Госкомпания «Дом.РФ» официально объявила о намерении провести публичное размещение акций на Мосбирже в ноябре — об этом сообщается на официальном сайте.
Как устроен бизнес «Дом.РФ» и насколько интересно участие в предстоящем IPO — давайте разбираться.
Как устроен бизнес «Дом.РФ»
«Дом.РФ» создал интегрированную экосистему продуктов и услуг, охватывающую всю цепочку создания стоимости в жилищной сфере — от вовлечения земель до ипотечного кредитования и секьюритизации. Компания имеет уникальный законодательный статус института развития согласно ФЗ №225-ФЗ, включающий иммунитет от банкротства, возможность бюджетной поддержки и особые нормативы финансовой устойчивости.
Доходы бизнеса формируются из двух основных сегментов:
- Процентный бизнес, на который пришлось 60% выручки и 55% прибыли по итогам 2024 года. В этот сегмент входят корпоративный бизнес с долей 39% в общей выручке, ипотечный и розничный бизнес с долей 11%, а также казначейство с долей 10% в общей выручке группы.
- Комиссионный бизнес, на который пришлось 40% выручки и 45% прибыли по итогам 2024 года. В этот сегмент входят секьюритизация с долей 15%, арендное жилье с долей 11%, а также вовлечение земельных участков с долей 11%.
Бизнес «Дом.РФ» стабильно прибыльный — за 2024 год чистая прибыль составила 66 млрд рублей, а по итогам 2025 года ожидается на уровне 85 млрд рублей. Кроме этого бизнес «Дом.РФ» растет быстрее в сравнении с банковским сектором — активы компании с 2020 года выросли на 919% против роста активов банковского сектора на 798% за аналогичный период.
По итогам 9 месяцев 2025 года «Дом.РФ» получил 62,3 млрд рублей чистой прибыли. Показатель рентабельности капитала — одного из главных показателей эффективности в банковском секторе — составил 21%, что сопоставимо с показателями крупнейших российских банков.
Одно из главных преимуществ бизнеса — высокая доля комиссионных доходов в общей структуре выручки, что делает модель менее чувствительной к изменениям процентных ставок.
Анализ рынка и положение «Дом.РФ»
В России рынок жилой недвижимости и связанных с ним сегментов остается очень перспективным из-за низкой обеспеченности жильем на душу населения — 29 квадратных метров на человека в России против 42-74 в развитых странах. Кроме того более 60% жилого фонда построено до 1995 года и нуждается в обновлении.
Целевые показатели Нацпроекта «Инфраструктура для жизни» предполагают рост обеспеченности до 33 квадратных метров на человека к 2030 году, что предполагает строительство дополнительных 600 млн квадратных метров жилья.
Один из главных драйверов роста рынка жилья в России — ипотека. Несмотря на замедление в 2024 и 2025 годах на фоне высокой ключевой ставки и сворачивания части льготных программ, до 2030 года ожидается рост ипотечного портфеля в 2 раза до 9 трлн рублей. Пока ипотечный портфель в России в сравнении с ВВП остается маленьким — всего 11%. Для сравнения, в развитых странах он достигает от 39% в Японии до 88% в Швеции.
Кроме того, в России очень низкий уровень секьюритизации ипотечного портфеля — всего 8%, хотя в развитых странах этот показатель достигает 65%. «Дом.РФ» занимает монопольное положение на рынке секьюритизации ипотечных кредитов — по состоянию на конец 2024 года секьюритизировано 1,5 млн кредитов на 1,8 трлн рублей. К 2030 году потенциал по «упаковке» ипотечных кредитов в облигации составляет около 1 трлн рублей в год.
Позиции «Дом.РФ» в основных сегментах бизнеса:
- топ-1 на рынке секьюритизации;
- топ-3 на рынке проектного финансирования;
- топ-4 на рынке ипотечного финансирования;
- топ-5 на рынке финансирования инфраструктурного строительства.
Кроме того, «Дом.РФ» занимает 31 место в рейтинге 100 крупнейших компаний России по чистой прибыли по версии Forbes и 40 место в рейтинге крупнейших компаний России по выручке по версии РБК.
Что в итоге
Размещение акций «Дом.РФ» ожидается на Мосбирже до конца ноября. Бумаги будут включены в котировальный список первого уровня Московской биржи.
Аналитики оценивают бизнес «Дом.РФ» в 350-400 млрд рублей, что предполагает мультипликатор P/B — соотношение цены к балансовой стоимости — на уровне 0,81-0,88x, что ниже в сравнении с аналогичными показателями у «Сбера» и «Т-Технологий». Мультипликатор P/E — соотношение цены к прибыли — при такой оценке будет на уровне 4,1-4,5x, что также ниже в сравнении с другими компаниями банковского сектора.
17-18 ноября компания озвучит диапазон цены размещения и мы сможем оценить инвестиционную привлекательность этого IPO — подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить финальный разбор предстоящего IPO «Дом.РФ».