В последнее время наблюдается несколько случаев сильных падений облигаций, вызванных арестами счетов и/или судебными исками со стороны контрагентов и, что важно - государства. А первопричиной всего этого является тотальный кризис неплатежей в стране, который породило государство и крупнейшие госкорпорации.
Далее разберу пару таких самых ярких примеров последних дней - это компании Евротранс и ЮГК.
Итак, еще в прошлом году в России стремительно нарастал кризис неплатежей, к концу 2025 года его как главную проблему своего бизнеса отмечали 42% крупных компаний - гораздо больше, чем высокие ставки по кредитам, падение спроса, санкции, рост налогов и другие проблемы.
Сейчас, судя по тенденциям, с начала 2026 года проблема только усугубилась.
В отдельной статье я подробно описывал, откуда все это началось и как усугублялось.
Если кратко - кризис неплатежей породили госкомпании, прежде всего - работающие на ОПК. Из-за дефицита бюджета и нехватки финансирования они задерживали платежи своим поставщикам, те - своим, и так по цепочке. Со временем весь бизнес в стране охватили постоянные "кассовые разрывы", нехватка ликвидности, нехватка оборотных средств.
Даже у тех компаний, которые ведут нормальную прибыльную деятельность, в моменте может не быть денег, чтобы оплатить даже обязательные платежи (налоги, долги и т.д.), потому что им не заплатили их должники, а тем должникам не заплатили их должники, и т.д. Из-за этого кризиса компании были вынуждены брать больше кредитов под высокие ставки, и это усугубляло их положение еще сильнее.
И вот, эта проблема уже начинает охватывать все больше эмитентов облигаций. Конкретно только на последней неделе "под раздачу" попали две крупные компании - Евротранс и ЮГК. Показываю на графиках, как рухнули их бонды на фоне новостей, связанных с кризисом неплатежей, нехваткой ликвидности.
По Евротрансу все началось с новостей об аресте счета по иску ФНС - не заплатили налоги. Компания быстро, на следующий день рассчиталась по долгу, но тут поступили судебные иски от других контрагентов. В конечном счете был просрочен на один день платеж по ЦФА - это технический дефолт, следом рейтинговое агентство понизило кредитный рейтинг до дефолтного, и вот очередной обвал всех облигаций и акций компании.
По ЮГК - арест на огромную сумму на счетах наложила ФНС, из-за чего компания не может выплачивать купоны по облигациям. Счет арестовали, предварительно отобрав компанию у собственника, и до того, как она будет перепродана другому.
Причем, сама компания хочет выплачивать купоны, даже взяла кредит для этого, и готова делать это от имени дочерней структуры, у которой счета не арестованы, но депозитарий так не принимает. Далее компания сообщает, что раз так, будет как-то платить держателям напрямую, минуя депозитарий. Но бумаги уже упали в цене.
Причина обоих случаев, как я считаю, одна - тот самый кризис неплатежей. И особенно интересно, что случился он по вине государства, а теперь государство и усугубляет его еще сильнее, арестовывая счета, потому что у компаний кассовые разрывы и они не могут что-то вовремя заплатить из-за проблем, созданных государством. Тем самым, показывая: "нам деньги нужнее, чем кредиторам, нам на их интересы вообще наплевать, наполнить бюджет - вот первоочередная задача". А то, что дальше это может вызвать вообще банкротство компании - это уже "не наши проблемы".
При этом, когда возникают подобные случаи, "заодно" падает весь рынок облигаций - многие, "на всякий случай", "пока не поздно" распродают и другие.
Уже в прошлом году более 5% эмитентов допустили полные дефолты, их число стремительно выросло как раз на этом фоне, а в этом году таковых, вероятно, будет еще больше!
Указанные и другие случаи говорят о том, что компании НЕ отказываются платить по своим долгам, наоборот, из кожи вон лезут, чтобы осуществить выплаты и поддерживать хорошую репутацию среди держателей своих облигаций и кредиторов. Они не хотят фиктивно обанкротиться, "всех кинуть" и "сбежать с деньгами"! Они хотят продолжать свою деятельность и всем все выплачивать!
Но эта репутация все равно стремительно падает, судя по котировкам бумаг, и вот это то и плохо. Потому что с плохой репутацией им далее будет гораздо сложнее взять новые займы, а без них компании могут и не выжить, и потерять способность платить по старым.
Поэтому в таких ситуациях риски владения облигациями растут.
И это будет постепенно распространяться на все большее количество компаний, только данными примерами не ограничится, потому что, повторюсь, проблема системная, глобальная. Изначально "рвется там, где тонко", но дальше будет везде. Новостей о судебных исках, арестах и блокировках счетов мы увидим еще очень много, то что сейчас - это только начало.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.