Постоянно пишу, что курс рубля ведет себя нелогично, неправильно, и вообще не такой, каким должен быть.
Это может быть сложно как-то точно обосновать в общем и целом, но можно очень наглядно сделать это за один показательный день - конкретно сегодняшний, 5 декабря.
Этот день показателен тем, что именно сегодня ЦБ и Минфин очень сильно нарастили продажи валюты из ФНБ, то есть сильно увеличили предложение валюты на межбанковских торгах.
С сегодняшнего дня Минфин повысил продажу валюты и золота из ФНБ с эквивалента 0,1 млрд рублей до 5,6 млрд рублей в день. То есть, в 56 раз и на 5,5 млрд рублей в денежном выражении.
Это максимальный показатель дневных продаж с февраля 2023 года и втрое больший максимального показателя, наблюдавшегося ранее на протяжении всего 2025 года.
В сумме с продажами валюты, которые проводит ЦБ в рамках т.н. зеркалирования операций общий объем продаж со стороны государства с сегодняшнего дня составляет 14,54 млрд рублей в эквиваленте - это тоже максимальное значение за весь текущий год.
Такой скачок продаж валюты никак не может оставаться незамеченным для слабого и низколиквидного валютного рынка в России. Ведь сейчас и экспортная выручка сильно упала, и импортеры сильно снизили закупки. Если еще пару лет назад на торгах оборачивалось где-то до 1 трлн рублей в день, то сейчас, вероятно, всего несколько сотен миллиардов. И лишние 5,5 млрд - это очень существенно.
Что должно происходить с курсом валюты и курсом рубля при таком скачке предложения на рынке? Курс валюты должен падать, а курс рубля, соответственно, расти.
Однако все происходило в точности наоборот: все предыдущие дни, когда продажи со стороны Минфина и ЦБ были на 5,5 млрд в день меньше, рубль очень резко укреплялся - вы все это могли видеть. А сегодня, когда он, казалось бы, тогда должен был укрепиться еще сильнее - он, наоборот, обратно заметно ослаб, курсы валют, соответственно, скакнули вверх.
Показал все это на графике.
Касается это абсолютно любой валюты, и того же самого юаня, который, как раз Минфин и ЦБ так активно начали распродавать.
И где здесь логика? Ее нет, как и не было в последние несколько месяцев.
Этот локальный пример показывает, что курс просто придерживают в каком-то заданном диапазоне, не давая ему уходить ни выше, ни ниже. Что бы ни происходило. Краткосрочные скачки наблюдаться могут. И тогда курс выходит из диапазона (так было и вверх, и вниз). А глобально - курс возвращается обратно примерно туда, где его держат.
О том, что курс держат, и что никогда еще все не были так убеждены, что курс нарисованный, уже не стесняются говорить даже госбанкиры, вот зампред ВТБ Дмитрий Пьянов даже целую поэму этому недавно посвятил:
Однако при этом финансовые власти пожимают плечами и говорят, что надо привыкать жить с таким курсом. Даже для главы Минфина Антона Силуанова курс вдруг стал сбалансированным, хотя еще летом он утверждал, что рубль должен быть гораздо слабее к концу года (и это закладывалось в официальный прогноз Минфина и в бюджет, за который он отвечает!).
Крепкий рубль во многом зависит от процентных ставок. Будет смягчение денежно-кредитной политики, соответственно, будет и больше возможности кредитовать закупки импортных товаров. Если это будет происходить, то, соответственно, и давление на рубль с точки зрения его ослабления. Многие говорят об ослаблении рубля, хотя на самом деле мы считаем, что тот диапазон, который сложился в последнее время по курсу рубля, может сохраниться и на будущие периоды, потому что он более-менее сбалансирован, исходя из сегодняшнего платежного баланса. Поэтому мы считаем, что надо учиться жить и работать при текущих курсовых соотношениях.
И для главы Минэкономразвития Максима Решетникова (который так же ожидал к концу года более слабого рубля в официальном прогнозе, даже пересмотренном буквально в октябре, на котором, к тому же строился бюджет).
Крепкий курс рубля — это гигантский вызов... У нас есть большой вопрос по импорту, учитывая то, что мы во многих отраслях объявили стратегии импортозамещения, и в этой связи существуют определенные барьеры. Курс рубля будет существенно крепче, чем казалось год или два назад. Мы его уже достаточно сильно укрепили в нашем последнем прогнозе, но, по всей видимости, в апреле еще вернемся к этому вопросу.
Вот так и живем. "Учимся жить", как говорил Силуанов. А как только научимся, рубль полетит вниз, потому что его фундаментальный курс отдаляется все сильнее от текущего.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.