Друзья, вот и наступила неделя, которая станет настоящей проверкой для всех инвесторов — заседание ЦБ 19 декабря определит не только ближайшие движения рынка, но и инвестиционный климат на предстоящий квартал. Пока многие замерли в ожидании, я вижу в этой паузе не повод для бездействия, а возможность для точной балансировки портфеля.
И, кстати, мне удалось очень неплохо отбалансировать портфель по секторам к концу года, а это значит, что никакой ребалансировки снова не потребуется — 4 года без ребалансировок и без затрат на комиссии. Еще один урок любителям ежегодных перетрясок своих портфелей по поводу и без. 😉
Продолжаю напоминать, что мы не гадаем на кофейной гуще — мы читаем отчётности, считаем доли и покупаем бизнес, а не надежды. Не знаю как у вас, а у меня в ход идут регулярные инвестиции в размере 8 000 рублей и 600 рублей из свободного кэша — всего 8 600 рублей, которые будут направлены на закрытие наиболее острых недоборов.
📊 Текущее распределение портфеля
Прежде чем планировать покупки, я, как всегда, провожу глубокую диагностику. Без чёткого понимания структуры любое вложение превращается в азартную игру. Вот актуальная картина на 16 декабря 2025 года:
По классам активов:
- Фонды и Облигации: План — 45%, Факт — 25,62%.
Доля по-прежнему значительно ниже целевой, но пока акции предлагают относительную привлекательность, наращивание консервативной части не является приоритетом. - Недвижимость: План — 10%, Факт — 10,96%.
Доля стабильна и превышает целевой уровень. Новые покупки не планируются. - КЭШ и эквиваленты: План — 10%, Факт — 4,94%.
Уровень кэша остаётся низким. Пополняется за счёт дивидендов и купонов, но в периоды возможностей его нужно осваивать. - Золото: План — 7%, Факт — 8,20%.
Защитная доля превышает план, служа надёжным якорем. Докупок не требуется. - Акции: План — 28%, Факт — 50,28%.
Существенное превышение, унаследованное от прошлых покупок. Все новые вложения — строго для балансировки секторов.
По секторам экономики (GICS):
Основные отклонения от плана, которые мы будем исправлять на этой неделе:
🔴 Перегружены:
- Облигации: 11,8% (план — 5%)
- Недвижимость: 11,0% (план — 10%)
- IT: 3,5% (план — 3%)
🟢 Недобор:
- Материалы (без Золота): 8,8% (план — 10%) — значительный недобор.
- Финансы: 9,7% (план — 10%)
- Коммуникационные услуги: 4,6% (план — 5%)
- Товары длительного потребления: 0,33% (план — 2%) — критический недобор, требующий внимания.
🛒 Планирование покупок
На этой неделе я сосредоточен на пяти ключевых позициях, которые не только ликвидируют наиболее острые недоборы в целевых секторах, но и обладают сильным фундаменталом и привлекательными ценами. Общий объём инвестиций — 8 600 руб. (8 000 руб. — еженедельное пополнение + 600 руб. — свободный кэш).
1. Акции: Банк СПБ (BSPB)
Банк Санкт-Петербург — универсальный коммерческий банк, работающий преимущественно на Северо-Западе России. Он предоставляет услуги розничного и корпоративного кредитования, расчетно-кассового обслуживания, операций с ценными бумагами и пластиковыми картами. Сильная сторона — статус системно значимого банка с устойчивым ростом кредитного портфеля и фокусом на МСБ.
Почему покупаю:
- Балансировка сектора Финансов.
- Стоимость компании ниже расчетной и приближается к стоимости чистых активов
- Расчетная доля ниже целевой.
- Дивдоходность обыкновенных акций больше 10% при Payout Ratio не более 50%
- Рост прибыли за последние 8 лет с лихвой обгоняют совокупную инфляцию.
- Оценочные мультипликаторы (P/E, P/BV, P/S) на высоте
- Рентабельность капитала (ROE) и рентабельность продаж (Net Profit Margin) выше уровня безрисковой ставки.
- Показатель коэффициента долга один из самых низких в секторе.
- Текущая стоимость ниже показателя "Выручка на акцию".
2. Акции: ММК (MAGN)
ММК (Магнитогорский металлургический комбинат) — один из крупнейших российских производителей стальной продукции для строительства, трубной, машино- и автомобилестроения. Компания имеет сегменты в России, Турции и угледобыче, с основной выручкой от российского рынка и СНГ. Сильная сторона — высокая устойчивость среди металлургов и лидерство в некоторых инновациях.
Почему покупаю:
- Балансировка просевшего сектора Материалов.
- Цена ниже расчётной и находится ниже уровня ликвидационной стоимости.
- Расчётная доля в портфеле не более 1,3%
- Ожидается возврат к выплате дивиденды в 2026 (основной критерий - уровень ключевой ставки).
- Ловлю нижнюю точку цикла компании в преддверии снижения ключевой ставки.
- Номинальный рост выручки за 2024 год с приростом капитала и балансовой стоимости компании.
- Операционный поток практически удалось сохранить на уровне 2023 года.
- Свободный денежный поток компании остался положительным.
- Отличные показатели оценочных мультипликаторов (P/E, P/BV, P/S).
- Мультипликаторы рентабельности (ROE, ROIC, Net Profit Margin) немного ниже уровня безрисковой ставки/
- Мультипликаторы долговой нагрузки одни из самых низких в секторе.
3. Акции: НЛМК (NLMK)
НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) — ведущий российский производитель стали и проката с полным циклом производства. Компания поставляет продукцию для автомобилестроения, строительства и энергетики, с активами в России и за рубежом. Сильная сторона — вертикальная интеграция и низкие издержки производства.
Почему покупаю:
- Балансировка просевшего сектора Материалов.
- Стоимость компании ниже расчетной и приближается к стоимости чистых активов и уже ниже балансовой стоимости на акцию.
- Расчётная доля в портфеле не более 2,4%.
- Ожидается возврат к выплате дивиденды в 2026 (основной критерий - уровень ключевой ставки).
- Рост прибыли за последние 6 лет опережает инфляцию.
- Выручка компании выросла, хоть и номинально.
- Компания сохранила размеры капитала и балансовой стоимости на уровне 2023 года.
- Свободный денежный поток представляет хорошую сумму не смотря на рекордный CAPEX.
- Оценочные мультипликаторы привлекательны, как и многих других компаний из сектора Материалов.
- Мультипликаторы рентабельности в районе безрисковой ставки.
- Низкая долговая нагрузка.
4. Акции: Таттелеком (TTLK)
Таттелеком — телекоммуникационная компания из Татарстана, предоставляющая услуги связи, интернета, ТВ и IT-решений для регионов. Она фокусируется на фиксированной и мобильной связи, а также цифровых сервисах. Сильная сторона — лидерство на рынке Поволжья с широкой сетью инфраструктуры.
Почему покупаю:
- Ликвидация недобора в секторе коммуникационных услуг.
- Цена ниже расчетной (макс. цена — 0,68 руб.).
- Лимит на позицию — до 2,9%.
- Стабильная выплата дивидендов, на которые уходит в среднем более 40% чистой прибыл.
- Балансовая стоимость последние 8 лет растет двузначными темпами.
- Стабильнейшая выручка, которая растет средним темпов 4% в год все последние 10 лет (не плохо для компании с ограниченным спросом)
- Стабильный денежный поток (несмотря на высокие CAPEX в 2023 и 2024 годах).
- В целом оценочные мультипликаторы (P/E, P/BV, P/S) на низком уровне
- Хорошие показатели рентабельности в сравнении безрисковой ставкой
- Отличные показатели долговой устойчивости - компания способна рассчитаться со всеми долгами за счет своей операционной прибыли в течение полугода.
5. Акции: Евротранс (EUTR)
Топливная группа компаний, владеющая и управляющая сетью из около 56 АЗС под брендом «Трасса» в Москве и Московской области. Компания занимается розничной продажей топлива, владеет нефтебазой, парком бензовозов, заводом по производству незамерзающей жидкости, фабрикой-кухней и ресторанами на АЗС. Сильная сторона — второе место среди независимых операторов по объему продаж в регионе и развитие электрозаправок.
Почему покупаю:
- Усиление промышленного сектора.
- Цена ниже расчётной и приближается к стоимости чистых активов.
- Расчётная максимально допустимая доля в портфеле не более 1,6%.
- Компания выплачивает дивиденды уже 2 года подряд.
- Выручка растет высокими темпами (более 45% в год).
- Капитал и балансовая стоимость растет темпов более 20% в год.
- Чистая прибыль растет не смотря на высокую ключевую ставку.
- Свободный денежный поток вырвался в положительную зону с результатом в 123,5% относительно к предыдущему году (текущий FCF Yield > 15%).
- Оценочные мультипликаторы привлекательны.
- ROE и ROIC выше безрисковой ставки (чего нельзя сказать про ROA).
- Долговая нагрузка компании находится на хорошем среднем уровне.
🎯 Итоги недели
📌 Общий объём инвестиций: 8 600 руб. (8 000 руб. — еженедельное пополнение + 600 руб. — свободный кэш). Я не использую весь доступный кэш, оставляя немного «пороха сухим» на случай новых возможностей.
📌 Ключевые цели недели:
- Усиление финансового сектора (BSPB).
- Закрытие недобора в материалах (MAGN, NLMK).
- Балансировка коммуникационных услуг (TTLK).
- Укрепление промышленного сектора (EUTR).
💭 Заключение
Пока рынок замер перед вердиктом ЦБ, мы не просто ждём — мы используем эту паузу для точечного усиления портфеля. Каждая из пяти выбранных позиций — это не спекуляция на новостях, а вложение в бизнес с сильным фундаментом и запасом прочности. Это подход, который позволяет не бояться волатильности, а использовать её в свою пользу. Четвёртый год без ребалансировки — лучшее доказательство, что системность и дисциплина работают даже в условиях неопределённости.
Ставьте лайки, подписывайтесь на мой Telegram-канал — впереди ещё много интересного!