Как я уже писал, феноменальное укрепление рубля в уходящем году, в моем понимании, случилось по причине желания бороться с инфляцией без удержания высокой ставки Центробанка.
Однако одновременно такой подход очень сильно навредил бюджету, существенно увеличив возникший дефицит, заставив повально резать все "неприоритетные" расходы, в очередной раз повышать базовые налоги и много чего еще.
Таким образом, получается, что "из двух зол" властями было выбрано лучшее в их понимании: интересами бюджета поступились перед интересами скорее даже не борьбы с инфляцией, а именно снижения ключевой ставки.
И этот факт меня, честно говоря, удивляет. Далее буду объяснять, почему.
Начать можно с того, что определенные результаты выбранный подход принес. От уровня около 10% в начале года (в первые месяцы инфляция превышала этот показатель) на конец года индекс потребительских цен опустился в район 5,5-6%, то есть, практически вдвое.
Да, понятно, что речь тут идет об официальной инфляции от Росстата, которая, мягко говоря, не отражает реальности. Но и все альтернативные варианты подсчета все-таки тоже припали. Наблюдаемая населением и бизнесом инфляция сейчас находится в районе 15%, тогда как годом ранее она была выше 20%. В последние месяцы года (ноябрь-декабрь) цены уже не растут так стремительно, как в прошлом году (на 0,3-0,5% в неделю, на 2% в месяц, темпы упали на порядок). Даже некоторые фрукты-овощи (самая дорожающая все последние годы группа товаров) в годовом выражении впервые за долгое время подешевели! Так что, некоторый эффект все же есть.
При этом ставка ЦБ опустилась с 21% на начало года до 16% на конец года. На 5 процентных пунктов. И на эти же 5 процентных пунктов примерно снизилась инфляция во всех измерениях, что в официальном, что в наблюдаемом.
Так что, тут сразу видны важные вещи, которые многие долгое время не понимали (судя по комментариям). Во-первых, ЦБ не "разгоняет инфляцию" своей ставкой, а снижает, следуя строго за ней. Он старается держать ставку чуть выше инфляции - только так она будет носить заградительный характер и не даст инфляции разгоняться дальше.
Во-вторых, становится очевидно, что ставка ЦБ следует за реальной инфляцией, а не за той, которую публикует Росстат. Потому что "побеждать" нужно не бумажную инфляцию, а бумажные победы Росстата регулятор не интересуют - они ничего меняют в реальной ситуации.
Но главное не это. Вся суть выбранной тактики в моем понимании сводилась к тому, чтобы понизить не инфляцию, а главное - ключевую ставку вслед за инфляцией, тем самым хоть как-то разогнав "переохлажденную после перегрева" экономику.
И вот этой цели на данный момент добиться то совсем не удалось. Потому что ключевая ставка снижается, а динамика всех экономических показателей... одновременно ухудшается. Падает ВВП, производство, гражданские сектора в большинстве своем уже в минусе, а некоторые - в очень большом минусе. Падает торговля, внешняя и внутренняя, падает потребление.
То есть, получается следующая ситуация. Чтобы снизить ставку - пожертвовали бюджетом, нормально так пожертвовали, а экономику все равно не растормошили. Наоборот, она продолжает идти на спад.
Почему так получается?
Во-первых, потому что нынешних денежно-кредитных условий недостаточно, чтобы экономика опять "заработала". По мнению бизнеса, банков, для этого ставка ЦБ должна опуститься, по меньшей мере, до 12%. А до этого еще очень далеко такими темпами.
Во-вторых, и это, в моем понимании, гораздо важнее. Условия работы экономики не ограничиваются лишь только ставкой ЦБ и доступностью кредитов. Это еще и все остальное. Например, налоговые ставки, инвестиционный климат, внутреннее давление государства на бизнес, внешнее давление санкциями и т.д. Что с этим всем сейчас происходит? Боюсь, что одного улучшения денежно-кредитных условий будет явно недостаточно, чтобы все заработало "как раньше". Для этого и остальное нужно сделать хотя бы "как раньше".
И это я настоятельно рекомендую, наконец, осознать всем тем, кто продолжает считать, что российскую экономику "убила" именно ставка ЦБ. Когда росла ставка - темпы ВВП были высокими (пусть за счет военного производства). Сейчас ставка снизилась довольно заметно, и что с темпами?
Ну и, в-третьих, что тоже немаловажно, переукрепленный рубль давит на бизнес не меньше, а может на какой-то - и больше, чем высокая ключевая ставка. Ведь это колоссальные потери в экспортной выручке (которая и так то сильно упала из-за санкций), это конкурентный проигрыш импортной продукции, которая сильно подешевела из-за крепкого рубля.
Именно поэтому для меня этот выбор "снижение инфляции и ставки в ущерб бюджету" и выглядит очень странным решением. Но если руководствоваться принципом "жираф большой, ему видней", то надо ждать, к чему это приведет тогда, когда так получится "дотолкать" ставку до уровня, ожидаемого бизнесом. Если вообще получится. При нынешних раскладах, на это в самом лучшем случае уйдет еще год, но скорее 1,5-2 года, при этом легко может "что-то пойти не так", и ставка, как и инфляция, так и будут оставаться высокими даже при таком курсе рубля или обратно начнут расти. А вот дальше укреплять рубль - это, пожалуй, будет уже совсем перебор - экономика такого долго не выдержит.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.