Продолжаю собирать статистику по бумагам с фиксированным купоном. Следом за рейтингами A – AA- подошла очередь группы BBB – A-: доходности повыше, если исключить субфедеральные и муниципальные индексы, риски начинают кусаться. В конце заметки ссылка на файл с данными по выпускам.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Немного про индекс МосБиржи для рейтинговой группы BBB
Выглядит повеселее индекс корпоративных облигаций BBB МосБиржи: 20 бумаг и 15 эмитентов в сравнении с 10 выпусками и 9 компаниями в индексе A. Доля стройки ~33%, ещё около 31% занимают финансовые компании. Получилась вполне репрезентативная корзина: разные отрасли, много эмитентов, средний рейтинг BBB. Можно интерполировать спред по группе A через индексы AA и BBB: 723 бп, близко к индексу A. Остаётся вопрос к доходностям: главное, чтобы МосБиржа не пропускала оферты при расчёте.
Дюрации, отрасли и спреды
Вырос до 681 выпуска и 167 эмитентов общий список облигаций с рейтингами от BBB до AAA, попали 168 бумаг и 68 компаний в группу BBB – A-. Почистил список от облигаций, которые погасились в конце 2025 года, уточнил распределение по отраслям. Снова распределились неравномерно кредитные спреды по отраслям:
- Слабо меняется премия за риск по субфедеральным и муниципальным выпускам за пределами группы AA.
- Сильно меняется спред инфраструктуры и стройки при переходе к A-, меньше разница между BBB и A-.
- Заужают средний спред ритейла ВсеИнструменты и О'КЕЙ. Добавляют огня в BBB+ и BBB Рольф и М.Видео.
- Остаются самыми горячими производство и добыча, услуги и финансы: Уральская кузница, Кокс, ЕвроТранс, Делимобиль, ПР-Лизинг и Роделен.
- Убежал куда-то в район A+ – AA- Гельтек.
Убрал субфедеральные и муниципальные выпуски из оценки спредов для разных дюраций. Тенденция сохраняется: больше дюрация – уже спред. Статистика менее показательная для низких рейтингов: не так много бумаг попадает в выборку 2+ лет. Придётся ждать первичку и надеяться на премию к рынку, если нет желания покупать дорого.
Облигации с рейтингами BBB – A-
Собрал бумаги с дюрацией от 1,5 лет, без оферт и колл-опционов: 34 облигации и 21 компания. Выбор оказывается не таким большим, если смотреть на конкретные имена:
- АБЗ-1, Новые технологии и Борец со спредами 400-580 бп.
- Спорные Брусника, Самолёт и Эталон.
- Дискуссионные ЕвроТранс, Делимобиль и ВУШ.
- Дорогие О'КЕЙ, Гельтек и Элтера.
- Неочевидные реСтор, ЛайфСтрим и Глоракс.
На удивление сложный выбор в сравнении с более высокими рейтингами.
Итоги
Всё оказалось грустнее, чем предполагал: ниже рейтинг, больше компаний со спорным кредитным качеством относительно своей группы, сильнее разброс по спредам. Получается премия на уровне 200-300 бп к рейтинговому индексу AA, если смотреть не сильно горячие имена. С остальными надо внимательно разбираться: риск может оказаться выше в сравнении с установленным рейтингом. Осталось нырнуть к BB: может быть интереснее с сегментом микрофинансовых и лизинговых компаний, но с рисками будет ещё сложнее.
Оставляю ссылку на файл с выборкой бумаг для самостоятельной работы: копируйте, чтобы редактировать и править.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: