Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов считает, что Центробанк договорился с властями о том, что будет удерживать курс рубля переукрепленным, нерыночным, для достижения цели по инфляции 4% без повышения и удержания высокой ключевой ставки. Ну, то есть, он высказал все то, о чем я тут пишу уже около полугода.
Пьянов назвал это "Пакт, которого не может быть, но кажется, что он есть", и опубликовал все это сначала в форме какого-то странного литературного, скорее даже театрального произведения - что-то вроде минипьесы "Инфляция или Сон в зимнюю ночь", видимо, чтобы это звучало вроде как несерьезно. Но далее дал вполне серьезные комментарии по этому вопросу.
Ну, давайте обо всем по порядку. Для начала приведу вам это мм... высокопарное произведение, попробуйте в него вникнуть. Если не хотите, то пролистывайте и читайте далее суть более понятным, нетеатральным языком.
Как видится мне, под Овероном тут подразумевается министр финансов, под Титанией - глава ЦБ, а под Эльфом - непосредственно сам Пьянов, который вроде как случайно подслушал их договоренность и пытается вразумить: мол, что вы творите! Эльф даже одет в "синие штанишки" - это корпоративный цвет банка ВТБ, да и щелбаны он получал, проспорив своему шефу решение ЦБ по ключевой ставке весной.
Далее Пьянов пишет уже серьезно:
Полагаю, что летом 2025 года между ЦБ и исполнительной властью заключен негласный пакт. Такого не может быть, но кажется, что пакт есть.
Видите, он говорит об исполнительной власти. А исполнительная власть - это либо министерства, либо непосредственно... (палец вверх). Полагаю, что он имеет в виду всех сразу, потому как заключение такого рода пакта вряд ли произошло бы без одобрения президента.
И вот далее г-н Пьянов уже озвучивает конкретные возможные пункты этого негласного пакта. Они звучат так (постараюсь выразить максимально понятно):
- Таргет по инфляции - 4%, и это непреклонно.
- Достижением таргета считается не просто приход к данной цифре, но и "заякоренные" инфляционные ожидания, то есть, все должны считать, что инфляция и дальше будет оставаться такой низкой.
- Есть временная цель достижения этого таргета.
- Жесткая ДКП сохраняется в таком виде, чтобы обеспечивалось и снижение инфляции к таргету, и положительный рост ВВП на годовом интервале (при этом на квартальных отрезках и в отдельных отраслях допустимо падение).
- Денежно-кредитные условия ориентируются на показатель прироста кредитного портфеля юрлиц, он должен поддерживаться на уровне 10% в год. Эта цифра исходит из допустимого роста денежной массы. Если меньше - требуется смягчение ДКП, если больше - ужесточение.
Это все, разумеется, примерные пункты тайных договоренностей ЦБ и Минфина. Которые он предполагает, наблюдая за происходящим, за реакцией ЦБ на те или иные события, и т.д.
Далее Пьянов переходит к описанию проблемы непосредственно курса рубля, что самое важное. Он пишет:
Считаю, что нужно признать хотя бы наличие проблемы курсообразования рубля. За последние 15 лет не помню другого такого момента, чтобы бизнес был так широко и глубоко уверен, что "курс ненастоящий". Все внешние торговые партнеры страны - Залив, Китай, Индия - имеют или фиксированный валютный курс, или валютный курс с "сильным подруливанием". Ставим вопрос: по-прежнему ли правильна модель плавающего курса рубля в новых макроэкономических реалиях? Возможная альтернативная конфигурация - плавающий валютный коридор.
Обобщу то, что предполагает и утверждает Пьянов.
Первое. ЦБ и Минфин летом договорились, согласовали свои действия между собой. Возможно ли это? Да, скорее всего, это так и есть, потому как именно в те времена и Минфин и ЦБ не раз делали заявления, что они согласуют друг с другом свою бюджетную и денежно-кредитную политику, соответственно. Когда Минфин в итоге выкатил свой бюджет, ЦБ заявил, что его там все устраивает.
Второе. В этих договоренностях есть некий набор пунктов/условий, которые они решили соблюдать и соблюдают. Эти договоренности касаются и интересов ЦБ (достижение таргета по инфляции) и интересов Минфина (не слишком жесткая ДКП), и даже интересов Минэкономразвития (чтобы не было откровенной рецессии). Возможно ли это? Конечно, договоренности и заключаются на каких-то конкретных условиях.
Третье. В этих договоренностях, помимо прочего, присутствует и тема курса рубля. Этот курс договорились удерживать на нерыночном, "нарисованном" уровне, который не признает ни бизнес, ни банки, вообще никто. Все понимают, что реально он должен быть не такой, но он такой. Потому что это будет способствовать достижению таргета по инфляции БЕЗ более жесткой и необходимой для этого ДКП. ЦБ пошел на уступки Минфину (мы будем меньше жестить с ДКП), а Минфин пошел на уступки ЦБ (ладно, держите крепкий рубль).
Возможно ли это? Ну конечно да, я как раз с лета об этом и пишу, как должны помнить мои постоянные читатели. Но кто такой я, а тут вот об этом говорит уже зампред второго по величине госбанка страны. И каким бы ни был сам банк ВТБ, Пьянов то профессиональный и грамотный финансист (даже с литературными талантами, как мы тут увидели). Всю жизнь работает в банковской сфере, а в ВТБ - уже 15 лет. И он попытался мягко и ненавязчиво объяснить, что происходит с рублем.
И вот четвертое. Пьянов утверждает, что вот эта договоренность конкретно по рублю - это плохо! Это только всем вредит, ну, прежде всего, экономике. Приводит в пример страны с тоже зарегулированными, неплавающими валютными курсами, но там они регулируются грамотно, в интересах экономики, а не вот этой цели по инфляции.
И он, конечно же, как профессиональный финансист, понимает (хоть и не говорит тут), что чем сильнее и дольше удерживается "нарисованный" курс, тем сильнее усугубляется ситуация, и далее все это может привести к каким-то непоправимым последствиям. В виде, например, очень резкой девальвации. Или так заиграются с укреплением рубля, что начнет рушиться вся экономика, и банковская система, которая не может работать при таком "нарисованном" курсе, не отражающем реалий.
Все это настолько волнует г-на Пьянова, что даже вдохновило его на такие вот стихи. Интересно, ответит ли ему в стихах, например, г-н Заботкин (зам Набиуллиной по ДКП)? Ну, это было бы очень мило. Почему бы и да.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.