2025 год стал годом золота и серебра – рост цен на эти активы обгонял воображение, а сами цены ставили рекорды. Любопытно, а что же стоит за этим ростом, что такое произошло с инвесторами в 2025 году, что они так сильно или ещё сильнее полюбили драгоценные металлы? Что случилось с так называемыми факторами привлекательности, известными инвестиционному сообществу на протяжении многих лет?
Разумеется, повышательный тренд по вечному сокровищу начался не на “новый год”, а в далеком 2001 году, когда на башни-близнецы в Нью-Йорке 11.09.2001г. было совершено нападение на боингах. С тех пор много воды утекло, а сомнения в том, что США и доллар должны доминировать на международной арене только растут и крепнут. И каждый новый виток этих сомнений сопровождается ростом драгметаллов. В 2025 этот виток называется "Трамп", в переводе с английского языка - "козырь".
Тарифная политика Трампа
Кажется, Трамп сделал всё возможное, чтобы золото подорожало. Едва став (20 января) президентом второй раз, 1 февраля 2025 Дональд уже занялся любимым делом – повышением импортных тарифов. Цели при этом он провозглашал красивые – сокращение дефицита торгового баланса, сокращение бюджетного дефицита. Дело шло к кульминационному объявлению 2 апреля 2025 пошлин против почти всего мира. Лишь начавшаяся массовая распродажа с 7 апреля государственных бумаг США (и акций) заставила 9 апреля Трампа пойти на попятную и пересмотреть свои решения. Впрочем, торговая война с главным соперником, Китаем, продолжилась с теми же страстями до передышки 12 мая. Впоследствии ввод новых американских тарифов на импорт периодически будил новости, правда, с меньшим размахом.
Трамп и ФРС
Другой подвиг Трампа – это попытка уволить управляющего директора ФРС Лизу Кук (26 августа 2025). Президент США выдвигает кандидата на должность главы ФРС, однако, согласно правовым нормам, он не может просто взять и уволить в связи с так называемым “с утратой доверия” как главу, так и любого члена совета управляющих ФРС. Между тем 17 апреля 2025 Трамп атаковал главу ФРС Пауэлла с упрёками в задержке снижении учетной ставки и намеками на увольнение прежде истечения четырёхлетнего срока его как главного банкира в мае 2026г. Здесь Дональд всё же сдержался, смирил страсти и решил дождаться конца срока, чтобы выдвинуть более покладистого кандидата на пост главного банкира мира. Само собой разумеется, последний должен внимательно слушать его, Трампа, советы. Звучит мягко, но настораживающе.
Ещё более серьёзным выглядят выпад президента против управляющего директора Кук, которую подозревают в неправильном раскрытии информации по поводу использования её жилой недвижимости. Очевидно, что Трамп тоже может подозревать кого угодно и в чём угодно. Но уголовного дела против Кук не открыто, следовательно нет необходимого “cause” - резона для её увольнения.
А потому Лиза продолжает исполнять свои обязанности вопреки воле Трампа. В январе 2026г. суд решит, насколько серьёзны доводы президента. Если судьи поддержат в этом вопросе главу исполнительной власти, то вера в независимость политики ФРС и его возможность удерживать инфляционные процессы под надёжным контролем будет на рынках поколеблена. Реакцией на кадровое поражение Феда станет распродажа долгосрочных гособлигаций и покупка золота. Собственно поэтому Голдман Сакс спрогнозировал на 2026г. цену золота в районе 5000 долл. за унцию. Ещё хуже последствия будут, если Трамп, подмяв независимость управляющих ФРС, вздумает использовать мощь Федеральной системы в своих торговых спорах, например, с Евросоюзом.
Госдолг США
Любопытно, что инвесторы на рынке золота вскоре после инаугурации Трампа к власти стали закладываться на его причуды. В конце концов, наблюдая, как он начинает повышать тарифы, уже можно было предвидеть приостановки работы правительства. Последние три перерыва в финансировании правительственных служб случались как раз при первом его президентстве в 2018-19гг.. Но шатдаун 2025г. при обсуждении бюджета 2026 превзошёл все ожидания и стал самым длительным (43 дня, с 1 октября по 12 ноября). Надо ли удивляться тому, что исторический максимум по золоту был обновлён (до нового максимума 18 дек.) именно в этот период.
В основе экономических проблем, с которыми борется, подобно титану, Трамп, лежит рост государственного долга США. Эту проблему можно решать двояко – сокращением государственных расходов и оживлением экономики. Упорство республиканцев во время последнего шатдауна и объясняется попыткой демократов продлить субсидии, введенных в 2021г. в рамках Закона о доступном здравоохранении (ACA). Достигнутый 13 ноября компромисс с выведением темы данного спора в отдельную повестку прекратил один шатдаун, но вскоре замаячил новый тупик. 20 декабря Трамп сказал, что 30 января 2026г. может случиться очередной шатдаун по всё тому же вопросу медицинских субсидий.
С другой стороны, Трамп как истинный республиканец ратует за сокращение налогов. 5 июля 2025 президент подписал большой и прекрасный билль с 12 налоговыми инициативами, положительные последствия которого будут заметны уже в 2026г. Увы, при расчете выпадающих доходов (без учета, правда, положительного экономического эффекта от снижения уровня налогов), выясняется, что сей билль может привести к увеличению госдолга с 36,2 триллиона до 50 триллионов долларов в ближайшие десять лет. Рейтинговое агентство Moody’s заметило, что к 2035 году он достигнет 134 процентов ВВП, то есть превзойдет максимум (131,9%) лета 2020 – периода борьбы с Ковидом. В конце декабря 2025 г. это соотношение долга к ВВП было 125,9%. В начале срока Байдена (янв.2021) оно было на уровне 122,4% и 120,5% в начале второго срока Трампа.
Перспектива Снижения рейтинга США в результате роста Долга - неприятная штука. Неслучайно Трамп 7 мая 2025г. предложил увеличить налог на богатых с 37% до 39,6% (он же этот налог снижал на первом сроке в 2017г.). Только вот кошельки граждан - это святое, дело пока не двинулось дальше предложения. Богатые люди в Конгрессе стоят твёрдо за своих), хотя рост Госдолга вредит репутации Доллара и помогает, таким образом, росту цены Золота.
Золото и снижение ставки ФРС
Возвращаясь к политике ФРС. Желание политика Трампа снизить учётную ставку совсем незамысловато, низкие ставки стимулируют экономический рост. И это же снижение ставки стимулирует покупку золота, владение которым не приносит банковские проценты по вкладам. Вопрос о том, насколько инвесторов при этом волнует так называемая реальная доходность госбумаг США, дискуссионен. Опыт последних лет показывает, что покупателей золота больше заводит факт понижение номинальной ставки, а не разница её со статистической инфляцией. Инвесторы же покупают золото как страховку от этой самой инфляции - роста цен на товары и услуги. Снижается ставка, значит, защита от инфляции с помощью вкладов под высокие проценты снижается. Значит, давайте искать другой способ защиты. Во всяком случае, переход ФРС 18 сентября 2024г. к циклу снижения ставки дал сильный сигнал покупателям драгметаллов. А сам повышательный тренд по золоту, вернее нынешняя его фаза в рамках долгосрочного тренда, берёт истоки в докладе ФРС от 1 марта 2024г., в котором говорится о снижении инфляционного давления без заметного прироста безработицы. За этим важным докладом последовали ремарки 6 марта главы ФРС Пауэлла, в которых инвесторы узрели намеки на долгожданное снижение ставки в 2024г. На то, что ставку снизят уже в июне, тогда же стали давать 66%. Но не судьба была с июнем, её снизили в сентябре.
Золото в мировых резервах
Цикл Снижения ставки в 2024-25гг. проходил в США не так быстро, как хотелось бы нашему Трампу. Тем не менее снижение ставки дало выход наружу ожиданиям золотого бума. Эти ожидания уже хорошо питались информацией об интенсификации покупок благородного металла Центральными банками. Подобный эффект случился в результате замораживания российских активов на Западе в печальном 2022 году. Если в 2021г. главными банками было куплено (брутто) только 450,1 тонн, то в 2022 1080т, в 2023 1050,8 т, в 2024 -1089,4т.
В первой половине 2025г. темп этих покупок несколько снизился до 415 тонн (-21% г/г) и в этом можно увидеть, кстати, не только эффект роста золотых цен, но и влияние того миротворческого ореола, в который попытался облачить себя президент Трамп. Зачем регуляторам покупать металл, если миротворец Трамп решит все проблемы? В реальности его скороспелые обещания покончить с конфликтной проблемой между 2 странами за один день оказались большим трёпом.
Критика критикой, но нельзя игнорировать и свой экономический интерес США в вопросах глобальной безопасности. Как таковая санкционная политика, ограничения по долларовым операциям, заморозка активов другой страны как карательная мера наносит скорее вред позициям Доллара на мировой арене. Другие страны смотрят и взвешивают свои шансы получить аналогичные меры взыскания за ту или иную политику. Неудивительно, что доля доллара в валютных резервах центробанков (ист.COFFER) снизилась с 64,68% в 2016г. до 59,4% в 2021 и 56,92% в 3-м квартале 2025г. Напротив, доля ж нейтрального к политике золота в общих резервах центробанков возросла примерно с 10 до 23% за тот же период. Скажем, доля золота в резервах Китая возросла с 2,19% на конец 2016 до 3,3% на конец 2021 и 7,68% в 3 кв.2025. Кстати, и цена золота сильно возросла с 2021г. Расхождение данных по КНР со cредней по золоту по миру объясняется, между прочим, любопытным фактом. Наибольшую долю своих резервов в золоте держат сами США - в том самом Форт Ноксе. Доля металла в американских резервах составляла 80,36% на 3 кв. 2025 года.
Дело в том, что резервы ФРС в долларах в общемировой статистике централизованных резервов в иностранной валюте вообще не учитываются. А к чему США держать в резервах иностранную валюту, если они на мировой валютной арене главные? Надо только уметь удерживать эту позицию главных. Тогда можно спокойно печатать доллары. Надеюсь, вам понятно теперь "навязчивое" стремление Трампа получить Нобелевскую премию мира. Подспудно на это тщеславное 45-го и 47-го президента желание влияет его Величество Доллар. Кстати, президент США Обама эту премию получил. Помните ещё шутку, - никогда мы так плохо не жили, как при президенте Обаме?
Золото уникально в отличие от многих "выскочек"
Наш очерк по золоту в 2025 был бы не полон, если бы была пропущена тема к.иптов..ют, к которым так неравнодушен президент Трамп. 2025 стал годом падения б..ткоина. Разумеется, эти цифровые единицы могут выполнять роль платёжного средства и они считаются надежно защищенными от сетевых взломов. Тем не менее при всех президентских пристрастиях в официальные резервы ФРС они не будут включены, хотя США и внимательно следят за данным рынком. Прошедший 2025 год показал, что эти популярные активы, одних наименований, которых уже масса, ведут себя скорее как рисковые технологические акции, а не как "безопасная гавань". Напрасными показались заверения новоиспечённых гуру о новом цифровом "золоте". В период нового раунда обострения американо-китайских торговых противоречий в октябре 2025г. инвесторы бросились покупать проверенное веками благородный металл. И они же стали сбрасывать новое цифровое “квазизолото” вместе с технологическими акциями.
Напомню, что 9 октября 2025г. Китай заявил, что введет более строгий контроль за экспортом редкоземельных металлов. В ответ Трамп 10 октября пообещал ввести дополнительные 100% тарифы на весь китайский импорт с 1 ноября. Это вызвало сотрясения на рынках, огорченных уже шатдауном. Так или иначе, 30 октября Китай заявил, что он отложил введение нового режима контроля на 1 год. Что ж, как говорится, хоть Трамп и молодец, всё ещё впереди.
Очерк включен в подборку Политика, власть и мировая экономика блога Друг Истории
Признателен за лайки, подписку и донаты на развитие канала) Душин Олег ©, Друг Истории №397, следите за анонсами публикаций - на Tелеграмм канал Друг Истории и в группе ВК