Друзья, на этой неделе добавляю в портфель немного перчика, благо, время для этого весьма подходящее. Поэтому хотел бы сразу предупредить, что делать как я совсем не рекомендуется — от этого могут пострадать ваши портфели (мой, конечно, тоже и я к этому готов).
После недели, которая в очередной раз преподала урок смирения, становится особенно ясно: рынок не терпит суеты и самонадеянности. Коррекция, последовавшая за символичным преодолением двухмиллионной отметки, — не ошибка в расчётах, а естественный рыночный ритм, который мы учимся использовать, а не бояться. В такие периоды, когда одни видят повод для паники, а другие — для праздника, дисциплинированный инвестор видит возможность. Возможность спокойно провести ревизию, оценить перекосы и, соблюдая все меры предосторожности, укрепить позиции там, где это оправдано не эмоциями, а цифрами и долгосрочной логикой.
На фоне сохраняющейся макронеопределённости и в преддверии сезона годовых отчётов моя задача — не просто балансировать, а точечно работать с рисковой частью портфеля, дозированно добавляя в него активы с высоким потенциалом роста, но и соответствующей долей риска. В ход идут 9`000 рублей: 8`000 рублей регулярных инвестиций и 1`000 рублей из свободного кэша, накопленного за счёт дивидендов.
📊 Текущее распределение портфеля
Прежде чем планировать покупки, провожу глубокую диагностику. Без чёткого понимания структуры любое вложение превращается в азартную игру. Вот актуальная картина на 10 февраля 2026 года.
По классам активов:
- Фонды и Облигации: План — 45%, Факт — 23,9%. Доля остаётся значительно ниже целевой. Пока акции предлагают фундаментальную привлекательность, наращивание консервативной части не является приоритетом.
- Недвижимость: План — 10%, Факт — 11,2%. Доля стабильна и превышает целевой уровень. Новые покупки не планируются.
- КЭШ и эквиваленты: План — 10%, Факт — 4,7%. Уровень кэша низкий, но в периоды возможностей его нужно осваивать.
- Золото: План — 7%, Факт — 8,9%. Защитная доля превышает план, служа надёжным якорем. Докупок не требуется.
- Акции: План — 28%, Факт — 51,3%. Существенное превышение, унаследованное от прошлых покупок. Все новые вложения — строго для балансировки секторов.
По секторам экономики (GICS):
Основные отклонения от плана, которые мы будем исправлять на этой неделе:
🔴 Перегружены:
- Облигации: ~11,0% (план — 5%)
- Недвижимость: ~11,2% (план — 10%)
- Материалы (включая Золото): ~18,1% (план — 17%)
- IT: ~3,3% (план — 3%)
🟢 Недобор:
- Коммуникационные услуги: ~4,6% (план — 5%)
- Материалы: ~9,6% (план — 10%)
- Товары длительного потребления: ~0,3% (план — 2%) — критический недобор, достойных кандидатов для срочного закрытия пока нет.
Примечание: секторы с отклонением в пределах +/- 0,2% считаются сбалансированными и не требуют срочных действий.
🛒 Планирование покупок
В секторах с острым недобором, таких как товары длительного потребления, покупки снова откладываются — рынок по-прежнему не предлагает качественных и недооценённых эмитентов. Поэтому фокус смещается на укрепление позиций в энергетике и коммуникационных услугах, а также на тактическое пополнение рисковой части портфеля перспективным новичком.
Общий объём инвестиций — 9`000 руб. (8`000 руб. — еженедельное пополнение + 1`000 руб. — свободный кэш).
1. Акции: Лукойл (LKOH)
Вертикально-интегрированная нефтегазовая компания, один из лидеров российской энергетики с полным циклом — от разведки до розничных продаж.
Почему покупаю:
- Усиление энергетического сектора, где сохраняется лёгкий недобор.
- Текущая цена даёт запас прочности: акция торгуется вблизи стоимости, рассчитанной по методу ликвидационной стоимости.
- Легендарная дивидендная доходность и стабильный cash flow даже в сложных условиях.
- P/BV и P/E находятся на минимальных за долгий период значениях.
- Отличная рентабельность инвестированного капитала (ROIC), устойчиво опережающая безрисковую ставку.
- Рост чистой прибыли за 10 лет почти в 3 раза обгоняет совокупную инфляцию за такой же период.
- Капитал и балансовая стоимость демонстрируют устойчивый рост (видимо, до публикации отчетности).
2. Акции: Сегежа (SGZH)
Группа «Сегежа» — вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг полного цикла, один из лидеров в производстве бумаги и упаковки, фанеры и плит, изделий из клееного бруса и др.
Важно: покупаю эту бумагу строго в рамках рисковой части портфеля, которая составляет не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов.
Факторы риска:
1) Компания находится в нижней точке цикла и нет никакой гарантии, что она сможет дождаться его восхождения, так как финансовые показатели продолжают постоянно ухудшаться и ее прибыль отрицательна.
2) Основная продукция компании, дающая наибольшую выручку, сильно завязана на строительную отрасль, которые пока стагнирует как в России, так и в Китае вместо со всей юго-восточной Азией.
3) Компания находится под гнетом большой долговой нагрузки, даже с учетом того, что в результате проведенной допэмиссии направила значительные средства на погашения своего долга и провела частичную реструктуризацию. И скорее всего даже это не спасет компанию от нового перекредитования в 2026.
4) Вызывает беспокойство отказ менеджмента от консервации части своих производственных линий (в отличии от некоторых своих конкурентов). Уверенность это или самоуверенность?
5) Макроэкономика тоже работает не на Сегежу - высокая ключевая ставка и крепкий рубль продолжают топить компанию.
Почему покупаю:
- Компания провела работу по оптимизации своих производственных линий и даже закрыла неэффективное деревообрабатывающее предприятие в Сибири.
- В рамках снижения расходов компания смогла углубить степень переработки древесины и понизить количество древесных отходов.
- Компания открыла новые рынки сбыта в 2025 году отправила первую пробную партию в Египет, Мексику и Тунис.
- Отказ от консервации линий создает конкурентное преимущество при возобновлении спроса на продукцию из-за рубежа.
- Материнская компания (АФК Система) оказывается финансовую помощь дочке и не предпосылок к тому, что она перестанет это делать.
- Переговоры о реструктуризации долга ведутся на уровне ЦБ, правительства и министерств, которые призывают банки к участию в капитале.
- В целом, каким-то невероятным образом компания умудряется увеличивать производство, но, видимо, продает его в убыток... Даже не знаю, хорошо это или плохо.
3. Акции: Таттелеком (TTLK)
Региональный телеком-оператор, лидер рынка Татарстана с устойчивой бизнес-моделью и стабильным денежным потоком.
Почему покупаю:
- Ликвидация недобора в секторе коммуникационных услуг.
- Стабильная выплата дивидендов, на которые уходит в среднем более 40% чистой прибыл.
- Балансовая стоимость последние 8 лет растет двузначными темпами.
- Стабильнейшая выручка, которая растет средним темпом 4% в год все последние 10 лет (не плохо для компании с ограниченным спросом).
- Стабильный денежный поток (несмотря на высокие CAPEX в 2023 и 2024 годах).
- Оценочные мультипликаторы (P/E, P/BV, P/S) на привлекательном уровне.
- Хорошие показатели рентабельности в сравнении безрисковой ставкой.
- Высокая долговая устойчивость.
4. Акции: Самолёт (SMLT) НОВЫЙ АКТИВ
«Самолёт Групп» — один из крупнейших российских девелоперов, специализирующийся на строительстве жилья эконом- и комфорт-класса. Компания обладает значительным портфелем проектов и земельным банком.
Важно: покупаю эту бумагу строго в рамках рисковой части портфеля, которая составляет не более 1% для отдельно взятого эмитента и не более 5% для всех рисковых активов.
Факторы риска (инсайдерская информация):
1) Второй год продолжается падение продаж из за отмены льготной ипотеки и конской рыночной ипотечной ставке в какой то момент доходившей до 30% годовых.
2) Огромная долговая нагрузка. Я даже не знаю как этот фактор правильно расценить: как ошибку менеджмента, не создавших резервов при понимании, что льготная ипотека не навсегда или как абсолютную уверенность, что в случае проблем, государство поможет (склоняюсь больше ко второму варианту, так как не понаслышке знаю силу административного ресурса этой компании).
3) В компании уже почти год ведется оптимизация затрат (сокращение персонала, заморозка проектов до на стадии предпроекта, массовые срывы сроков ввода, кассовые разрывы и т.п.).
4) С 01.01.2026 отменен мораторий на взыскание неустойки за просрочку сдачи (пусть и с отсрочкой платежа на конец 2026 года, но вы себе даже не представляете насколько там колоссальные суммы).
5) Накладывает большой отпечаток смерть одного из мажоритарных акционеров в части принятия стратегических решений (еще не полностью решен вопрос с правопередачей акций и 30% голос сейчас не учитывается) и некоторые вопросы по продаже активов на стопе (правда, это не помешало собрать кворум голосов, чтобы обратиться за господдержкой).
6) Ну и про постоянный рост себестоимости строительства можно было бы умолчать, если бы сюда добавился дополнительный фактор удорожания, связанные с обновленными требованиями к обслуживанию эскроу и проектному финансированию.
Почему покупаю:
- Компания — прямой бенефициар государственных программ поддержки ипотеки и жилищного строительства.
- Обладает гигантским земельным банком, который можно использовать в качестве закладных.
- Зная возможности компании в части административного ресурса я на 95% уверен, что компании не дадут уйти ко дну.
- Основной акционер компании имеет контрольный пакет акций во много-миллиардном бизнесе из сектора товаров повседневного спроса (вполне способен оказать поддержку).
- По сути компания повторяет сейчас путь печально известного застройщика СУ-155 (как будто по одним лекалам идет) только госзаказов у Самолета нет. Но вот не задача - у Самолета в 3 раза больший объем строительства (5 млн м2 против 1,65 млн м2), а это значит в 3 раза больше головной боли для государства в части завершения недостроев, массовые оттоки средств с эскроу (а там их 400 млрд руб.), да к тому же это все в условиях жесткой ДКП... К чему это я? Если Самолет и упадет, то скорее всего не в этот раз.
🎯 Итоги недели
📌 Общий объём инвестиций: 9`000 руб. (8`000 руб. — еженедельное пополнение + 1`000 руб. — свободный кэш). Я не использую весь доступный кэш, оставляя стратегический резерв на случай новых возможностей.
📌 Ключевые цели недели:
- Усиление энергетического сектора (LKOH).
- Балансировка сектора коммуникационных услуг (TTLK).
- Тактическое пополнение рисковой части портфеля перспективными активами (SGZH, SMLT).
215-й Инвест_Вторник закрыт. Эта неделя стала не просто рутинным пополнением, а осознанным шагом в сторону управляемого риска. Мы не просто докупали «голубые фишки» — мы осторожно, с полным пониманием потенциальных последствий, взяли на борт две сложные, но потенциально высокоотдачные истории. Такой подход — не отклонение от стратегии, а её естественное развитие на определённом этапе, когда фундамент портфеля уже достаточно крепок, чтобы позволить себе эксперименты в строго отведённых рамках.
Каждая такая неделя — это напоминание, что инвестирование не сводится к слепому следованию шаблону. Это живой процесс, сочетающий железную дисциплину распределения активов с гибкостью в выборе конкретных инструментов. Мы по-прежнему верим в силу системности и методичности, но иногда — очень осторожно и дозированно — позволяем себе купить не просто актив, а целую историю с её драмой, рисками и надеждой на удачный финал. Именно это сочетание рутины и управляемой авантюры, расчёта и интуиции, и делает путь к финансовым целям по-настоящему интересным.
Благодарю вас за то, что остаётесь на этом непростом, но увлекательном пути. Вместе, шаг за шагом (а иногда — и осторожный шаг в сторону), мы движемся к новым целям. Вперёд!
Ставьте лайки, подписывайтесь на мой Telegram-канал — впереди ещё много интересного!