаётся высокой, а фундаментально компания здорова.
Рост нефти (Brent выше $107, Urals — за $100) продолжает играть на руку экспортёрам.
2. Азия рухнула: Kospi потерял 5,4%, Hang Seng — 3,2%
Утро понедельника началось с мощных распродаж в Азии:
- Kospi (Южная Корея) — минус 5,43%
- Nikkei (Япония) — минус 3,62%
- Hang Seng (Гонконг) — минус 3,19%
- Shanghai (Китай) — минус 2,02%
Причины стандартные: геополитическая напряжённость в Персидском заливе, рост цен на энергоносители, которые бьют по импортёрам, и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики на Западе. Нефть Brent, правда, откатилась к $107,75 после недавних пиков выше $119, но всё равно остаётся на исторически высоких уровнях.
Важный момент: при снижении нефтяных цен азиатские индексы должны были бы получить поддержку, но они падают — это сигнал, что рынки закладывают более глубокие риски (рецессия, дальнейший спад глобальной торговли).
3. Золото: падение на 4,5% за день. Себестоимость — ориентир
В пятницу золото рухнуло до $4 398 за унцию, потеряв за день более 4,5% (с $4 570). Это продолжение коррекции, начавшейся с исторического максимума.
Себестоимость добычи золота в мире, по данным Диванного аналитика-практика, в 2025 году составила около $1 500 за унцию (47–48 долларов за грамм). Текущая цена — $4 398 — почти втрое выше себестоимости.
Но это не значит, что металл не может падать дальше. Золото — это не только защитный актив, но и объект спекуляций. В условиях глобального бегства от риска инвесторы фиксируют прибыль по всем позициям, включая драгметаллы. Кроме того, страны Залива распродают золотые резервы для финансирования военных действий, что усиливает давление.
Что делать? Для долгосрочных инвесторов текущее падение — возможность входить в позицию. Но ловить нож не стоит. Ждём стабилизации.
4. Рынки РФ и технический взгляд
Индекс ММВБ в пятницу закрылся в красной зоне (-0,14%), не сумев пройти сопротивление 2886–2891, но удержав поддержку 2862. По мнению аналитика Романа Андреева, ключевым является пробой локальных сопротивлений: если удастся, индекс может пойти к 2922–2938, а затем и к 2962–2965. Отмена сценария — пробой 2862 с уходом к 2845, 2824 и ниже.
Доллар/рубль после теста отметки 85 откатился к 83,12. Ближайшие ориентиры: вниз — 81,88–81,19, вверх — 85,75–85,98.
5. Главные выводы
- ЛУКОЙЛ показал рекордный убыток, но он бумажный. Реальный бизнес остаётся устойчивым, дивиденды платят. Акции стоит держать.
- Азия падает из-за высокой нефти и геополитики. Это давит на глобальные рынки, но не напрямую влияет на Россию.
- Золото перегрето, коррекция может продолжиться. Но для долгосрочных инвесторов — возможность.
- Рубль в краткосрочной перспективе, вероятно, останется в диапазоне 83–86, отыгрывая внешние факторы.
Следим за новостями из Персидского залива — именно там сейчас решается судьба нефтяных цен и, соответственно, нашего рынка.
P.S. Все приведённые данные и оценки носят аналитический характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.