Настораживают данные Росстата: +0,19% за 8 дней или +0,17% в пересчёте на неделю, небольшое ускорение. Идём всё ещё близко к целевой траектории, но есть повод для переживаний.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,19% за 8 дней, +0,17% в пересчёте на неделю или +9% в пересчёте на год против +0,12% и +6,5% в прошлом отчёте. Результат с начала года +2,1%. Статистика по отдельным позициям, все цифры в пересчёте на неделю:
- Держатся в лидерах турпоездки в ОАЭ: +6,5% в сравнении с +8,6% против неделей ранее. Подорожали на 24,6% с начала года.
- Вальяжно расположились на 2 месте яйца: +3,4%, на уровне прошлой недели, пора прижать.
- Потянулось вверх черноморское побережье: +2,5% в сравнении с -0,1%. Дорожают гостиницы и санатории.
- Продолжают дорожать плодоовощи: +0,7-2,6%. Приструнили огурцы: -3,3% против +0,9%.
- Оживился бензин: +0,2% в сравнении с +0,1%.
- Не показывают существенного падения остальные аутсайдеры за исключением огурцов: -0,3-0,7%.
Ускорился рост без учёта весов: +0,23% в пересчёте на неделю сравнении с +0,2% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +2,1% против +2,2%. Десятка отстающих: -0,7% против -0,5%. Любопытная ситуация: медленнее идут лидеры, быстрее снижаются аутсайдеры, выше общий результат => сильнее дорожала основная часть корзины.
Увеличилось с 59 до 65 число дорожающих позиций. Не изменилось количество позиций с ростом 0,5+%: 12. Выросло с 5 до 6 число позиций с ростом 1+%. Подтверждает тезис относительно общего ускорения рост количества дорожающих позиций.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +5,8% в сравнении с +5,9% неделей ранее.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели и 1 день:
Турпоездки с яйцами обошли огурцы на длинной дистанции, остались в ТОП-5 плодоовощи. Показывают скромный результат аутсайдеры: -1,1-1,7%.
Разница первого и последнего мест: 26,4% в сравнении с 22,2% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +11,4% и -1,3% против +9,7% и -2,1%. Пошёл перекос в сторону роста.
Результат за 4 недели и 1 день: +0,64% или +8,4% в пересчёте на год в сравнении с +0,6% или +8,7% на прошлой неделе.
Итоги
Противоречивые ощущения: лёгкое ускорение за текущую неделю, дорожает больше позиций, одновременно замедлилась с +8,7% до +8,4% динамика за месяц и с +5,9% до +5,8% динамика г/г. Предположу, что значимое влиение оказали волатильные компоненты: турпоездки. Об этом говорят и данные Росстата: ускорились с +0,27% до +0,37% услуги. Настораживает ускорение бензина и непродуктовки. Выросла до +9% недельная цифра: тоже не сильно оптимистичный сигнал.
Повод повысить оценку за февраль: +0,6% в сравнении с +0,81% и +0,68% в феврале 2024 и 2025 года. Целевая траектория Банка России: +0,56%. Опустилась ниже 9% реальная ставка. Пока идём близко к целевой траектории: станут показательными последние 4 дня февраля, но важнее итоговая цифра Росстата, январь оказался ниже оценок по недельным данным.
Минфин привлёк 176,2 млрд руб. при спросе 241,6 млрд руб. в сравнении с 327,5 млрд руб. и 407,4 млрд руб. на прошлом аукционе. Минфин наводит порядок: сокращает дисконты, заставляет идти на ДРПА особо скупых, которые не готовы оставаться без бумаг.
Показали минус длинны ОФЗ с даты последнего отчёта Росстата. Опускался ниже 118 пунктов индекс RGBI в пятницу, закрыл неделю на отметке 118,1 пунктов. Рынок не стал переживать относительно инфляции: вечерняя сессия закончилась в плюсе для большей части классики. Подорожали на 0,5-0,6% длинные ОФЗ 26240 и ОФЗ 26238. Загрустил спецфлоатер ОФЗ 29028: -0,4% по итогам пятницы. В плюсе линкеры ОФЗ 52002 и ОФЗ 52005: +0,5-0,6%. Остаётся в лидерах по ценовой динамике с начала года индекс линкеров. Практически не осталось пространства для роста по ОФЗ 52005, если смотреть на вменённую инфляцию: 6,7%, близко к среднему значению за 5 лет.
Изучил резюме февральского заседания по ключевой ставке. Тоже неоднозначные впечатления:
- Уделили внимание недельным цифрам, инфляция затухала после всплеска в начале года, и оперативным данным по ценовым ожиданиям предприятий. Списали на особенности расчёта ускорение устойчивой инфляции: цифру искажает рост цен из-за НДС.
- Сделали акцент на суммарном результате за ноябрь–январь: в целом соответствует прежним оценкам.
- Согласились, что более надёжная оценка устойчивого инфляционного давления появится не раньше 2 квартала.
- Выглядит подгонкой рассуждение про распродажу остатков в декабре перед повышением НДС: сильно вырос с поправкой на сезонность объём продаж части непродовольственных товаров, слабо изменились запасы. Предположили, что компании чрезмерно оптимистично оценили спрос в конце года летом, когда формировали планы закупок: приобрели больше запасов, в итоге продали не так много, цифра поменялась слабо. Звучит логично, но как-то слишком сложно.
- Бюджет оказался менее дезинфляционным в 2025 году, допускают аналогичную ситуацию в 2026 году при снижении доходов.
- Отнесли динамику ВВП по верхней границе прогноза в 2025 году при одновременном замедлении инфляции к росту потенциала экономики.
- Как говорит один из подписчиков: Банк России может обосновать любое решение.
Волатильность недельных данных – повод рынку не торопиться, двигаться по мере выхода новых макроданных, комментариев регулятора и фактических решений по ключу. Добавляет неопределённости ситуация с курсом: ослабление рубля – проинфляционный фактор, более жёсткая бюджетная политика окажет дезинфляционный эффект. Ждём итоговую цифру за февраль от Росстата, выпустят 13 марта. Любопытна дальнейшая динамика инфляционных ожиданий: ценовые ожидания предприятий менее показательны, по ощущениям следуют в фарватере текущей инфляции, легко переставляются вверх или вниз. Отдельная история – геополитика, могут поддержать бюджет и рубль рост цены нефти на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
- (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
- учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
- Пример:
- инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: