В мартовском обзоре "О чем говорят тренды" ЦБ практически потроллил россиян, потому что на полном серьезе пишет, что видит "возвращение экономики на траекторию сбалансированного роста после неустойчиво высокой динамики конца 2025 года". Это не шутка, именно так там написано.
Даже федеральные СМИ мягко намекнули, что это не так, написав, что "аналитики такое оптимистичное мнение не вполне разделяют".
Еще когда ЦБ слишком зачастил с этим термином "траектория сбалансированного роста", я опубликовал на основном сайте большую статью, подробно объясняющую это понятие (откроется через три буквы).
Самое главное, что надо понимать, это то, что сбалансированный рост подразумевает, во-первых, собственно, рост, а во-вторых баланс в выпуске продукции разных секторов и отраслей. То есть, когда растет все, и примерно одинаково, равномерно. Вот при соблюдении этих параметров и можно говорить о сбалансированном росте.
Однако сейчас Центробанк говорит об этом ровно тогда, когда все происходит совершенно наоборот. Во-первых, нет роста в принципе, во-вторых, экономика максимально разбалансирована: многие отрасли ушли не просто в минус, а в очень большой минус.
Неправда в сообщении регулятора наблюдается еще и в словах "после неустойчиво высокой динамики конца 2025 года". Потому что в конце 2025 года не было никакой высокой динамики, наоборот, уже наблюдалось усиление спада и кризиса в отдельных отраслях.
ЦБ здесь слишком упрощает ситуацию, говоря о скачке выпуска в "базовых отраслях", который действительно наблюдается уже второй декабрь подряд, но лишь из-за массовой сдачи военной продукции в конце года - на такую схему производства именно в одном данном направлении решили перейти после 2023-го. Вот, например, как это видно на графике, который приводит "Коммерсант" на основе данных ЦБ.
Видим, что весь год почти ровно, потом только один месяц скачок.
И здесь же специально пририсован ВВП, чтобы было понятно, что в экономике в целом (которую он характеризует) никакого скачка в конце года и не было. И более того, уровень ВВП находится там же, где и в конце 2024 года, даже вроде бы чуть ниже. То есть, за целый год не было никакого роста вообще! И динамики как таковой.
Ну вот эти скачки по БВЭД (=военной продукции) - как вообще, глядя на них, можно говорить о сбалансированном росте, если они как раз, наоборот, характеризуют максимальную разбалансированность экономики?!
ЦБ, получается, пишет, переведу на простой и понятный всем язык: вот, в декабре скакнула военная продукция - это была неустойчиво высокая динамика, а в начале года она уже не скачет - вот, значит, вернулись к сбалансированному росту.
Это просто полная ерунда и даже смешно: то, что многую военную продукцию в один момент решили массово сдавать заказчику в конце года, не говорит о том, что в этот момент экономика разбалансируется, а потом обратно балансируется.
Потому что, помимо этой "приоритетной отрасли", есть сильно упавшая угольная промышленность, сильно упавшая металлургия, сильно упавшая транспортная отрасль, просто обвалившееся гражданское машиностроение. Где здесь не просто сбалансированный, а вообще рост в принципе?
Понятно, что своими заявлениями ЦБ пытается подогнать обоснование своего предстоящего решения о снижении ставки. Он там же пишет даже, что инфляция нормализовалась, хотя и это совершенно не так (разбирал в отдельной статье):
Но про "сбалансированный рост" - это просто вообще кричащие фразы, на которые не обратил внимание только ленивый.
Например, приглашенный "Коммерсантом" аналитик Дмитрий Полевой поясняет, что даже по базовым видам экономической деятельности после вот этого скачка в декабре произошел, наоборот, откат на 2% вниз, на уровень 2024 года. И что начало 2026 года "не совсем (совсем не)" даже как начало 2025-го:
...в январе 2025 года индекс выпуска базовых секторов (с поправкой на сезонность и календарь, оценка ЦБ) сократился на 5% месяц к месяцу (м/м) после роста на 5,9% в декабре 2024 года, но остался выше любого месяца кроме декабря и среднего уровня по году (плюс 0,8%). Сейчас же после роста на 8,8% м/м в декабре и падения на 9,5% в январе выпуск откатился к уровню августа 2024 года, а к среднему уровню за 2025 год составил минус 2%.
Также откатилось (к уровню июля 2025 года) и потребление. «Да, внутри года динамику уточнят, а в январе, безусловно, есть эффекты погоды и адаптации к НДС. Но начало 2026 года не совсем (совсем не) напоминает начало 2025 года»,— говорит Дмитрий Полевой, ставя таким образом под сомнение вывод аналитиков ЦБ о «возврате на траекторию сбалансированного роста».
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.