Пока всё внимание приковано к пылающему Ближнему Востоку, на энергетической карте Европы вызревает не менее важный сюжет.
Вчерашние удары по газовой инфраструктуре Катара (комплексы «Масида» и «Рас‑Лаффан») вывели из строя значительную часть мощностей по сжижению газа, ориентированных на европейский рынок. Цена на газ TTF сегодня превысила $850 за тысячу кубометров и продолжает расти.
В этой ситуации всё чаще звучат разговоры о возвращении к забытому было проекту — «Северному потоку-2». Точнее, к тому, что от него осталось после событий 2022 года. Давайте разберемся, насколько реален этот сценарий и что он значит для всех участников — от потребителей в Германии до акционеров «Газпрома».
Что осталось от «Северного потока»: техническая реальность
Напомню хронологию. В 2022 году на газопроводах «Северный поток» и «Северный поток-2» прогремели взрывы, в результате которых из четырёх нитей уцелела только одна — вторая нитка «Северного потока-2» (мощность 27,5 млрд кубометров в год). Две нити «Северного потока» (общей мощностью 55 млрд кубов) и одна нить «Северного потока-2» были разрушены.
Уцелевшая нитка, по данным оператора, не требует капитальных вложений для возобновления работы. Она законсервирована, заполнена газом и технически готова к прокачке. Её суточная производительность — около 75 млн кубометров, что сопоставимо с мощностью одной нитки «Турецкого потока» (15,75 млрд в год). В масштабах европейского импорта (около 300–350 млрд кубов в год до кризиса) это не спасение, но весомое дополнение, способное сбить ценовую истерику.
Почему труба молчала девять лет?
Формальных препятствий два:
- Отсутствие сертификации. Германия так и не завершила процедуру сертификации «Северного потока-2» в качестве независимого оператора. После начала СВО процесс был заморожен на неопределённый срок.
- Санкции. Проект находится под санкциями США и ЕС. Любые операции с ним требуют либо отмены ограничений, либо специальных разрешений.
Однако, как справедливо заметил Виктор Петров, «когда рак на горе свистнет, Германия быстренько всё пересмотрит». А рак уже практически добрался до вершины. Катарский СПГ под ударом, норвежские месторождения работают на пределе, а зима 2026/27 не за горами. Заполнять подземные хранилища (ПХГ) чем-то надо.
Американский фактор: контроль вместо блокировки
Самый интересный поворот — позиция США. По данным из дипломатических источников, Вашингтон не просто не возражает против возобновления поставок, а предлагает взять этот процесс под свой контроль. Схема может выглядеть так: американская компания (например, трейдинговое подразделение крупного энергетического гиганта) выступает посредником, закупает газ у «Газпрома» и перепродаёт его европейским покупателям.
Для США это означает:
- политический контроль над стратегическим маршрутом;
- получение части прибыли от транзакций;
- сохранение лица: формально европейцы не нарушают собственные санкции, покупая газ не у России, а у американского трейдера.
Для России такой сценарий — тоже не катастрофа. Газ будет продан, бюджет получит валютную выручку. Вопрос лишь в цене и в том, кто будет платить за транспортировку.
Экономическая механика: что такое «геополитическая премия» для газа
Вернёмся к базовым понятиям. На любом сырьевом рынке цена складывается из трёх компонентов: фундаментальная стоимость (издержки добычи, транспорта), конъюнктурная составляющая (спрос/предложение) и премия за риск.
В случае с газом сегодня все три компонента играют на повышение:
- Фундаментальная стоимость. Из-за роста цен на энергию и материалы выросли издержки добычи и сжижения.
- Конъюнктура. Катарские заводы остановлены, европейские ПХГ опустели быстрее обычного из-за холодного марта.
- Геополитическая премия. Рынок закладывает риск дальнейших ударов по инфраструктуре, а также риск полной остановки транзита через Украину (действующий контракт истекает в конце 2026 года).
«Северный поток-2» — это инструмент снижения геополитической премии. Если газ пойдёт по прямой трубе, минуя транзитные страны, риск перебоев уменьшается.
Рынок это мгновенно отреагирует коррекцией цен.
Кто выигрывает, кто проигрывает
Разложим по полочкам интересы сторон.
Выигравшие:
- Германия и ЕС. Получают относительно дешёвый (по сравнению со спотовыми ценами) и надёжный газ. Это поддержка промышленности и населения.
- «Газпром». Возврат на ключевой экспортный рынок. Даже если цена будет дисконтирована относительно спота, это лучше, чем ничего. Кроме того, растёт капитализация компании (акции GAZP сегодня прибавили 2,3% на новостях).
- Транзитёры (возможно, США). Получают комиссию за организацию схемы.
Проигравшие:
- Украина. Теряет транзитную роль. После запуска «Северного потока-2» необходимость в украинском маршруте отпадает.
- Поставщики СПГ (США, Катар). Вынуждены конкурировать с трубным газом, который дешевле в доставке на коротких расстояниях.
- Политические радикалы в ЕС. Те, кто настаивал на полном отказе от российских энергоносителей, теряют лицо.
Сценарии развития событий
Как и в случае с нефтью, можно выделить несколько вариантов.
Сценарий А. Дипломатический прорыв (вероятность 40%).
Германия под давлением промышленности инициирует экстренную сертификацию «Северного потока-2». США дают «зелёный свет» через механизм контролируемых закупок. Поставки начинаются в течение 2–3 месяцев. Цена газа в Европе стабилизируется на уровне $600–700 за тысячу кубов.
Сценарий Б. Ползучее возобновление (вероятность 35%).
Официально санкции не снимаются, но европейские компании начинают закупать газ через посредников (венгерские, сербские трейдеры). Газ поступает по трубе, но юридически он «венгерский» или «турецкий». Цена остаётся высокой ($800+), но физический дефицит предотвращён.
Сценарий В. Статус-кво (вероятность 25%).
Политические соображения перевешивают экономическую целесообразность. Европа продолжает закупать СПГ по рекордным ценам, надеясь на быстрое окончание ближневосточного кризиса. Риск: если кризис затянется, следующей зимой хранилища могут опустеть до нуля.
Влияние на акции и индексы
Для фондового рынка новости о возможном запуске «Северного потока-2» — однозначный позитив.
- «Газпром» (GAZP). Прямой бенефициар. Целевые уровни аналитики видят в районе 250–270 рублей при реализации позитивного сценария. Сегодня бумага уже отреагировала ростом на 2,3%.
- Индекс Мосбиржи. Нефтегазовый сектор тянет за собой весь рынок. Если «Газпром» пойдёт вверх, индекс легко обновит локальные максимумы выше 2900 пунктов.
- Европейские индексы (DAX, CAC40). Снижение цен на газ поддержит химическую и автомобильную промышленность. Возможен отскок после недавнего падения.
Выводы
Ситуация с «Северным потоком-2» — классический пример того, как геополитические риски трансформируются в экономические возможности. Если год назад возобновление поставок казалось фантастикой, то сегодня это уже предмет реальных переговоров.
Для нас, как для аналитиков, важно понимать: рынки всегда ищут путь наименьшего сопротивления. Когда альтернативы становятся слишком дорогими, политические барьеры рушатся. Следим за сертификацией и заявлениями из Берлина и Вашингтона. Если процесс пойдёт, «Газпром» может стать одним из главных бенефициаров этого года.
P.S. Все приведённые данные и оценки носят аналитический характер. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.